摘要

負極材料一體化趨勢確定，正在成為頭部負極材料企業進一步拉大與后面及新進入企業差距的有效砝碼。

供應鏈維穩疊加降本需求，負極材料一體化布局全面提速。

5月中旬，璞泰來公告稱，為推進負極材料一體化進程，加快“年產5萬噸鋰離子電池負極材料石墨化項目”的實施，公司決定向全資子公司內蒙興豐增資2.78億元，并由內蒙興豐吸收合并內蒙紫宸。

此前3月，璞泰來還擬通過四川紫宸在成都邛崍投建20萬噸負極材料和石墨化一體化項目（包括粉碎、造 粒、石墨化、碳化、篩分、除磁等負極材料全工序），總投資不超80億元，分兩期建設，預計2023年完成一期10萬噸產能建設。

無獨有偶，另一家負極材料排頭兵杉杉股份4月宣布，通過旗下內蒙杉杉在包頭投建鋰電池負極材料一體化基地項目（二期），固定資產投資額15.35億元，規劃負極材料成品產能6萬噸，配套石墨化產能5.2萬噸，預計2022年下旬投產。

不止璞泰來、杉杉股份，包括翔豐華、星城石墨、凱金新能源等負極企業均有石墨化產線布局，如凱金4月在四川樂山投建20萬噸負極材料一體化項目，翔豐華去年募資3.24億元用于高端石墨負極材料的生產一體化建設等。

其實所謂負極材料一體化布局，前期主要針對石墨化、碳化等成本占比較高環節，因投入大、技術壁壘高初期主要靠外協，但動力電池規模擴大，材料企業降本需求迫切，主流負極材料企業開始通過自建、收購或入股的方式加碼石墨一體化、碳化等，達到快速降本的作用。

此外，負極企業為保障原材料供應，同時積極加快上游供應鏈的縱向整合，并最終實現從原料針狀焦的供應、負極材料前工序造粒、中間環節石墨化加工、碳化包覆到負極材料產成品的一體化負極材料產業鏈布局。

主流企業扎堆負極材料一體化產能建設背后是，降本作為負極材料企業最底層邏輯，而原材料漲價進一步加劇企業降本壓力。如2021年一季度原材料針狀焦、石墨化環比大幅上漲超8成，造成負極材料價格環比上漲超8%。

而通過負極材料一體化布局能夠增厚單位盈利能力，實現降本增效，并進一步提升企業競爭力及市場份額。

如石墨化是負極廠商控制成本的關鍵，包括自建和外協，前者占到總成本40%，后者能達到60%。據相關測算，若企業能實現80%自產石墨化，其成本將比全部外協低31.1%，超3成的下降空間。

一體化布局邏輯

作為制備負極材料的關鍵工藝及原料，針狀焦等原材料與石墨化加工環節在人造石墨負極材料成本占比超85%。因此，原材料的價格變化與加工費用（以石墨化為主）的變化極大的影響了負極材料的價格。

鋰電產業發展初期，囿于技術、資金投入、環保成本等因素，國內負極材料企業石墨化環節大部分選擇代工。

而過去5年動力電池裝機量持續增長，拉動人造石墨需求一路上升，同時受原材料價格波動等影響，為了降低生產成本，企業開始自建、并購或參股石墨化產能及碳化加工產能，不斷提升原料自供占比降低制造成本。

如紫宸通過收購布局了山東興豐與內蒙興豐的石墨化產能，2020年又對現有產能技改，將坩堝爐轉變為箱式爐，后者單位產品耗電量較坩堝爐降低約45%；杉杉股份自建箱體爐石墨化并技術革新降低成本后，又入股收購石墨化產能等。

此外，負極企業還積極拓展上游原材料業務加速產業鏈縱向整合，并最終實現從原料針狀焦的供應、負極材料前工序造粒、中間環節石墨化加工、碳化包覆到負極材料產成品的一體化負極材料產業鏈布局。

頭部企業一體化“護城河”

動力電池是鋰電池市場占比最大的終端市場，也是負極材料企業廝殺最為激烈的戰場。

國內負極材料市場集中度較高，形成三大三小格局，江西紫宸、杉杉、BTR第一梯隊三家企業去年出貨量占比超5成，其中人造石墨市場呈現杉杉與紫宸雙寡頭格局，同時第二梯隊企業也加快產能布局及市場開拓，加速電動工具、電動輕型車等細分市場突圍。

經過近幾年的發展，負極材料前期包括石墨化、炭化及上游原材料等一體化布局成本效益正在凸顯，尤其是規模化產能釋放后，正在成為這些企業最核心的“護城河”。

一、負極材料規模化下的成本優勢。

國內負極材料市場集中度持續提升，產品毛利率持續走低；在新進入者增多的情形下，企業整體面臨較大的競爭壓力。

而包括璞泰來、杉杉等出貨量靠前的負極企業新建產能大都配套石墨化及碳化等配套一體化產能建設，其規模及體量遠高于其他企業，因此規模化投產后成本優勢十分明顯。

二是、進一步提升與電池企業的議價權。

負極材料下游動力電池市場高度集中，全球CR5占比超75%，其中寧德時代全球占比超25%，國內占比超50%。且龍頭企業均在布局上游材料與資源，下游議價權強勢，尤其在原材料價格上漲，負極企業如何平抑成本及供應鏈安全成為關鍵。

而頭部負極材料企業通過石墨化、碳化及原材料布局等實現負極材料的一體化布局，不僅有效的控制成本，同時保障了上游原材料的供應安全，進一步提升與電池企業的議價權。

三是，強化企業競爭力及盈利能力。

璞泰來的負極業務已形成從原料針狀焦的供應、前工序造粒、石墨化加工、碳化包覆到負極材料產成品的一體化負極材料產業鏈布局。目前具備6萬噸石墨化加工及5.5萬噸碳化加工的配套產能。

通過對負極材料一體化的運作，璞泰來大大降低負極材料生產的成本，提高負極材料的毛利率。璞泰來2020年負極材料毛利率為31.09%，同比增長4.23%。

截至2020年杉杉已經具備10萬噸的年產能，2021年位于包頭的二期6萬噸項目計劃投產，同時了解到杉杉正在各地擴產拿地，進一步擴充產能。2020年杉杉負極材料毛利率為27.7%，同比增長1.91%。

此外，頭部負極企業與上游原材料的深度綁定正在成為趨勢，如近期璞泰來入股茵地樂鎖定水溶性粘結劑產品的穩定供應；杉杉科技與錦州石化的合作等。

綜合來看，負極材料一體化布局及產業鏈上下游整合趨勢確定，正在成為頭部負極材料企業進一步拉大與后面及新進入企業差距的有效砝碼。

GGII分析認為，技術研發、規模成本、產業鏈協同整合將成為人造石墨領域競爭的核心變量，未來幾年，市場需求將會大幅提提升，能在上述幾個環節緊跟客戶節奏的企業才有可能成為最后贏家。

責任編輯：lq