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2021年半導體行業(yè)將走向何方?

我快閉嘴 ? 來源:英才雜志 ? 作者:顧天嬌 ? 2021-01-07 12:09 ? 次閱讀

回顧2020年,中國半導體行業(yè)在嚴峻的國際形勢下,通過國家政策引導、行業(yè)公司技術升級加快國產(chǎn)替代、社會資本支持等多方面努力取得了階段性成果。

《英才》雜志選取了132家半導體上市公司納入統(tǒng)計范圍,以此為基礎探討半導體行業(yè)在2020年的發(fā)展概況;同時從產(chǎn)業(yè)鏈分工維度出發(fā),分析設計、制造、封測、IDM、設備、材料等細分領域公司整體的業(yè)績、估值、市場表現(xiàn)等投資指標,以期為投資者的后續(xù)投資決策提供參考。

從統(tǒng)計數(shù)據(jù)來看,2018-2020年半導體行業(yè)大市值公司占比明顯增加、小市值公司占比減少;行業(yè)凈利潤水平呈現(xiàn)“兩頭大、中間小”的發(fā)展趨勢,虧損企業(yè)和盈利超過5億元的公司占比均有提升;與此同時,機構投資者的持股數(shù)量、持股比例卻連年降低,可見個人投資者和機構投資者分歧明顯。

在全球疫情仍未得到有效控制的背景下,2021年半導體行業(yè)又將走向何方?

半導體上市公司概況

在上市的132家半導體企業(yè)中,設計類企業(yè)占比40.15%,材料類占比21.21%,電子元器件類占比12.12%,IDM類占比9.85%,設備類占比8.33%,封測類占比5.30%,制造類占比3.03%。

從市值分布情況來看,2018-2020年半導體上市公司市值平均數(shù)分別為76.23億元、123.83億元、246.17億元;中位數(shù)分別為52.89億元、73.88億元、115.65億元,大市值公司明顯增多。

50億元市值以下公司占比從48.19%降至16.67%;100億元市值以上公司大幅增加,尤其是300億元市值以上的公司占比從2.41%增至24.24%。

半導體行業(yè)大市值公司增加,一是受到國際局勢的影響以及國內經(jīng)濟發(fā)展需要,我國大力發(fā)展半導體行業(yè),半導體相關上市公司被投資者熱捧,估值水平上升;二是隨著2019年科創(chuàng)板推出,越來越多半導體選擇在科創(chuàng)板上市,部分企業(yè)上市沒多久市值就超過300億,大體量公司增加,比如立昂微2020年上市,獲得連續(xù)23個漲停板,年內漲幅達2255%,目前市值約422億元;三是部分上市公司通過內生增長及外延并購方式,實現(xiàn)業(yè)績跨越式增長、行業(yè)龍頭地位顯著、國產(chǎn)替代預期強,比如聞泰科技、韋爾股份通過并購優(yōu)質半導體資產(chǎn),實現(xiàn)了市值從100億到1000億的跨越。

與半導體上市公司持續(xù)火熱的股價和市值相比,背后的機構投資者顯得冷靜很多,甚至可以稱得上是在“逃離”這個過熱的市場。

根據(jù)Choice數(shù)據(jù),132家半導體上市公司中,機構投資者持股比例占總股本比例平均數(shù)從2018年的28.13%降至2020年的21.65%,中位數(shù)從25.57%降至14.92%;持股數(shù)量平均數(shù)從2018年的2.98億股降至2020年2.22億股,中位數(shù)從1.28億股降至0.87億股。

機構投資者一般包括基金、券商、保險公司、信托公司等,機構投資者的持股情況可以作為投資的參考,其增減持動向在一定程度上反映出對公司的態(tài)度。

在132家公司中,圣邦股份(300661.SZ)、捷捷微電(300623.SZ)、歐比特(300053.SZ)、中微公司(688012.SH)等備受機構青睞,2018-2020年機構持股比例和數(shù)量漲幅均超100%;至純科技(603690.SH)、南大光電(300346.SZ)、宏達電子(300726.SZ)等則遭到機構冷遇。

從營收數(shù)據(jù)來看,2018-2020年半導體行業(yè)上市公司營業(yè)收入(2020年營收以各公司前三季度營收為參考預估所得)平均數(shù)分別為76.23億元、123.83億元、246.17億元,年復合增速達80%;中位數(shù)分別為52.89億元、73.88億元、115.65億元,多數(shù)半導體公司收入增速很高。

營收在5億元以下的公司占比大幅減少,營收在5-20億元之間的公司占據(jù)半壁江山,20億元以上的公司占比略有增加。

2020年前三季度營收規(guī)模最大是聞泰科技,以383億元位列榜首,其次是環(huán)旭電子(601231.SH)實現(xiàn)營收295億元、中芯國際(688981.SH)實現(xiàn)營收208億元。

凈利潤呈現(xiàn)“兩頭大、中間小”的變化趨勢。

2018-2020年虧損公司家數(shù)從8家增至12家,四維圖新(002405.SZ)、晶晨股份(688099.SH)預計2020年由盈轉虧;凈利潤在10億元以上的公司家數(shù)從5家增至11家,2020年新晉公司10億凈利潤公司包括韋爾股份、中芯國際等。

IDM:全產(chǎn)業(yè)鏈布局加速

IDM板塊是今年半導體行業(yè)七大板塊中年內漲幅最高的板塊,平均年內漲幅達290%,超過行業(yè)平均年內漲幅108%。

個別新股/次新股對數(shù)據(jù)拉動作用較大,比如在MOSFETIGBT領域實力強勁的新潔能(605111.SH),年內漲幅達1860%,連續(xù)23個漲停板;IGBT國內領軍、全球前10的斯達半導(603290.SH),年內漲幅達885%,連續(xù)16個漲停板;華潤微(688396.SH)作為國內第一大功率器件廠商,年內漲幅達421%。

不過以上三家公司2020年三季報披露的機構持股數(shù)量占總股本比例均未超過5%,這意味著前期股價高漲主要受到個人投資者的推動。

目前晶圓廠產(chǎn)能緊張的狀況隨著晶圓進行封裝測試,已經(jīng)傳導到封測廠商處,國內幾大封測廠均處于產(chǎn)能飽和的狀態(tài)。根據(jù)日月光2020年10月底業(yè)績會,公司封裝廠緊張,引線鍵合業(yè)務產(chǎn)能嚴重短缺,供需差達到30%-40%,且將至少持續(xù)到明年二季度。此外日月光還判斷,由于芯片需求量以及復雜度同步增加,整個封測行業(yè)廠商均面臨嚴重產(chǎn)能不足。

因此,IDM公司包括華潤微、捷捷微電(300623.SZ)等近期都在募資擴建封測基地。比如華潤微目前已有在建項目是重慶12寸晶圓廠,一旦建成投產(chǎn)以后,制造環(huán)節(jié)下一步就是封測,而目前華潤微的封測產(chǎn)能不足以支持,通過擴建封測基地可以避免未來向其他封測企業(yè)采購的窘境,同時保證毛利率和產(chǎn)品上市進度的穩(wěn)定。另外華潤微也做代工業(yè)務,制造封測一體化,加上封測廠產(chǎn)能富余(在滿足自有產(chǎn)品需求后),有助于其吸引更多客戶,獲得代工訂單。

設計:產(chǎn)品始終是“命門”

設計板塊上市公司總數(shù)為53家,總市值1.39萬億,本次統(tǒng)計的132家半導體上市公司總市值為3.25萬億,設計公司市值約占總市值的43%。我國設計公司近幾年發(fā)展速度遠超其他半導體板塊,主要是因為純設計公司相對容易起步、啟動資金也不需要太多,且人才相對比較好找,再加上無生產(chǎn)設備、抗周期能力強、資產(chǎn)輕等行業(yè)特點,使得準入門檻變低。

設計板塊整體毛利率達46.60%,高于半導體行業(yè)平均值36.94%,凈利率卻僅有6.99%,處于墊底位置,主要受個別公司影響,那么哪些公司拖了后腿?

2020年7月上市的寒武紀(688256.SH),身為“AI芯片第一股”其盈利能力一直受到質疑,2020年前三季度凈利率為-196%,研發(fā)投入占比達122%,銷售費用占比達15.72%,管理費用占比達63.57%。

寒武紀主要是針對人工智能應用場景下云端、終端及邊緣數(shù)據(jù)處理提供相應芯片設計支持(包括加速卡)。它上市之初為人所推崇的原因之一是其華為AI芯片供貨商的身份,雙方合作營收占寒武紀營收比重一度達到95%以上,隨著海思自研的推動,華為的采購需求大降。華為徐軍曾表示,華為需要的是產(chǎn)品是從云到各種物聯(lián)網(wǎng)終端的全場景支持,寒武紀很好,但是沒法支持我們所需要的全場景。

這意味著華為的撤單很可能是不可逆的,因為并不是寒武紀的單項產(chǎn)品存在劣勢,而是寒武紀整個產(chǎn)品體系無法滿足華為要求。對于寒武紀來說,華為撤單可謂敲響了警鐘,不斷地開發(fā)新產(chǎn)品才有可能在強敵環(huán)伺的局面下爭奪市場。

除了寒武紀這樣的虧損企業(yè),納思達(002180.SZ)2020年前三季度凈利率為3.72%,也低于設計板塊平均水平,同時其財務費用占比為7.2%,遠高于半導體行業(yè)平均值1%,主要是因為2016年以37億美元收購全球打印機龍頭利盟國際,償債壓力較大。另外,受利盟國際的人民幣并購貸款匯兌損失同比增加4.1億元的影響,納思達2020年前三季度凈利潤同比下跌41%。

納思達新的業(yè)績增長點正在布局中。2020年12月,納思達旗下子公司艾派克微電子以32億元進行增資轉股,引入大基金二期、格力金投等戰(zhàn)略投資者,募集資金將用于打印機SoC芯片、通用MCU芯片、安全芯片、汽車電子5G+工業(yè)物聯(lián)網(wǎng)終端無線芯片業(yè)務,同時宣布艾派克微電子謀求在2023年底以前完成上市。

設備材料:細分龍頭將迎來量價齊升

受益于晶圓建設潮,半導體設備、材料板塊公司快速成長。從統(tǒng)計數(shù)據(jù)來看,132家半導體上市公司2020年前三季度平均毛利率為35.91%;凈利率為12.68%;設備板塊平均毛利率為46.6%、凈利率為18.05%;材料板塊平均毛利率為35.39%、凈利率為16.04%。

半導體設備作為產(chǎn)業(yè)基石,較低的國產(chǎn)化率制約了整個產(chǎn)業(yè)的發(fā)展,因此實現(xiàn)自主可控的緊迫性尤為凸顯。部分設備公司已經(jīng)具備較強的國際競爭力,比如華峰測控(688200.SH)已實現(xiàn)模擬及混合信號類半導體自動化測試系統(tǒng)的進口替代,海內外客戶包括意法半導體、日月光集團、三墾、長電科技、華為等,在模擬測試系統(tǒng)這一細分市場,華峰測控的國內市場份額超過40%,全球市場份額大約為10%。華峰測控2020年前三季度毛利率高達81.52%、凈利率高達46.73%。

半導體材料公司中做拋光液的安集科技(688019.SH),2020年前三季度毛利率為54.69%,凈利潤率為36.80%,一方面其依靠突破銅拋光液14nm技術節(jié)點獲得了邏輯芯片市場更大的空間;另一方面又發(fā)展高毛利率的鎢拋光液獲得長江存儲等存儲器客戶訂單。

然而,設備板塊公司今年平均自最高價以來跌幅達46.07%,中微公司(688012.SH)、芯源微(688037.SH)等公司回調幅度居前。

封測:產(chǎn)能緊張將持續(xù),業(yè)績拐點到來

封測作為國內半導體產(chǎn)業(yè)鏈中相對成熟的環(huán)節(jié),是中國集成電路產(chǎn)業(yè)與世界差距最小的一環(huán)。

長電科技(600584.SH)、通富微電(002185.SZ)、華天科技(002185.SZ)是國內頭部封測廠商,2020年前三季度分別實現(xiàn)營收188億元、74億元、59億元;實現(xiàn)歸母凈利潤7.64億元、2.62億元、4.47億元。

晶方科技(603005.SH)是今年備受關注的封測廠商,主要為影像傳感芯片、環(huán)境光感應芯片、MEMSLED等提供晶圓級芯片尺寸封裝及測試服務,目前市值約198億,年內漲幅達122%。晶方科技2020年前三季度營收僅為7.64億元,歸母凈利潤卻高達2.68億元,超過通富微電;毛利率為49.92%,凈利率為19.33%,遠高于板塊平均;研發(fā)投入占營收比重達22%,高于板塊毛利率平均值7.76%。

今年以來隨著整個行業(yè)復蘇,封測板塊呈現(xiàn)高景氣行情,加上產(chǎn)能緊張、供不應求,有較高的漲價預期,各廠商業(yè)績迎來拐點。長期來看,先進封裝作為推進半導體行業(yè)迭代的關鍵技術,將成為封測公司重要護城河。

制造:機構扎堆的巨無霸也在尋求新突破

半導體制造板塊上市公司平均市值690億,中芯國際(688981.SH)、三安光電(600703.SH)等龍頭公司撐起半邊天。

132家半導體公司平均機構持股家數(shù)為17家,平均機構持股比例為22%;而半導體制造板塊平均機構持股家數(shù)42家,平均機構持股比例高達40%。

近期經(jīng)歷高層辭職風波的中芯國際終于迎來轉機,2020年1月1日中芯國際公布梁孟松仍擔任聯(lián)席CEO,這位帶領中芯國際實現(xiàn)28nm到7nm技術突破的技術奇才選擇留在中芯國際,仿佛給投資者吃了一顆定心丸。同時來自臺積電的蔣尚義擔任副董事長,預計將為中芯國際帶來新的視野和新的戰(zhàn)略規(guī)劃。

三安光電既是LED光電龍頭,也是集成電路新貴,它從照明領域的LED芯片出發(fā)延伸至Mini LED、Micro LED等高端芯片領域,又砸重金布局PA射頻、第三代半導體材料等領域。由于主業(yè)競爭激烈,新業(yè)務投入大、回報周期長,三安光電已經(jīng)連續(xù)8個季度業(yè)績下滑了,但這似乎并不影響機構的投資態(tài)度,從2020 年三季度公募基金重倉持股市值排名來看,三安光電排名第4位。

回顧2020年國內半導體公司發(fā)展情況,可以看到國產(chǎn)替代初見成效,本土企業(yè)成長勢頭良好。

下半年起,全球半導體產(chǎn)能嚴重緊缺的現(xiàn)象開始凸顯,一方面因為新冠疫情對海外部分地區(qū)工廠開工造成負面影響,全球半導體產(chǎn)能供給和擴張受限;另一方面在對中美局勢的不確定性預期下,很多企業(yè)選擇上調安全庫存水平,超額預定了晶圓廠產(chǎn)能,造成了階段性的產(chǎn)品缺貨和交期延長。目前來看產(chǎn)能供給緊張帶來的缺貨漲價情況已經(jīng)遍布到產(chǎn)業(yè)鏈各個環(huán)節(jié),從代工到封裝到設計,漲價趨勢蔓延,預計全球半導體產(chǎn)能緊張的局面至少持續(xù)到2021年二季度,對產(chǎn)業(yè)鏈公司業(yè)績有積極影響。

更重要的是,5G、新能源車等半導體下游行業(yè)發(fā)展迅猛,對射頻前端、數(shù)字IC、功率半導體等需求快速提升,因此即使新冠疫情仍沒有得到有效控制、中美關系的不確定性依然存在,2021年對于半導體產(chǎn)業(yè)來說仍將是一個值得期待的年份。
責任編輯:tzh

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    本文由半導體產(chǎn)業(yè)縱橫(ID:ICVIEWS)編譯自sourceability隨著市場跟上人工智能應用的日益增長,半導體行業(yè)將在2025在功率元件、先進封裝和HBM方面取得突破。在準備
    的頭像 發(fā)表于 12-26 11:56 ?1270次閱讀
    2025<b class='flag-5'>年</b>,<b class='flag-5'>半導體</b><b class='flag-5'>行業(yè)</b>三大技術熱點

    2024年半導體IPO:關鍵詞是什么?

    盡管由于IPO政策相對收緊,2024年半導體企業(yè)上市數(shù)量相比2023有所下降,但是從新上市企業(yè)布局中,可以看出哪些半導體行業(yè)發(fā)展動向? 隨著全球數(shù)字化轉型的加速,
    的頭像 發(fā)表于 12-23 11:32 ?616次閱讀
    2024<b class='flag-5'>年半導體</b>IPO:關鍵詞是什么?

    半導體

    本人接觸質量工作時間很短,經(jīng)驗不足,想了解一下,在半導體行業(yè)中,由于客戶端使用問題造成器件失效,失效率為多少時會接受客訴
    發(fā)表于 07-11 17:00