12 月 23 日 11 時，小米股價最高達 30.85 港元，市值超 7756 億港元，以目前最新匯率計算，小米總市值已超 1000 億美元，正式進入千億美金俱樂部。

2020 年以來，小米“手機×AIoT”戰略持續獲得資本市場認可，截至 2020 年 Q3，小米智能手機全球出貨量達 4660 萬臺，進入全球前三；AIoT 平臺已連接的 IoT 設備數達到 2.89 億臺（不包括智能手機及筆記本電腦），繼續保持為全球領先的消費級物聯網。年初至今，公司股價累計漲幅超 180%。

多家券商對小米的公司價值表示認可，方正證券認為，小米市值的增長本質是其商業模式價值的不斷變現。小米模式的前景遠比短期業績增長更具吸引力。小米已成為中國科技與互聯網巨頭中產業鏈最長的全球化公司。小米的市值變動，代表資本市場對小米的認知在演進。

中信證券指出，截至 2020 年 Q3，小米手機業務重回全球第三，站穩高端。其次，手機 × AIoT 戰略劍指下一代科技紅利，小米亦已成為全球最領先的智能家居平臺，會是智能家居時代的首個巨頭。同時，手機和 AIoT 場景融合，乘數效應真正爆發后，互聯網長期變現空間巨大。

為什么中信證券給給小米到 36 港幣？中信證券表示，小米已經成為中國科技與互聯網巨頭中產業鏈最長、業務最復雜的全球化公司。小米的市值變動，代表資本市場對小米的認知演進在進步。

一、極致高效的商業模式是小米的獨特優勢

小米成立于 2010 年，在 2014 年成為全球頭部手機廠商之一，與蘋果三星等頂級玩家并列。2019 年，小米首次進入《財富》世界五百強，是榜單中最年輕的五百強公司。

舉世矚目的增長背后，是小米商業模式的獨特優勢——互聯網思維與硬件業務的結合，創造出一種創新性的商業模式。核心是極致的商業效率。

方正證券認為，小米超低的費用率是對效率革命的有力證明。在市場過分看重小米低毛利率的同時是市場對小米超高效率的忽略，小米商業模式最本質的一點就是極高效率。

根據 2018 年財報，小米 2018 年運營費用率全年不到 10%，表現優異。2019 年，在研發費用從原先的 50 多億增加到 75 億。海外高速擴張的情況下，費用率約 10%，依舊保持較低水平，且換來西歐市場迅猛增速，以及 5G、手機影像、充電核心技術的進步。2020 年 Q3，小米的營業費用率是 9.4%，放在全市場都是極低水平，代表極致的費用管理能力和效率。

與此同時，小米的商業效率也體現在對外部投資生態的把控上，是小米創新性的生態鏈企業投資模式的體現。從 2013 年開始，小米便采用投資+孵化生態鏈公司的策略布局 IoT 業務，從手機周邊和生活耗材開始，一步步走向智能硬件投資。2020 年投資企業數量超過 300 多家，平臺內產品數量超過 2000 件。

應對如此龐大的投資體系，保證業務運轉效率成為管理上的最大挑戰。小米據此提出商業領域著名的“竹林效應”。這種生態鏈合作模式，一方面讓企業在專業領域內自主發展，另一方面又能通過海量產品互聯互通相互導流，共享渠道資源，共享平臺只能。讓小米生態鏈如雨后春筍般快速覆蓋市場。

二、小米具備極強的進化力和生命力

2020 年，小米在成立十周年之際，雷軍為小米制定了未來發展的三大策略。首先，就是重新創業。第二，就是互聯網+制造。第三是行穩致遠。

在競爭最激烈的手機市場，隨著智能手機市場成為紅海，購機需求逐漸被換機升級需求取代，2019 年，小就成功通過雙品牌策略，優化產品結構，拓展用戶群，成功站穩高端市場，完成自我進化。

2019 年年初，小米將 Redmi 品牌與小米品牌獨立，前者主要負責鞏固原有大眾市場的份額，后者全力進行技術積累和品牌拓展，進軍高端市場。

2020 年 11 月 19 日，Redmi 品牌通過官方微博正式對外宣布，Redmi Note 系列手機全球銷量突破 1.4 億臺。同時根據調研機構 Omdia 發布數據，Redmi Note 8 全系成為 2020 上半年全球第二暢銷機型，成為最暢銷的國產手機系列，進一步夯實了 Redmi Note 的全球爆款地位。而 12 月 9 日，Redmi 官方微博發布信息，Redmi Note 9 系列上市 13 天，全渠道銷量突破 100 萬臺。

另一方面，小米手機猛攻高端，根據財報，小米 Q3 的高端市場份額不斷擴大，成功站穩高端市場，境內智能手機平均售價增長 14.7%，在 2020 年前 10 個月之內，小米境內定價 3000 元人民幣及以上，及境外定價 300 歐元及以上的智能手機全球銷量超 800 萬臺。即將發布的小米 11 則將在全球首發驍龍 888 芯片，繼續打造安卓頂級旗艦。

近日，中金研報表示：考慮小米集團海外布局較為領先，且性能優勢明顯。因此該行維持小米 2021 年預測 2 億部，按年增長 51.5%，排全球第三，并引入 2022 年預測 2.40 億部，按年增長 20%。

小米的進化不僅在于產品，還在于布局上。到 2020 年，憑借前瞻性的投資布局，小米提出“手機 ×AIoT”戰略，以手機為核心，面向消費級物聯網的風口，引領全球智能生活潮流。

截至 2020 年 9 月 30 日，小米 IoT 平臺已連接的 IoT 設備（不包括智能手機及筆記本計算機）數量達到 2.89 億臺；人工智能語音助手小愛同學，9 月份月活用戶數達到 7840 萬；米家 App 的月活躍用戶數達到 4310 萬，三項數據都是歷史最高水平，且持續保持穩定增速。

中信證券認為，AIoT 將成下一輪科技紅利最主要驅動力，而小米大概率成為中國 AloT 市場的兩個重要玩家之一，是萬億家居物聯網市場中成功概率最高的公司。

目前，小米在中國智能家居市場市占率排名第一，亦已成為全球最領先的智能家居平臺。米家 App 中約 68% 用戶非小米手機用戶，手機× AloT 戰略有望互相拉動用戶。使小米品牌向高端進發。AloT 也跟隨小米手機渠道出海，Q3 公司 AIoT 海外收入同比增長 56.2%，至單季新高。

中信證券認為，預計憑借閉環能力和開放合作，小米 AIoT 全球潛在收入將達千億量級。

三、賦能智能制造，

小米不容忽視的社會價值

方正證券認為，所有公司的長遠發展，最終都依托其社會價值的積累。強大的社會價值，使一家企業變得不可或缺，根基穩固。

首先，小米通過小米通過極致的費用管理，和生態化的經營模式，造就了無與倫比的效率護城河，讓利給廣大消費者，創造了巨大社會價值。其次，小米具有全球頭部的手機品牌，以及全球最大的消費級物聯網之一，產品進入全球九十多個國家和地區，成功成為一個世界級品牌，將中國現代工業文明的成功傳遞到全世界。

此外，小米還通過投資布局智能制造產業鏈，推動整個智能制造行業的效率提升。

小米 2017 年成立產業投資基金，規模超百億，廣泛布局產業鏈上游。對 5G、物聯網和人工智能有關的材料、芯片和零部件公司進行投資，構建起強大的生態系統。根據公開資料，截至 2020年第三季度，小米產業投資部已投資超過 80 家半導體和智能制造的公司，4 家在科創板上市。

小米通過在制造端發力，提升技術研發效率，同時賦能整個智能制造業。2020 年小米十周年發布會上，小米公開了位于北京亦莊的“黑燈工廠”。工廠內部采用全自動生產線，不用開燈，無人干預，一年能產出百萬臺手機。此外，其不僅僅是工廠，還是小米新工藝、新材料和新技術預研的“大型實驗室”，完成了全自動化的高端手機生產線智能工廠內部所有設備除了貼片機，都是小米自研或是小米投資的公司自研。

雷軍表示，小米的未來，是要做“制造的制造”，賦能制造業的整體升級。據悉，小米智能工廠第二期將規劃 1000 萬臺年產能。

優秀的公司賺取利潤，偉大的公司贏得人心。滿足社會的基本價值需求，才是一家企業長遠發展最牢固的根基。小米不斷引流科技風口的背后，是對社會變遷、對產業升級的洞察。

原文標題：小米市值沖破千億美金，繼續進軍萬億俱樂部

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責任編輯：haq