全球前三大射頻元件廠Skyworks示警，受新冠疫情沖擊，第五代行動(dòng)通訊（5G）市場(chǎng)需求恐不如預(yù)期，5G手機(jī)普及的時(shí)程將延后，相關(guān)芯片及關(guān)鍵零組件量產(chǎn)時(shí)程也將延宕。

射頻元件是5G應(yīng)用關(guān)鍵零組件，Skyworks的看法，意味整體需求短期面臨萎縮，不僅直接沖擊穩(wěn)懋、宏捷科等砷化鎵供應(yīng)鏈表現(xiàn)，也牽動(dòng)聯(lián)發(fā)科等5G相關(guān)業(yè)者后市。

Skyworks、Qorvo、安華高為全球前三大射頻功率放大器廠，近期包括Skyworks、Qorvo均已調(diào)降財(cái)測(cè)，顯示對(duì)未來(lái)市場(chǎng)需求持保守態(tài)度。中國(guó)臺(tái)灣砷化鎵代工廠手握全球絕大部分的功率放大器代工訂單，若三大外商看壞后市，相關(guān)供應(yīng)鏈也將受影響。

法人指出，雖然今年首季砷化鎵產(chǎn)業(yè)需求仍算正常，但主要品牌客戶(hù)早在疫情爆發(fā)前就已下訂單，由于市場(chǎng)終端需求在疫情擴(kuò)散后受到影響，銷(xiāo)不出去的產(chǎn)品自然變成庫(kù)存，進(jìn)而影響第2季拉貨力道，甚至可能砍單。

針對(duì)相關(guān)傳聞，相關(guān)供應(yīng)鏈不予置評(píng)。Skyworks接受美國(guó)媒體采訪(fǎng)時(shí)表示，由于亞洲供應(yīng)鏈的延遲、加上需求面疲軟，5G市場(chǎng)需求不如去年預(yù)期的熱烈，而且很可能終端裝置以及關(guān)鍵零組件量產(chǎn)時(shí)程均會(huì)延遲。

法人表示，新冠疫情擴(kuò)散到全球后，目前已有許多城市封城，確實(shí)打擊終端市場(chǎng)消費(fèi)力，雖然中國(guó)大陸工廠陸續(xù)復(fù)工，但能否支撐5G手機(jī)推出，仍是一大問(wèn)號(hào)。

由于近期蘋(píng)果率先下修財(cái)測(cè)，接著Skyworks也調(diào)降財(cái)測(cè)，讓外界對(duì)5G手機(jī)前景憂(yōu)心忡忡，相關(guān)供應(yīng)鏈包括穩(wěn)懋、宏捷科均代工Skyworks的射頻元件，若Skyworks減少下單量，勢(shì)必影響國(guó)內(nèi)砷化鎵業(yè)者業(yè)績(jī)表現(xiàn)。

法人表示，自從蘋(píng)果開(kāi)第一槍示警無(wú)法達(dá)成本季營(yíng)收目標(biāo)后，許多外商零組件就相當(dāng)擔(dān)憂(yōu)未來(lái)市場(chǎng)需求，而Skyworks來(lái)自蘋(píng)果營(yíng)收比重相當(dāng)高，若需求低于預(yù)期，第2季砷化鎵產(chǎn)業(yè)很可能陷入愁云慘淡的季度。

郭明錤：iPhone 5G PA需求預(yù)測(cè)下調(diào)

天風(fēng)調(diào)整對(duì)新款2H20 5G iPhone PA(射頻功率放大器)設(shè)計(jì)的預(yù)測(cè)，每只5G iPhone之5G PA用量大幅下修到1或2個(gè) (先前預(yù)估的6個(gè))。天風(fēng)曾在過(guò)去報(bào)告中預(yù)測(cè)新2H20 5G iPhone采用的新增5G PA共6個(gè)，包括各2個(gè)n41、2個(gè)n77與2個(gè)n79 ( 可參考“Apple的5G策略布局; 穩(wěn)懋與Broadcom為2019–2021年最大iPhone PA贏家” [2019年6月17日])。然而，我們最新的調(diào)查指出，因n41與4G中高頻PA整合故不使用，且取消2x2 Uplink，故每只新2H20 5G iPhone采用的5G PA共1或2個(gè) (n77與n79各一個(gè)，或n77與n79整合一個(gè))。

天風(fēng)也調(diào)整先前對(duì)iPhone 5G PA供貨商的預(yù)測(cè)。我們最初預(yù)期Broadcom(AVGOP.US)/Avago(AVGO.US)與臺(tái)灣穩(wěn)懋公司為iPhone 5G PA獨(dú)家供貨商，Broadcom/Avago負(fù)責(zé)設(shè)計(jì)。臺(tái)灣穩(wěn)懋公司負(fù)責(zé)生產(chǎn)。但我們預(yù)期Qorvo(QRVO.US)與Skyworks(SWKS.US)將取代Broadcom成為iPhone 5G PA供貨商，Broadcom則僅專(zhuān)注于供應(yīng)整合n41的中高頻PA。

1. Broadcom。雖整合n41的中高頻PA單價(jià)提升，但因Broadcom幾乎為iPhone 11系列中高頻PA之獨(dú)家供貨商，故2H19來(lái)自iPhone營(yíng)收基期高，加上因退出5G PA故失去新產(chǎn)品營(yíng)收驅(qū)動(dòng)，故我們認(rèn)為Broadcom在2H20 的iPhone業(yè)務(wù) YoY成長(zhǎng)有限。

2. Qorvo與Skyworks。我們認(rèn)為iPhone 5G PA供貨比重尚未確定，但Qorvo與Skyworks供貨商在2H20的iPhone業(yè)務(wù)將會(huì)有較好同比成長(zhǎng)。

因Broadcom退出iPhone 5G PA供應(yīng)故穩(wěn)懋的iPhone 5G PA業(yè)務(wù)低于預(yù)期，且面臨來(lái)自中國(guó)手機(jī)市場(chǎng)的衰退風(fēng)險(xiǎn)，故我們雖正向看待穩(wěn)懋長(zhǎng)期趨勢(shì)，但該公司整體業(yè)務(wù)多空態(tài)勢(shì)不明，投資人須密切關(guān)近期該公司產(chǎn)能利用率變化。近期股價(jià)強(qiáng)勢(shì)反彈也代表市場(chǎng)對(duì)穩(wěn)懋成長(zhǎng)預(yù)期很高，故我們建議投資人須關(guān)注穩(wěn)懋近期產(chǎn)能利用率。

變數(shù)：蘋(píng)果或推遲一兩個(gè)月發(fā)布新款iPhone

北京時(shí)間3月26日凌晨消息，摩根大通分析師周二發(fā)布最新報(bào)告稱(chēng)，蘋(píng)果公司可能會(huì)推遲一兩個(gè)月發(fā)布下一代iPhone，原因是受到一系列因素的影響，如旅行限制導(dǎo)致生產(chǎn)流程出現(xiàn)問(wèn)題，以及為應(yīng)對(duì)新冠病毒危機(jī)而采取的工作限制措施可能導(dǎo)致5G網(wǎng)絡(luò)增長(zhǎng)放緩等。但分析師同時(shí)表示，蘋(píng)果公司不太可能會(huì)將下一代iPhone的發(fā)布日期推遲兩個(gè)月以上。

自2011年以來(lái)，蘋(píng)果公司每年9月或10月都會(huì)發(fā)布新款iPhone，其中大多數(shù)年份里新款iPhone是否成功對(duì)該公司來(lái)說(shuō)至關(guān)重要，因其過(guò)半營(yíng)收都來(lái)自于此。但新冠病毒的爆發(fā)令蘋(píng)果公司面臨著多種挑戰(zhàn)，如中國(guó)的制造供應(yīng)鏈中斷，以及有些國(guó)家已在很大程度上采取了封鎖措施以抑制病毒傳播，從而導(dǎo)致高端手機(jī)需求面臨不確定性。舉例來(lái)說(shuō)，蘋(píng)果公司已經(jīng)關(guān)閉了中國(guó)以外地區(qū)的門(mén)店，直到另行通知為止；而美國(guó)的許多地區(qū)都已頒布居家令，直至4月為止。

摩根大通分析師Gokul Hariharan在報(bào)告中寫(xiě)道：“由于最近全球各國(guó)采取了旅行限制措施，EVT（工程驗(yàn)證測(cè)試，目前定于4月中旬進(jìn)行）和PVT（(生產(chǎn)驗(yàn)證測(cè)試）以及試生產(chǎn)（目前定于6月底進(jìn)行）均面臨瓶頸，因此我們認(rèn)為新款iPhone的發(fā)布日期可能會(huì)被推遲一到兩個(gè)月，但不太可能推遲一到兩個(gè)季度。”

該分析師還預(yù)測(cè)，美國(guó)的封鎖措施可能會(huì)導(dǎo)致運(yùn)營(yíng)商推遲建設(shè)5G網(wǎng)絡(luò)，這將影響到5G版新款iPhone的發(fā)布時(shí)間。報(bào)告指出：“由于目前實(shí)施的封鎖措施，美國(guó)5G網(wǎng)絡(luò)的建設(shè)可能會(huì)被推遲，這或許是5G版iPhone能否及時(shí)發(fā)布的主要風(fēng)險(xiǎn)。”

報(bào)告還稱(chēng)，由臺(tái)積電代工生產(chǎn)的處理器不太可能成為蘋(píng)果公司面臨的另一個(gè)瓶頸，并指出蘋(píng)果公司已經(jīng)簽約訂購(gòu)了今年的新芯片。

無(wú)論蘋(píng)果公司到底將在何時(shí)發(fā)布新款iPhone，整個(gè)智能手機(jī)市場(chǎng)目前都由于新冠病毒疫情爆發(fā)而舉步維艱。市場(chǎng)研究公司Strategy Analytics估測(cè)稱(chēng)，2月全球智能手機(jī)出貨量同比下降38%，這將創(chuàng)下自該公司從2003年開(kāi)始追蹤這一數(shù)據(jù)以來(lái)的最大單月降幅。

部分設(shè)備供應(yīng)商稱(chēng)5G網(wǎng)絡(luò)鋪設(shè)速度正在放緩

新一代5G無(wú)線(xiàn)網(wǎng)絡(luò)的鋪設(shè)目前顯示出放緩跡象，令一些網(wǎng)絡(luò)設(shè)備制造商近期的銷(xiāo)售前景受挫，并且可能導(dǎo)致部分消費(fèi)者能享受到5G技術(shù)帶來(lái)的高速數(shù)據(jù)傳輸?shù)臅r(shí)間延后。

業(yè)內(nèi)高管表示，多個(gè)市場(chǎng)出現(xiàn)的鋪設(shè)放緩情況各有各的原因，不同的國(guó)家受到不同局勢(shì)的影響。設(shè)備制造商表示，在某些情況下，電信服務(wù)提供商希望能在對(duì)進(jìn)一步的基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)投入更多資金之前，確定他們的投資可獲得回報(bào)。

部署第五代蜂窩網(wǎng)絡(luò)所需的投資是非常巨大的，部分原因在于該系統(tǒng)的運(yùn)行方式。5G要想覆蓋一座城市，需要建設(shè)比傳統(tǒng)通信基礎(chǔ)設(shè)施更多的基站和本地中繼點(diǎn)，以便讓設(shè)備連接到網(wǎng)絡(luò)上。

研究公司Gartner Inc.估計(jì)，企業(yè)去年在5G無(wú)線(xiàn)基礎(chǔ)設(shè)施上的支出超過(guò)20億美元，是2018年水平的三倍多。但預(yù)計(jì)今年支出增長(zhǎng)將有所放緩，料為40億美元左右。

Needham & Co.分析師Quinn Bolton稱(chēng)，亞洲和美國(guó)的5G基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)紛紛延遲是導(dǎo)致增長(zhǎng)放緩的原因。

Bolton稱(chēng)，韓國(guó)是率先采用5G的國(guó)家，該國(guó)的運(yùn)營(yíng)商2019年上半年進(jìn)行了大規(guī)模投資，但此后步伐有所放緩。韓國(guó)5G網(wǎng)絡(luò)設(shè)備主要生產(chǎn)商三星電子(Samsung Electronics Co., 005930.SE)上月表示，今年其國(guó)內(nèi)5G業(yè)務(wù)將下滑，不過(guò)其它市場(chǎng)的業(yè)務(wù)會(huì)增長(zhǎng)。

行業(yè)高管表示，美國(guó)5G建設(shè)速度比預(yù)期慢一些，原因在于部分城鎮(zhèn)反對(duì)大量安裝向消費(fèi)者提供超快速5G數(shù)據(jù)所需的天線(xiàn)。有些地方已禁止在居民區(qū)安裝天線(xiàn)，一些城市還因聯(lián)邦通訊委員會(huì)(Federal Communications Commission)要求他們?cè)?0或90天內(nèi)做出批準(zhǔn)5G天線(xiàn)的決定而起訴該委員會(huì)。

圍繞T-Mobile US Inc. (TMUS)與斯普林特公司(Sprint Corp., S)合并交易的曠日持久的反壟斷戰(zhàn)也影響了5G支出的步伐。兩家公司在近兩年前同意合并，但直到本周，一名聯(lián)邦法官才批準(zhǔn)該合并交易，選擇支持這兩家公司，而不是提出反壟斷擔(dān)憂(yōu)的一些州。這兩家公司尚未正式完成交易。

據(jù)知情人士透露，在這兩家公司等待合并審批結(jié)果之際，T-Mobile在去年秋天的一封信中通知承包商，新的工程訂單被推遲。T-Mobile首席運(yùn)營(yíng)長(zhǎng)Michael Sievert本月早些時(shí)候?qū)Α度A爾街日?qǐng)?bào)》(The Wall Street Journal)表示，2019年底工程師支出超出了預(yù)算，但公司將在今年年初再次加大投資。

New Street Research的分析師Pierre Ferragu說(shuō)，T-Mobile和斯普林特的合并將加快美國(guó)5G的發(fā)展。Ferragu說(shuō)，這有利設(shè)備供應(yīng)商。

一些生產(chǎn)與5G天線(xiàn)進(jìn)行數(shù)據(jù)傳輸?shù)木W(wǎng)絡(luò)設(shè)備的制造商仍然基本上在等待預(yù)期到來(lái)的支出熱潮。瞻博網(wǎng)絡(luò)(Juniper Networks Inc., JNPR)首席財(cái)務(wù)長(zhǎng)Ken Miller本周稱(chēng)，收獲5G商機(jī)可能要等到2021年或2022年。

他表示：“我想支出周期可能要比人們一兩年前所預(yù)計(jì)的要更慢一些，也更長(zhǎng)一些。”瞻博網(wǎng)絡(luò)生產(chǎn)管理互聯(lián)網(wǎng)流量的硬件，網(wǎng)絡(luò)運(yùn)營(yíng)商在處理高速傳輸?shù)?G數(shù)據(jù)時(shí)會(huì)需要更多此類(lèi)硬件。

對(duì)于Cree Inc. (CREE)等更直接參與5G鋪設(shè)的公司而言，影響更為具體。該公司位于北卡羅來(lái)納州達(dá)勒姆，首席執(zhí)行長(zhǎng)Gregg Lowe上月稱(chēng)：“我們看到近期的5G鋪設(shè)有些延遲。”

加州圣何塞的芯片制造商賽靈思(Xilinx Inc., XLNX)也下調(diào)了銷(xiāo)售增長(zhǎng)預(yù)期，并宣布將裁員7%，原因是美國(guó)針對(duì)某些對(duì)華貿(mào)易實(shí)施的限制以及5G市場(chǎng)增長(zhǎng)步伐放緩的前景。該公司首席執(zhí)行長(zhǎng)Victor Peng表示，許多斥巨資進(jìn)行初始5G網(wǎng)絡(luò)部署的電信運(yùn)營(yíng)商眼下正在等待，想要看看相關(guān)支出能否帶來(lái)預(yù)期中的回報(bào)，然后再?zèng)Q定是否向5G基礎(chǔ)設(shè)施投入更多資金。

在海外，最大通訊設(shè)備制造商之一、瑞典的愛(ài)立信(Ericsson AB)稱(chēng)其5G相關(guān)成本升高，且北美地區(qū)銷(xiāo)售額增長(zhǎng)放緩，并表示一部分原因是斯普林特與T-Mobile的合并延遲。

愛(ài)立信首席執(zhí)行長(zhǎng)Borje Ekholm說(shuō)，圍繞使用華為技術(shù)有限公司(Huawei Technologies Co.)所產(chǎn)設(shè)備的擔(dān)憂(yōu)也影響到了5G網(wǎng)絡(luò)的部署。出于網(wǎng)絡(luò)安全方面的擔(dān)憂(yōu)，美國(guó)已在向盟友施壓，要求其不要使用華為的5G設(shè)備。華為駁斥了這種擔(dān)憂(yōu)。

考慮到美國(guó)方面的擔(dān)憂(yōu)，有幾個(gè)國(guó)家一直在評(píng)估華為設(shè)備應(yīng)該在本國(guó)系統(tǒng)中扮演什么樣的角色。經(jīng)過(guò)數(shù)月的辯論，英國(guó)最近表示將允許華為設(shè)備在一定程度上參與英國(guó)的5G建設(shè)。去年年底，華為在德國(guó)達(dá)成了一項(xiàng)5G協(xié)議。

一些行業(yè)分析師此前預(yù)計(jì)，美國(guó)的行動(dòng)將抑制華為設(shè)備的使用，或促進(jìn)愛(ài)立信等其他供應(yīng)商的發(fā)展。Ekholm說(shuō)：“有人認(rèn)為這對(duì)愛(ài)立信和諾基亞(Nokia Co., NOK)而言是一場(chǎng)勝利，然而到目前為止，這種想法并未變成現(xiàn)實(shí)。”

行業(yè)高管說(shuō)，歐洲的一些5G鋪設(shè)也被推遲了，因?yàn)檎€沒(méi)有完成用來(lái)運(yùn)營(yíng)這些系統(tǒng)的頻譜的分配。

盡管最近設(shè)備采購(gòu)有所放緩，但企業(yè)高管們?nèi)钥春?G的中長(zhǎng)期前景。手機(jī)生產(chǎn)商正在加緊制定新設(shè)備計(jì)劃——Gartner預(yù)計(jì)，今年5G智能手機(jī)的銷(xiāo)量將達(dá)到2.21億部。

全球最大的智能手生產(chǎn)造商三星電子(Samsung Electronics Co., 005930.SE)本周推出了三款具有5G功能的Galaxy S手機(jī)。

Needham的分析師Bolton表示，5G基礎(chǔ)設(shè)施和智能手機(jī)領(lǐng)域的需求趨勢(shì)目前似乎出現(xiàn)了明顯的分化。”

并不是所有網(wǎng)絡(luò)運(yùn)營(yíng)商都暫緩步伐。美國(guó)電話(huà)電報(bào)公司(AT&T Inc., T)首席執(zhí)行長(zhǎng)Randall Stephenson上個(gè)月表示，該公司的5G網(wǎng)絡(luò)已覆蓋5,000萬(wàn)人，預(yù)計(jì)第二季度將覆蓋整個(gè)美國(guó)。他稱(chēng)：“我們沒(méi)有減速。”

Verizon Communications Inc.首席執(zhí)行長(zhǎng)衛(wèi)翰思(Hans Vestberg)上個(gè)月預(yù)計(jì)該公司5G網(wǎng)絡(luò)將快速增長(zhǎng)，不過(guò)他稱(chēng)明年的增長(zhǎng)將更加明顯。

分析師們表示，在5G手機(jī)銷(xiāo)售的關(guān)鍵市場(chǎng)中國(guó)，5G網(wǎng)絡(luò)的推出大體仍在按計(jì)劃進(jìn)行。Bernstein Research的電信分析師Chris Lane說(shuō)，中國(guó)運(yùn)營(yíng)商正在建設(shè)數(shù)十萬(wàn)座基站，除非新型冠狀病毒疫情產(chǎn)生顯著影響，否則它們不會(huì)放慢速度。

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