移為通信深耕物聯網終端設備行業十年，主要面向海外市場。公司傳統產品包括車載信息、資產追蹤、個人安全終端，近年拓展動物溯源、共享出行業務，并發力國內市場。公司財務表現良好，預計2019 年營收超6.20 億元，同比增長30%以上，歸母凈利潤1.60 至1.70 億元，同比增長28.41%至36.44%。

發展空間：重點目標市場當前規模超150 億元，高景氣度將持續。

目前，物聯網在各行業滲透率仍較低，終端設備需求將持續增長。

我們預計從2018 年至2023 年，歐美車隊管理設備市場規模CAGR 為12.4%，歐美UBI 車載終端市場規模CAGR 為20.5%，全球集裝箱追蹤設備市場規模CAGR 為14.7%，全球牲畜RFID標簽市場收入CAGR 約12%，未來兩年歐美共享電動滑板車市場也將保持旺盛需求。行業景氣度高企為公司業績上行奠定基礎。

競爭優勢：重研發、低成本、全渠道，護城河望進一步拓寬。

公司競爭對手以海外中小企業為主，主要競爭優勢包括：1）技術優勢，公司注重研發投入，具備芯片級開發能力;2）成本優勢，公司自研模組提升毛利率，低人力成本壓縮費用率，凈利率領先同行;3）渠道優勢，公司在各大海外市場實現本地化銷售，與競爭對手相比各地營收占比較均衡;4）戰略優勢，主要競爭對手向平臺或服務商轉型，公司有望鞏固優勢、搶占更大份額。

投資建議：我們預計公司2019-2021 年歸母凈利潤分別為1.64億、2.20 億和2.86 億元，當前股價對應PE 分別為51.39X、38.24X和29.41X。公司動態PE 歷史中樞約44.7X。我們認為物聯網終端行業景氣度高，公司業績確定性較強，給予公司2020 年44.7倍PE，對應目標價60.79 元，上調至“買入”評級。