隨著科創板的強勢興起，未來或將有更多新三板鋰電企業轉戰科創板，從而創造一批新的明星企業。

3月22日，科創板第一批IPO企業名單正式公布，共有9家企業入圍，其中寧波容百新能源科技股份有限公司（容百科技）、廣東利元亨智能裝備股份有限公司（利元亨）和江蘇天奈科技股份有限公司（天奈科技）三家鋰電企業上榜。

與大批企業積極申報科創板形成鮮明對比的是，新三板卻出現了大規模的“摘牌潮”。據高工鋰電不完全統計，自2017年至今，已有超過30家鋰電企業從新三板摘牌，同時還有多家企業正在申請終止掛牌，以企業主動摘牌居多。

從企業發布公告來看，企業沖刺IPO或轉板、被上市公司兼并購、財務造假被處罰或無法按時披露公告、企業經營困難降低成本需要、持續經營能力存疑等是鋰電企業摘牌的主要原因。

另從行業環境來看，新能源補貼政策調整使鋰電企業經營壓力增大，加上市場競爭加劇等因素，導致大批鋰電企業的營收凈利出現下滑。在此情況之下，新三板流動性太差無法提供融資便利，同時還要每年承擔較高的信息披露成本，企業需要另謀出路從而做出了摘牌的決定。

業內人士預計，結合當前新能源汽車補貼政策及行業競爭環境來看，新三板鋰電企業的“摘牌潮”或將延續至2019年。隨著科創板的強勢興起，未來或將有更多新三板鋰電企業轉戰科創板，從而創造一批新的明星企業。

本文著重剖析鋰電企業從新三板摘牌主要有以下原因：

一、被上市公司兼并購

2017年，新三板鋰電企業出現了一波“摘牌潮”，主要原因是大批上市公司意圖收購鋰電標的跨界布局新能源行業，新三板鋰電企業為“嫁入”豪門而主動申請摘牌。這類企業因享受新能源補貼政策的紅利，成為了鋰電行業的優質標的。

據高工產業鋰電研究所(GGII)數據顯示，截止2017年6月30日，國內鋰電相關的新三板企業數量超過80家，其中2015-2016年連續2年盈利，且總計超過1000萬的企業超過40家。

其中，包括鴻圖隔膜、星城石墨、維科電池、新泰材料、阿李股份、惠強新材、正拓能源、容匯鋰業等新三板鋰電企業，都因為被上市公司看中而選擇摘牌，以便更好的推進收購進程。

不過，隨著新能源汽車補貼持續退坡以及市場競爭加劇，一些被收購的鋰電標的企業卻因出現業績變臉而存在業績對賭失敗的風險，同時上市公司也因資金緊缺或其它原因，從而導致收購項目最終失敗。

與此同時，一大批此前高溢價成功收購鋰電企業進入新能源行業的上市公司，也在2017-2018年因鋰電子公司業績發展不及預期而產生巨額商譽減值，導致公司凈利大幅虧損。

當前有越來越多的上市公司宣布終止收購鋰電標的，表明鋰電行業的兼并購熱潮正在逐步回歸行業理性。

二、沖刺IPO或轉戰科創板

除了被上市公司收購之外，一批實力較強的新三板鋰電企業為進一步擴大融資規模和渠道，從而主動摘牌申請去滬深交易所IPO或者登陸科創板。這部分企業一般在各自細分領域具有較強的競爭實力，營收凈利保持增長態勢，意圖通過新三板這個跳板登上更大的資本舞臺。

高工鋰電注意到，2017-2018年，鋰電產業鏈開啟IPO之路的新三板企業明顯增多，當前數量已超過20家。主要是受新能源汽車持續增長帶動，大批鋰電企業營收凈利大幅增長，從而滿足了創業板或其它板塊上市條件。

其中，包括時代高科、天勁股份、嘉元科技、安達科技、凱金能源、寧新新材、邁奇化學、奧特維等多家新三板鋰電企業都選擇了沖刺IPO或申報科創板，從新三板主動摘牌。

值得注意的是，盡管這部分主動摘牌的企業具備較強的競爭實力，但在IPO的過程中面臨著諸多的風險和挑戰。在補貼退坡、產能過剩和市場競爭加劇等多重壓力之下，導致包括材料、電池、設備等領域的鋰電企業普遍出現了營收凈利及毛利率下滑、嚴重依賴大客戶、應收賬款高企、企業現金流持續為負等經營困難，鋰電企業奔赴IPO被否案例越來越多。

例如，2017年4月6日，邁奇化學發布公告稱，公司已于3月31日向證監會申請撤回IPO并在創業板上市的相關申請文件。

2018年7月17日，深夜證監會官網披露了當日上會的5家企業過會情況，凱金能源首發申請被否。

2018年7月30日，安達科技發布公告稱，經審慎研究，該公司決定調整上市計劃，暫緩上市進程，終止公司首發上市的申請并撤回向證監會遞交的申請文件，并將于近日向證監會申請撤回上市申報材料。

據了解，上述三家鋰電企業IPO被否或者主動終止的原因主要有大客戶依賴嚴重、營收凈利大幅下滑、應收賬款高企、持續盈利能力存疑等。而這也是當前絕大多數鋰電企業的痛點，成為新三板鋰電企業IPO的主要障礙。

三、企業經營不善為降低成本

同樣是主動摘牌，這一類企業的摘牌原因卻與上述兩類企業不同，主要原因是企業經營困難，營收凈利出現下滑，企業為降低運營成本而摘牌。

這一類企業整體規模較小，在各自細分領域的競爭優勢并不突出。再加上新能源汽車補貼退坡和市場競爭加劇，導致企業的營收凈利持續下滑，企業資金緊張。

與此同時，在掛牌效果未能達到預期的情況下，公司還要承擔掛牌后每年督導及披露定期報告等支付的中介機構費用。公司掛牌期間進行投融資活動的過程較為繁雜，手續時間更長；掛牌后公司為信息披露投入了人力成本，而股票在流通市場上的交投性不夠活躍。

在次壓力之下，一批新三板鋰電企業為了進一步提升公司的決策效率，選擇主動摘牌降低運營成本，節約費用。

包括興海能源、聚能炭、ST協能、一滕股份等多家鋰電企業都發布公告稱，根據公司經營發展需要及長期戰略發展規劃，同時為降低經營成本，提高決策效率。另外考慮到目前信息披露成本較高、股票流動性較低、融資成本較高等問題，經公司慎重研究決定申請終止掛牌。

客觀來看，企業持續經營能力不足，營收凈利下滑，降低運營成本或將成為今后眾多新三板鋰電企業摘牌的主要原因。

這也表明在鋰電行業深度洗牌內，未來或將有大批鋰電企業被淘汰出局。

四、企業涉嫌財務造假或違規而摘牌，以及無法按時披露公告被強制摘牌

事實上，除了申請去滬深交易所IPO或者是被A股上市公司并購而摘牌之外，還有部分企業是由于未按照規定及時披露年報、涉嫌財務造假被監管機構強制摘牌退市。

這一類企業絕大部分是由于企業經營困難，涉及多起未決訴訟及財產保全，存在供應商賬款逾期情況，公司面臨較大的償債壓力；年度報告審計工作無法順利完成，無法按時披露公告。更嚴重者或是企業財務數據涉嫌造假被處罰，最終被強制摘牌。

例如，2018年5月22日，慧通天下被主辦券商提示停產、訴訟、年報無法按期披露事項的風險。7月9日，慧通天下因仍無法披露2017年年度報告而被股轉系統強制摘牌，股票被停止轉讓。

2018年8月，科捷鋰電收到《中國證券監督管理委員會寧夏監管局行政監管措施決定書》。2019年3月12日，科捷鋰電連發三份臨時公告，分別為停產公告，公司股票終止掛牌，控股股東、共同實際控制人被納入失信被執行人。

客觀來看，這類摘牌的企業數量較少但比較典型，主要是企業自身實力不足導致主動或強制摘牌，這給其它新三板鋰電企業提供了一個警醒。