隨著訴訟程序的一步一步推進(jìn)，到8月30日，訴訟公告對(duì)外發(fā)布，奧其斯科技股份有限公司（簡(jiǎn)稱“奧其斯”，836614.OC）坐實(shí)深陷資金鏈斷裂泥潭。

奧其斯是一家什么樣的企業(yè)，其對(duì)外公開(kāi)的資料顯示這是一家志在打造全球LED照明產(chǎn)品生產(chǎn)基地的企業(yè)，按其歷史最高新三板掛牌轉(zhuǎn)讓價(jià)和最新股本測(cè)算，公司總市值一度逼近100億元，曾經(jīng)是江西省在新三板掛牌市值第一的企業(yè)。

然而，最近兩個(gè)月該公司卻密集披露：被供應(yīng)商追債，被法院列為失信人，被抱團(tuán)討薪，銀行賬號(hào)被凍結(jié)，中報(bào)巨虧……這家被地方寄予厚望的明星企業(yè)，已經(jīng)滿目蒼夷。

知情人士透露，昔日新三板明星光環(huán)背后，外界對(duì)奧其斯財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)真實(shí)性、隱秘交易亂象、股本融資資金來(lái)源風(fēng)險(xiǎn)一直質(zhì)疑聲不斷，公司資金鏈“坍塌”或早有苗頭，這也使得券商機(jī)構(gòu)、地方國(guó)資平臺(tái)的巨資入股至今仍疑云重重。

贛西飛出個(gè)“男版周群飛”

2018年之前，奧其斯創(chuàng)始人、董事長(zhǎng)羅嗣國(guó)的故事，堪比A股市場(chǎng)著名蘋(píng)果概念股藍(lán)思科技（300433.SZ）董事長(zhǎng)周群飛，一樣南下打工，成功之后一樣回鄉(xiāng)創(chuàng)業(yè)，并登陸資本市場(chǎng)，一樣的藍(lán)領(lǐng)逆襲。

羅嗣國(guó)選擇了與家鄉(xiāng)相鄰的縣級(jí)市——高安市作為創(chuàng)業(yè)基地。2012年6月，號(hào)稱總投資22億元的奧其斯正式開(kāi)工動(dòng)土，其建設(shè)效率被省內(nèi)媒體形容為“奧其斯速度”——“當(dāng)年簽約、當(dāng)年動(dòng)工、當(dāng)年投產(chǎn)”。

2013年始，奧其斯發(fā)展步入“快車道”，2014年實(shí)現(xiàn)銷售額7400萬(wàn)，2015年達(dá)到4.4億，2016年更是接近10億元。2016年4月，奧其斯在新三板掛牌上市。羅嗣國(guó)曾在奧其斯全國(guó)招商會(huì)上說(shuō)，“奧其斯的目標(biāo)，是要打造全球最大的LED 照明“工廠超市”。

掛牌后僅兩個(gè)月，奧其斯的一次亮相震驚了整個(gè)新三板以及LED業(yè)界。公司公告稱，未來(lái)3年內(nèi)將獲得總額87億元的訂單。

奧其斯的優(yōu)異表現(xiàn)使金融機(jī)構(gòu)、地方政府和國(guó)有資本對(duì)其更加青睞。2017年2月，珠海金控旗下華金證券和高安市地方投資平臺(tái)——高安市城投公司，分別以4.79億和1.2億出資，成立高安市奧其斯投資管理中心（有限合伙）（下稱：奧其斯基金），深圳激石偉業(yè)基金有限公司作為基金的管理人（GP）。

2017年3月，奧其斯基金向奧其斯借出6億元。4月，該基金通過(guò)債轉(zhuǎn)股成為奧其斯第二大股東，獲得1億股股權(quán)，占總股本23.78%。

一份地方政府的工作報(bào)告顯示，“要重點(diǎn)支持奧其斯主板上市，培育3戶以上‘稅收過(guò)億’企業(yè)，打造‘百億光電產(chǎn)業(yè)’。”

眾星捧月遭遇經(jīng)營(yíng)滑鐵盧

向著“美好愿景”而來(lái)，奧其斯被多方簇?fù)碇环矫媸堑胤浇鹑跈C(jī)構(gòu)、政府的巨額“輸血”，另一方面則受到資本的追逐。

公開(kāi)資料顯示，2013年，尚在試運(yùn)營(yíng)期的奧其斯獲得了總計(jì)2.9億元的長(zhǎng)期貸款。如果公司一時(shí)還不上銀行貸款，還能從地方獲得月息千分之五的續(xù)貸資金。

在資本市場(chǎng)，奧其斯更是成為一顆冉冉升起的明星。2015年，奧其斯在掛牌新三板之前就完成了三輪定向增發(fā)。當(dāng)年8月，奧其斯以4.5元/股從13名自然人、13名企業(yè)投資者手中募集了2.1億元。

另外，掛牌后奧其斯還吸引了15家證券公司的駐足，它們一共買(mǎi)入奧其斯2300余萬(wàn)股，僅公司主辦券商新時(shí)代證券就注入5000萬(wàn)元。

糧草備足，奧其斯就差業(yè)績(jī)了。從2015年扭虧，到2016年業(yè)績(jī)連年大幅增長(zhǎng)，公司在新三板市場(chǎng)已經(jīng)頗具“黑馬”之相。

知情人士透露，自?shī)W其斯成立以為來(lái)，公司歷年取得的總的凈利潤(rùn)，卻并不比來(lái)自政府對(duì)公司補(bǔ)助的總金額高出太多。

自2013年取得營(yíng)收以來(lái)，至2018年6月末的5年半時(shí)間里，奧其斯實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)合計(jì)約1.03億元，相應(yīng)時(shí)間內(nèi)，奧其斯獲得的政府補(bǔ)助達(dá)到8400萬(wàn)元，名目多達(dá)二十幾項(xiàng)。也就是說(shuō)，奧其斯5年半來(lái)靠自身經(jīng)營(yíng)帶來(lái)的賬面盈利僅為1600萬(wàn)元。

其中，2013年2014年，地方政府為支持奧其斯打造“國(guó)家 LED 照明應(yīng)用龍頭企業(yè)”，以企業(yè)發(fā)展基金的名義，兩年給予補(bǔ)助合計(jì)5000余萬(wàn)元。此外，公司所在工業(yè)園區(qū)還以科技創(chuàng)新獎(jiǎng)勵(lì)的名義給予資金補(bǔ)助。

奧其斯政府補(bǔ)助與凈利潤(rùn)對(duì)比表

不過(guò)，地方政府巨額資助，并未扭轉(zhuǎn)奧其斯基本面的急轉(zhuǎn)直下。2017年公司業(yè)績(jī)大幅倒退，2018年上半年則出現(xiàn)大額虧損。中報(bào)顯示，今年上半年在獲得1191萬(wàn)元政府補(bǔ)助的情況下，奧其斯仍虧損約2823萬(wàn)元。這是公司掛牌新三板后第一次出現(xiàn)虧損。

2018年上半年，奧其斯?fàn)I業(yè)收入同比下降六成，僅實(shí)現(xiàn)1.16億銷售額，而同期應(yīng)收賬款攀升了逾4000萬(wàn)。銷售萎縮，應(yīng)收賬款高企，導(dǎo)致奧其斯資金極度緊張，2018年中報(bào)顯示，6月末公司賬面貨幣資金僅剩700萬(wàn)不到。

銷售額、毛利率謎團(tuán)

掛牌新三板之前，伴隨著前期業(yè)績(jī)暴增，奧其斯的毛利率實(shí)現(xiàn)了異乎尋常的驚人增長(zhǎng)。作為一家初創(chuàng)公司，奧其斯在競(jìng)爭(zhēng)激烈、產(chǎn)能過(guò)剩、毛利率不斷下降的LED行業(yè)，不僅能實(shí)現(xiàn)毛利率快速提升，而且還能大幅超過(guò)上市公司木林森（002745.SZ）、雷曼光電（300162.SZ）的毛利率水平，令人稱奇。

奧其斯對(duì)此的解釋是，“產(chǎn)能釋放，生產(chǎn)規(guī)模的擴(kuò)大降低了單位產(chǎn)品的成本。”

不過(guò)，生產(chǎn)規(guī)模并沒(méi)有給公司帶來(lái)匹配現(xiàn)金流，相當(dāng)一部分資產(chǎn)都是以應(yīng)收賬款和存貨的形式存在。到今年6月末，公司應(yīng)收賬款高達(dá)3.7億元，賬面存貨達(dá)到約2億元。

以公司業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)最快的2015年為例，這一年公司營(yíng)業(yè)收入暴增5倍至4.4億元，并首度實(shí)現(xiàn)盈利。也就在這一年，公司前五大客戶出現(xiàn)五個(gè)新的名字。

其中，上海高元投資發(fā)展有限公司（下稱“上海高元”）正是和奧其斯簽下87億元巨額訂單的公司。這是一家對(duì)南美的貿(mào)易公司，網(wǎng)上鮮有其信息，截至目前，該公司欠下奧其斯貨款總價(jià)高達(dá)9200多萬(wàn)元。

值得注意的是，在上述巨額訂單披露之前，一名與上海高元股東黃耀華同名的自然人已經(jīng)成為奧其斯的股東，此“黃耀華”通過(guò)持股平臺(tái)高安共利投資咨詢中心（有限合伙）（下稱“高安共利”）間接持有奧其斯0.8%的股份。

上述同名自然人是否確為同一人？第一財(cái)經(jīng)記者目前還無(wú)從查證，但通過(guò)天眼查查詢發(fā)現(xiàn)，像“黃耀華”這樣，既是股東，又是客戶的情況，至少還有兩名。如公司第二大客戶義烏市愛(ài)普特照明電器有限公司的大股東黃云龍，同名自然人也通過(guò)高安共利持有奧其斯的原始股。

奧其斯客戶、股東身份交織，應(yīng)收賬款被既為客戶又是小股東的關(guān)聯(lián)方大量占用，給奧其斯經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)蒙上一層陰影。公司表示，如果客戶惡意拖欠，應(yīng)收賬款有收不回來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)。

對(duì)于上述員工、股東、客戶三重身份集于一身的情況，律師表示，與持股5%以下的股東控制的公司發(fā)生交易，并不能稱之為關(guān)聯(lián)交易，是否存在利益輸送也要看交易價(jià)格是否公允。但結(jié)合上述身份重合和87億訂單的情形來(lái)看，投資者和監(jiān)管層可以提出利益輸送和是否存在控制情形的質(zhì)疑。

一位當(dāng)?shù)卣彰鞴こ坛邪虅t對(duì)奧其斯出現(xiàn)“變臉”則并不感到奇怪。他表示，“奧其斯是做光源產(chǎn)品，但全國(guó)市場(chǎng)上很少見(jiàn)到奧其斯的東西。就連高安市、奉新縣都沒(méi)有賣(mài)奧其斯LED光源的店，他怎么盈利呢？生產(chǎn)基地搞這么大，就一直沒(méi)看懂他怎么賺錢(qián)。”

一位新時(shí)代證券原掛牌業(yè)務(wù)人士則向記者表示，他認(rèn)為“這就是搞財(cái)務(wù)造假”。

資金鏈亂象

8月30日，奧其斯披露重大訴訟事項(xiàng)，稱公司起訴江西省龍耀投資集團(tuán)有限公司（下稱“龍耀投資”），要求對(duì)方償還2017年4月出借、合同約定期限不到三個(gè)月的資金9500萬(wàn)元及利息，訴訟于8月28日正式被宜春市中級(jí)人民法院受理。

而此前2018年6月，奧其斯因欠廈門(mén)兩家供應(yīng)商共300多萬(wàn)元的貨款不能履行付款承諾，公司先后兩次被高安市人民法院列為失信被執(zhí)行人。7月24日，奧其斯公告稱，公司部分銀行賬戶被凍結(jié)。

事實(shí)上，奧其斯欠款逾期早在2017年就已經(jīng)開(kāi)始。根據(jù)IBDATA搜索到的數(shù)據(jù)顯示，金洲慈航(000587.SZ)在2017年年報(bào)中表示，因奧其斯租金逾期且未來(lái)還款能力不可預(yù)期，公司旗下子公司豐匯租賃已對(duì)奧其斯除保證金外的400多萬(wàn)元應(yīng)收賬款，全額計(jì)提了減值準(zhǔn)備。

一方面，公司因?yàn)闊o(wú)法償付貨款，已被法院判定為失信人。另一方面，巨額資金被長(zhǎng)期占用，逾期一年之后才想到起訴追討。公司資金運(yùn)作有哪些突破常規(guī)之舉？

在掛牌新三板之前，奧其斯就已經(jīng)完成四輪融資，通過(guò)定增和老股轉(zhuǎn)讓，羅嗣國(guó)從外部獲得資金累計(jì)約3.5億元。包括來(lái)自北京、天津、上海、福州、包頭、成都、寧波等地的機(jī)構(gòu)投資者爭(zhēng)相買(mǎi)入公司原始股。

奧其斯還一度準(zhǔn)備轉(zhuǎn)做市交易，并進(jìn)入新三板創(chuàng)新層，有多達(dá)15家券商購(gòu)入公司做市庫(kù)存股。2015年8月，新時(shí)代證券以4元/股買(mǎi)入公司1250萬(wàn)股，兩周后一輪4.5元/股定增后，新時(shí)代證券曾浮盈625萬(wàn)元，另外還從中賺了一筆2500萬(wàn)元的發(fā)行費(fèi)。

但市場(chǎng)并不是一直買(mǎi)賬。2016年6月，盡管奧其斯釋放出87億元訂單的巨大利好，公司的第二次定向增發(fā)方案依然于兩個(gè)月之后“流產(chǎn)”。

奧其斯掛牌新三板后，羅嗣國(guó)在2016年12月、和2017年3月，先后共減持4577萬(wàn)股，合計(jì)套現(xiàn)4940萬(wàn)元。

2016年底，奧其斯的現(xiàn)金流已經(jīng)極度緊繃，公司賬上的貨幣資金只剩400多萬(wàn)元，總負(fù)債則高達(dá)10.4億元。

2017年3月，奧其斯迎來(lái)了一位“白衣騎士”——奧其斯基金，獲得后者6億元借款。一個(gè)月后，奧其斯基金以債轉(zhuǎn)股的形式，以6元/股獲得奧其斯1億股股權(quán)。

有了巨額資本金充實(shí)，奧其斯按理說(shuō)應(yīng)該不缺錢(qián)。但從2017年2月注入6個(gè)億資金，到了2017年6月30日，奧其斯總資產(chǎn)只增加了4.4億，至21.5億，到2017年末，公司總資產(chǎn)又縮水1.5億，至19.9億元。

令人不解的是，在最需要資金的時(shí)候，奧其斯卻對(duì)外大筆借出資金。上述公告顯示，2017年4月，奧其斯把剛到手還沒(méi)“捂熱”的巨款中的9500萬(wàn)元轉(zhuǎn)手借給了龍耀投資，期限三個(gè)月。但是，逾期一年之后公司于今年7月向法院起訴追討這筆“救命錢(qián)”。

這筆超過(guò)奧其斯凈資產(chǎn)10%的對(duì)外借款，公司沒(méi)有經(jīng)過(guò)任何董事會(huì)和股東大會(huì)決議就借出去了。直到四個(gè)月后，奧其斯才以董事會(huì)決議追認(rèn)的方式，同意該筆款項(xiàng)借出。

目前沒(méi)有證據(jù)表明江西龍耀與奧其斯存在關(guān)聯(lián)關(guān)系。但公開(kāi)資料顯示，江西龍耀的前實(shí)際控制人在奧其斯借款之前早已出現(xiàn)信用危機(jī)，并實(shí)現(xiàn)“金蟬脫殼”。

龍耀投資原注冊(cè)地為江西省宜春市經(jīng)濟(jì)開(kāi)發(fā)區(qū)，2014年遷往南昌市紅谷灘，2017年10月前，公司股東為兩名龍姓自然人——龍勝軍和龍北民。

綜合天眼查和中國(guó)法院裁判文書(shū)網(wǎng)信息，龍北民，宜春市萬(wàn)載縣人，他擔(dān)任法人和股東的另一家公司——江西省龍友商貿(mào)有限公司，從2016年起就涉及多起民間借貸糾紛，其中個(gè)別案件被法院強(qiáng)制執(zhí)行。

中國(guó)法院裁判文書(shū)網(wǎng)還顯示，一名為羅嗣國(guó)的自然人，還曾借給江西婺源的自然人程學(xué)民2000余萬(wàn)元，直至2017年末程學(xué)民未歸還錢(qián)款，被法院列為失信被執(zhí)行人。此羅嗣國(guó)與奧其斯的羅嗣國(guó)出生年月、居住地均相同。

對(duì)于財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)、資金鏈等異常情況，第一財(cái)經(jīng)記者近日在正常工作時(shí)間段多次撥打奧其斯披露的公開(kāi)聯(lián)系電話嘗試求證，但截至發(fā)稿，一直未能接通。

國(guó)資“入套”之謎待解

奧其斯股票交易并不活躍，今年7月20日最近一次集合競(jìng)價(jià)收盤(pán)價(jià)為1.9元。這意味著，所有的定增投資者包括新時(shí)代證券和奧其斯基金全部陷入大幅虧損的狀態(tài)。如果因資金鏈斷裂企業(yè)經(jīng)營(yíng)陷入停滯，股票無(wú)人接手，則高位入股的投資者的虧損將難以估量。

公開(kāi)資料顯示，奧其斯的董事會(huì)成員，包括5名董事，均來(lái)自?shī)W其斯內(nèi)部，其中4名為羅氏家族成員，還有一名是從2012年就開(kāi)始在奧其斯任職的副總經(jīng)理黃紹東。也就是說(shuō)，2017年4月，華金證券和高安市城投透過(guò)奧其斯基金合計(jì)投入6億元并成為第二大股東后，未向奧其斯派駐一名董事。

法律界人士表示，外部股東有權(quán)不用，造成公司治理形成內(nèi)部人控制的“陷阱”。華金證券董事會(huì)辦公室胡曉慧稱，華金證券對(duì)于奧其斯基金投入的4.79億元，其實(shí)并非自有資金，而是一項(xiàng)面對(duì)少數(shù)委托人的私募資管計(jì)劃，系因工商部門(mén)無(wú)法以資管計(jì)劃登記為股東，方以華金證券的名義作為股東。

有知情人士證實(shí)，這筆通過(guò)華金證券投資奧其斯基金，并持股奧其斯股份的資金，類似于“明股實(shí)債”的形式，有固定償還期限的，華金證券方面“并不會(huì)遭受資金損失的風(fēng)險(xiǎn)”。

不過(guò)，股東們一定會(huì)為企業(yè)經(jīng)營(yíng)不善“埋單”，這筆資金的委托方即奧其斯真正的第二大股東所面臨的風(fēng)險(xiǎn)一觸即發(fā)。雖然目前沒(méi)有公開(kāi)信息顯示該筆資金所對(duì)應(yīng)的資管計(jì)劃，但對(duì)于真實(shí)資金來(lái)源以及所面臨的風(fēng)險(xiǎn)，記者仍將保持關(guān)注。

隨著資金鏈的不斷繃緊，今年3月開(kāi)始，奧其斯以各種方式頻繁對(duì)外借款，先后披露發(fā)生兩筆偶發(fā)性關(guān)聯(lián)交易，公司分別向一名自然人和一名法人借款500萬(wàn)元和850萬(wàn)，均以實(shí)際控制人羅嗣國(guó)以個(gè)人名義連帶擔(dān)保和股權(quán)質(zhì)押為增信，以應(yīng)對(duì)流動(dòng)性危機(jī)。

除民間借貸外，奧其斯還通過(guò)發(fā)行信托產(chǎn)品來(lái)融資。用益信托網(wǎng)顯示，2018年4月奧其斯以1.72億土地及房產(chǎn)抵押，以及6000萬(wàn)股奧其斯股權(quán)質(zhì)押，通過(guò)信托渠道發(fā)行“恒天財(cái)富穩(wěn)融2號(hào)私募投資基金（奧其斯）”，籌資4900萬(wàn)元。

盡管經(jīng)營(yíng)巨虧、資金鏈到了崩潰邊緣，奧其斯的中報(bào)仍顯得底氣十足。中報(bào)稱，公司預(yù)計(jì)2018年實(shí)際控制人羅嗣國(guó)將以個(gè)人連帶責(zé)任保證提供，為公司融資借款4個(gè)億。

2018年6、7月間，高安市通過(guò)企業(yè)發(fā)展基金以借款方式資助奧其斯，以助其渡過(guò)危機(jī)。奧其斯中報(bào)也顯示，預(yù)計(jì)下半年從關(guān)聯(lián)方處，以“財(cái)務(wù)資助”形式獲得2億元融資。

“這筆借款并沒(méi)有經(jīng)過(guò)政府的集體決策就借出去了，而且錢(qián)沒(méi)有給到奧其斯，而是給到了羅嗣國(guó)的關(guān)聯(lián)公司”。一位接近宜春市相關(guān)部門(mén)的知情人士稱，“本來(lái)只是短期過(guò)橋，但沒(méi)想到錢(qián)還不回來(lái)了”，該知情人士透露，“這件事?tīng)窟B到了（時(shí)任）高安市市長(zhǎng)潘勁松。”

2018年8月7日，江西省紀(jì)委、省監(jiān)察委網(wǎng)站發(fā)布消息稱，高安市委副書(shū)記、市長(zhǎng)潘勁松涉嫌嚴(yán)重違紀(jì)違法，目前正在接受宜春市紀(jì)委監(jiān)委紀(jì)律審查和監(jiān)察調(diào)查。

高安市委宣傳部部長(zhǎng)駱開(kāi)提表示不清楚市政府向奧其斯出借資金的情況。至于潘勁松被調(diào)查是否與奧其斯有關(guān)，駱開(kāi)提回答“紀(jì)檢部門(mén)已經(jīng)介入了調(diào)查，我就不（方便）回答了。”

地方政府官員在奧其斯事件中牽扯多深，目前尚無(wú)結(jié)論。“前幾年，羅嗣國(guó)跟宜春市的領(lǐng)導(dǎo)走得比較近，這可能也是他沒(méi)有選擇自己的家鄉(xiāng)奉新縣，而是選擇到鄰縣（市）高安創(chuàng)業(yè)的原因”。當(dāng)?shù)匾晃慌c羅嗣國(guó)有過(guò)頗多接觸的官員透露。

羅嗣國(guó)和他的奧其斯，是不得已而深陷民間債務(wù)糾紛，還是通過(guò)關(guān)聯(lián)方轉(zhuǎn)移資產(chǎn)？地方政府和官員，以及華金證券在事件又扮演什么角色？謎底有待一一揭開(kāi)。