9月7日，美團(tuán)點(diǎn)評(píng)開始開始招股，9月20日掛牌。美團(tuán)將會(huì)發(fā)行4.8億股，公開發(fā)售占5%，每股定價(jià)為60港幣-72港幣，定價(jià)區(qū)間為3575億港幣-4290億港幣（約455億美元-547億美元）。

根據(jù)9月4日美團(tuán)點(diǎn)評(píng)在港交所提交的聆訊后的招股說明書。本次更新版本的招股說明書對(duì)美團(tuán)點(diǎn)評(píng)的各項(xiàng)業(yè)務(wù)數(shù)據(jù)進(jìn)行了更加詳細(xì)的拆分和披露，主要更新如下：

1、增加了2018年4月30日以來各業(yè)務(wù)的最新數(shù)據(jù)。

2、首次披露了外賣、酒店、到店旅游等分業(yè)務(wù)的歷史交易額、訂單量、變現(xiàn)率、用戶數(shù)。

3、首次披露了收購后摩拜單車的運(yùn)營及資產(chǎn)情況。

關(guān)于美團(tuán)商業(yè)模式、公司詳細(xì)信息、行業(yè)分析等請(qǐng)參閱我們的美團(tuán)深度報(bào)告【美團(tuán)——移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)下半場的無邊界巨人】

我們對(duì)新披露的各項(xiàng)數(shù)據(jù)進(jìn)行了梳理，調(diào)整了對(duì)美團(tuán)各項(xiàng)業(yè)務(wù)的營收預(yù)測(cè)，主要觀點(diǎn)如下：

整體來看，交易額與收入雙雙大增，其中收入增94%，交易額增53%，變現(xiàn)能力進(jìn)一步提升。美團(tuán)2018年1-4月營業(yè)收入158.24億元，接近2017年全年?duì)I業(yè)收入339億元的一半，同比增長94%。GMV 1478億，同比增長53%。其中外賣GMV750億，占比61%。整體業(yè)務(wù)變現(xiàn)率提升至10.7%，比上年同期提升2個(gè)百分點(diǎn)。

進(jìn)擊的本地生活服務(wù)巨人交易規(guī)模仍在擴(kuò)張，預(yù)計(jì)2018全年交易額將保持50%增速，突破5000億大關(guān)。根據(jù)艾瑞咨詢測(cè)算，2018年整個(gè)生活服務(wù)行業(yè)線上線下規(guī)模約20萬億，行業(yè)平均增速10%。而全行業(yè)線上化率不足15%，線上總規(guī)模為3.6萬億，預(yù)計(jì)2020年行業(yè)滲透率將達(dá)到22%，線上市場總規(guī)模將達(dá)到5.5萬億，增長空間廣闊。美團(tuán)2017年全年交易額占總線上市場比例為10%，且在餐飲外賣、餐飲團(tuán)購、酒店預(yù)訂等細(xì)分市場市占分為60%、50%、30%，我們估算美團(tuán)2018年全年將達(dá)到5187億，2019年將達(dá)到7098億，2020年將達(dá)到9066億，占總線上市場交易額比例提升至16%。

餐飲外賣業(yè)務(wù)仍為巨人之擎，保持60%的高增速，同時(shí)貢獻(xiàn)60%以上的收入來源。在保持變現(xiàn)率11%的假設(shè)下，預(yù)計(jì)2018年全年美團(tuán)各個(gè)營收將達(dá)到573億，其中，餐飲外賣作為最核心的業(yè)務(wù)，我們維持外賣業(yè)務(wù)將保持全年60%交易額增速的預(yù)測(cè)，預(yù)測(cè)外賣業(yè)務(wù)2018年全年交易額將達(dá)到2728億，2020年將突破5000億。預(yù)計(jì)2018年餐飲外賣全年將達(dá)到59億訂單量，外賣業(yè)務(wù)收入2018年預(yù)計(jì)為354億元，占收比62%，酒店和到店旅游業(yè)務(wù)將保持60%與40%的增長率，2018年全年，酒店業(yè)務(wù)收入達(dá)到94億，到店與旅游業(yè)務(wù)達(dá)到113億。

無邊巨人的邊界探索——出行業(yè)務(wù)恐踏空，商戶服務(wù)業(yè)務(wù)暗中蓄力，靜待花開。出行業(yè)務(wù)遭遇滑鐵盧，無邊界巨人需要再次尋找下一個(gè)“高頻外賣業(yè)務(wù)”從摩拜經(jīng)營情況來看，毛利率為-227%，單車折舊的3.9億將做損耗。同時(shí)打車業(yè)務(wù)遭遇多地政策限制，出行業(yè)務(wù)領(lǐng)域擴(kuò)展或?qū)⑼?。作為被寄予厚望能夠?yàn)槊缊F(tuán)帶來新用戶與高頻次的出行業(yè)務(wù)，從用戶數(shù)據(jù)來看，摩拜并未能夠?yàn)槊缊F(tuán)帶來高頻與新增MAU。打車業(yè)務(wù)方面，本次凌汛材料中，美團(tuán)明確表示基于目前的市場情況，預(yù)期不會(huì)進(jìn)一步拓展此項(xiàng)業(yè)務(wù)。我們預(yù)計(jì)美團(tuán)整體出行業(yè)務(wù)可能發(fā)展停滯，而美團(tuán)會(huì)將新業(yè)務(wù)擴(kuò)展重點(diǎn)進(jìn)一步放在ToB端的聚合支付、ERP、供應(yīng)鏈等方向。以餐飲為核心的To B業(yè)務(wù)服務(wù)，將成為美團(tuán)點(diǎn)評(píng)未來最大的盈利來源。

風(fēng)險(xiǎn)提示：新業(yè)務(wù)競爭加劇風(fēng)險(xiǎn)，出行業(yè)務(wù)政府管理風(fēng)險(xiǎn)，現(xiàn)金流管控風(fēng)險(xiǎn)，成本風(fēng)險(xiǎn)

一、整體交易額與收入增長穩(wěn)健，符合預(yù)期，總變現(xiàn)率提升，受摩拜單車拖累，總體毛利率下降

整體業(yè)務(wù)來看，2018年1-4月增速穩(wěn)健。交易額1478億，與去年同期相比增長57%，營業(yè)收入158.24億元，接近2017年全年?duì)I業(yè)收入339億元的一半，較2017年前四個(gè)月的營業(yè)收入81.19億元增長94%。

從整體業(yè)務(wù)的賺錢能力來看，業(yè)務(wù)總體變現(xiàn)率穩(wěn)步提升，由2017年同期的8.6%提升至2018年同期10.7%, 平均提升2個(gè)百分點(diǎn)。餐飲外賣業(yè)務(wù)提升0.6%，主要由于平均傭金抽成比例的提升，尤其是腰部及尾部商戶的傭金抽成比例提升。到店業(yè)務(wù)提升1%，主要受益于廣告業(yè)務(wù)收入的大幅增長。新業(yè)務(wù)增長近3%，主要由于對(duì)商戶的ERP等服務(wù)收入的增長以及高毛利率帶來的變現(xiàn)率提升。

從毛利率的角度來看，整體業(yè)務(wù)毛利率同比出現(xiàn)較大下降，由2017年36%下降至25.5%。比去年同期下降16個(gè)百分點(diǎn)。但如果我們對(duì)各個(gè)業(yè)務(wù)毛利以及占收比進(jìn)行詳解，就會(huì)發(fā)現(xiàn)，2018年1-4月引起毛利率下降的原因與2016年至2017年毛利率下降的原因完全不同。2015至2017年整體業(yè)務(wù)毛利率大幅下降主要由于毛利率較低的外賣業(yè)務(wù)在整個(gè)占收比中大幅提升。

而2018年1-4月整體業(yè)務(wù)毛利率大幅下降，則主要由于受到新業(yè)務(wù)毛利率大幅降低轉(zhuǎn)負(fù)的拖累，主要由于2018年4月收購摩拜單車后，此次將摩拜單車的營收情況首次合并披露，摩拜單車毛利率為-277%。

從整體運(yùn)營情況來看，美團(tuán)一直居高不下的銷售及營銷費(fèi)用率下降至25.9%,表明用于營銷開支中的基本獲客成本在持續(xù)下降。

從整體運(yùn)營情況來看，美團(tuán)一直居高不下的銷售及營銷費(fèi)用率下降至25.9%,表明用于營銷開支中的基本獲客成本在持續(xù)下降。

二、進(jìn)擊的本地生活服務(wù)巨人仍在擴(kuò)張，預(yù)計(jì)2018全年交易額將保持45%增速，突破5000億大關(guān)

新修訂的招股說明書首次披露了美團(tuán)各分項(xiàng)業(yè)務(wù)自2015至2018年1-4月的交易額。從整體業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)上來看，與2018年6月25日發(fā)布的招股說明書相比，將到店酒旅業(yè)務(wù)進(jìn)行了到店旅游和酒店業(yè)務(wù)的分拆。由于旅游業(yè)務(wù)在美團(tuán)業(yè)務(wù)中占比較小，可認(rèn)為到店旅游業(yè)務(wù)披露的交易額與收入絕大多數(shù)來自于到店業(yè)務(wù)，即傳統(tǒng)團(tuán)購業(yè)務(wù)。從披露情況來看，美團(tuán)核心業(yè)務(wù)為外賣和到店業(yè)務(wù)，占總GMV的80%以上，酒店業(yè)務(wù)占比為10%。與我們?cè)?月30日發(fā)布的深度報(bào)告中的拆分基本保持一致。

整體來看，隨著行業(yè)線上化率的迅速發(fā)展，美團(tuán)點(diǎn)評(píng)作為制霸了“吃住行娛購”全行業(yè)的生活服務(wù)巨人業(yè)務(wù)還在不斷的擴(kuò)張中，我們預(yù)計(jì)GMV仍將保持45% 的增速，2018年全年將達(dá)到5187億，2019年將達(dá)到7098億，2020年將達(dá)到9066億。

從2015年以來的歷史數(shù)據(jù)以及2018年1月-4月各個(gè)分項(xiàng)業(yè)務(wù)交易額增長情況來看，外賣業(yè)務(wù)自2015年以來一直是美團(tuán)點(diǎn)評(píng)的巨大引擎，持續(xù)拉動(dòng)美團(tuán)GMV增速的主要推動(dòng)力，2018年外賣業(yè)務(wù)增長強(qiáng)勁，仍然為美團(tuán)GMV增長的主要驅(qū)動(dòng)力。2018年1-4月同比增長112%，考慮到Q2/Q3為外賣的高峰季，我們維持外賣業(yè)務(wù)將保持全年60%交易額增速的預(yù)測(cè)，預(yù)測(cè)外賣業(yè)務(wù)2018年全年交易額將達(dá)到2728億，2020年將突破5000億。

酒店業(yè)務(wù)情況為首次單獨(dú)披露，從歷史數(shù)據(jù)來看，酒店業(yè)務(wù)交易額一直維持在60%左右的增速，2018年1-4月數(shù)據(jù)顯示，酒店業(yè)務(wù)仍將保持63%的交易額增速，考慮到美團(tuán)酒店業(yè)務(wù)的主要策略為大力發(fā)展中低端酒店，以發(fā)展間夜量為核心，我們預(yù)測(cè)酒店業(yè)務(wù)將達(dá)到67%的增速，2018年全年交易額609億，2020年將突破1000億。

到店及旅游業(yè)務(wù)交易額自2017年以來處于下降態(tài)勢(shì)，到店旅游業(yè)務(wù)中，以到店業(yè)務(wù)為核心，即是美團(tuán)的傳統(tǒng)團(tuán)購業(yè)務(wù)，其中包含了餐飲團(tuán)購與到店綜合的團(tuán)購。在團(tuán)購業(yè)務(wù)領(lǐng)域，美團(tuán)一直維持著50%以上的市占，傳統(tǒng)團(tuán)購業(yè)務(wù)受到在線商戶滲透率天花板的阻礙，我們認(rèn)為或?qū)⑦_(dá)到交易額的增長天花板，預(yù)計(jì)未來保持8%左右的小幅增速。

新業(yè)務(wù)主要為摩拜單車、美團(tuán)打車、生鮮零售業(yè)務(wù)以及對(duì)商家的ERP等服務(wù)有任務(wù)。2018年1-4月數(shù)據(jù)顯示，新業(yè)務(wù)交易額同比增長120%，顯示出強(qiáng)勁的增長態(tài)勢(shì)?？紤]到美團(tuán)打車業(yè)務(wù)目前受到網(wǎng)約車牌照的限制，交易額發(fā)展尚不明確，我們認(rèn)為未來主要的增長驅(qū)動(dòng)會(huì)來自于零售生鮮以及支付、ERP等商戶服務(wù)業(yè)務(wù)。2020年可達(dá)到1000億以上規(guī)模。

三、各個(gè)核心業(yè)務(wù)詳細(xì)營收分析及預(yù)測(cè)

（一）餐飲外賣——巨人之擎，盈利2019年可期

外賣業(yè)務(wù)量價(jià)齊升，ARPU與訂單量均保持高速增長，成本的下降帶來毛利率未來的上升，有望2019年年底實(shí)現(xiàn)盈利。作為美團(tuán)最為核心的驅(qū)動(dòng)業(yè)務(wù)，外賣業(yè)務(wù)量價(jià)齊升，ARPU與訂單量均保持高速增長。變現(xiàn)率由2016年9%提升至2017年12.3%，2018年1-4月持續(xù)提升達(dá)到12.9%。外賣業(yè)務(wù)由于受到每單配送成本的拖累，毛利率一直處于較低水平，2017年由負(fù)轉(zhuǎn)正，為8%。2018年1-4月毛利率持續(xù)提升至9.3%。

整個(gè)外賣行業(yè)未來三年將迎來爆發(fā)。線上線下總量來看， 2018年，我國餐飲業(yè)收入將達(dá)到4.4萬億。預(yù)計(jì)2020年規(guī)模將達(dá)5.2萬億，增速10%。其中在線餐飲外賣規(guī)模3500億（美團(tuán)點(diǎn)評(píng)2017年GMV+餓了么及百度外賣2017年GMV），線上化率7.9%。預(yù)估外賣總量：假設(shè)餐飲外賣滲透率能夠達(dá)到10%，那么整體在線外賣行業(yè)市場將為5200億。

從市場競爭格局來分析，2015年以來，交易金額規(guī)模計(jì)算，美團(tuán)外賣的市占穩(wěn)步提升，至2018年1-4月，已經(jīng)達(dá)到近60%市占。餓了么收購百度外賣后，形成了6-4對(duì)峙的市場格局。我們預(yù)計(jì)未來餐飲外賣將保持6:4市場格局。

外賣平臺(tái)作為一個(gè)供給決定需求的雙邊平臺(tái)，平臺(tái)掌握的外賣商家數(shù)比消費(fèi)者數(shù)量更能夠決定平臺(tái)未來的市場發(fā)展空間與競爭格局。從活躍外賣商家來看，美團(tuán)的商家數(shù)是餓了么的一倍左右。

預(yù)計(jì)2018年餐飲外賣全年將達(dá)到59億訂單量，按照45元的ARPU估算，餐飲外賣2018年全年交易金額為2728億，假設(shè)傭金抽成比例小幅度上升至13%，則外賣業(yè)務(wù)傭金收入2018年預(yù)計(jì)為354億元，毛利率為13.5%。GMV變現(xiàn)率將提升至13.8%。

成本角度，外賣業(yè)務(wù)最大成本來自于騎手成本，占整個(gè)外賣業(yè)務(wù)銷售成本98%以上。根據(jù)2018年1-4月數(shù)據(jù)，騎手成本持續(xù)下降，從2017年7.9元，下降至2018年1-4月的7.6元，我們預(yù)測(cè)2018年全年將下降至7.5元左右每單，招股說明書中亦披露預(yù)測(cè)2019年每單配送成本將下降至7元。但是由于人力的上漲，以及相關(guān)稅費(fèi)政策影響，外賣成本2020年將穩(wěn)定在7元左右。隨著訂單量大幅上升帶來的成本下降，外賣業(yè)務(wù)毛利率2018年將上升至14%左右，2019年將達(dá)到26%。

（二）酒店業(yè)務(wù)——與攜程藝龍三足鼎立，同時(shí)低端向高端穩(wěn)步推進(jìn)，2018年收入保持60%的增長

美團(tuán)點(diǎn)評(píng)已經(jīng)與攜程、藝龍等形成了三分天下格局。根據(jù)2018年Q1最新數(shù)據(jù)顯示，從間夜量角度分析，美團(tuán)已經(jīng)與攜程、藝龍等形成了三分天下的局面。美團(tuán)點(diǎn)評(píng)的間夜量增長主要來自于中低端酒店以及針對(duì)年輕群體休閑酒店。而2017年以來美團(tuán)酒店ARPU的不斷提升，顯示美團(tuán)酒店正在逐步從低端市場向高端市場推進(jìn)。自2016年以來，美團(tuán)酒店的單間單夜的ARPU值由165提升至178元，2018年1-4月提升至187元，同比增長8%。

隨著ARPU的提升，酒店業(yè)務(wù)變現(xiàn)率保持在7.2%水平，考慮到酒店業(yè)務(wù)廣告收入占比較少，美團(tuán)點(diǎn)評(píng)大部分廣告收入來自于團(tuán)購業(yè)務(wù)尤其是大眾點(diǎn)評(píng)平臺(tái)的貢獻(xiàn)，我們預(yù)計(jì)酒店業(yè)務(wù)的平均take rate在8%左右，低于攜程平均take rate。

2018年1-4月酒店業(yè)務(wù)的增長率為63%， 我們預(yù)計(jì)酒店收入將維持60%的增長率，2018年全年，酒店業(yè)務(wù)收入達(dá)到94億。

（三）、到店旅游業(yè)務(wù)：增速放緩，但廣告提升變現(xiàn)

到店業(yè)務(wù)即團(tuán)購業(yè)務(wù)，是美團(tuán)自2010年開始千團(tuán)大戰(zhàn)以來的傳統(tǒng)業(yè)務(wù)，經(jīng)過近8年的發(fā)展，美團(tuán)到店業(yè)務(wù)一直保持著50%以上的穩(wěn)定市占。雖然整體交易額增速放緩，甚至呈現(xiàn)下降態(tài)勢(shì)，但是廣告業(yè)務(wù)的強(qiáng)勁增長帶來了團(tuán)購業(yè)務(wù)變現(xiàn)率的大幅提升。我們預(yù)計(jì)到店與旅游業(yè)務(wù)將維持40%的收入增長，我們預(yù)計(jì)2018年全年到店與旅游業(yè)務(wù)達(dá)到113億。

招股說明書將酒店、到店以及旅游業(yè)務(wù)傭金及廣告收入統(tǒng)一公布，并未確認(rèn)各項(xiàng)業(yè)務(wù)的具體廣告收入，但從美團(tuán)業(yè)務(wù)特點(diǎn)可推測(cè)，廣告收入的主要來源來自團(tuán)購到店業(yè)務(wù)，尤其是對(duì)用戶到店交易的引流的效果廣告?？梢钥吹?，廣告業(yè)務(wù)增長迅速，從2017年33.6%占比，提升至2018年1-4月38.1%。對(duì)團(tuán)購及旅游業(yè)務(wù)的毛利率提升起到了巨大的拉動(dòng)作用。

四、無邊巨人的邊界探索——出行業(yè)務(wù)恐踏空，商戶服務(wù)業(yè)務(wù)暗中蓄力，靜待花開

（一）出行業(yè)務(wù)遭遇滑鐵盧，無邊界巨人需要再次尋找下一個(gè)“高頻外賣業(yè)務(wù)”

出行業(yè)務(wù)的戰(zhàn)略意義對(duì)于美團(tuán)不言而喻。美團(tuán)的商業(yè)模式的核心就是不斷獲取高頻的流量，以此來對(duì)內(nèi)部高毛利的業(yè)務(wù)進(jìn)行導(dǎo)流，從而實(shí)現(xiàn)流量的輸血和營收的反哺。對(duì)于美團(tuán)來說，高頻，高流量的出行業(yè)務(wù)在場景上補(bǔ)全了到家與到店業(yè)務(wù)之間的本地生活的最后一塊拼圖，從導(dǎo)流上能夠以高頻為美團(tuán)的到店等業(yè)務(wù)導(dǎo)流。然而，發(fā)力出行業(yè)務(wù)半年以來，美團(tuán)交出的答卷卻并不讓人滿意。

從美團(tuán)整體業(yè)務(wù)邏輯來分析，美團(tuán)收購摩拜和進(jìn)軍打車業(yè)務(wù)是為了獲取新增活躍用戶及帶來更高的消費(fèi)頻次，那么比對(duì)美團(tuán)2018年1-4月公布的收購摩拜以及進(jìn)軍打車業(yè)務(wù)后的活躍用戶數(shù)與交易數(shù)，以及交易頻次，可以看到摩拜和打車對(duì)于美團(tuán)的活躍用戶拉動(dòng)和頻次拉動(dòng)上，并未起到太明顯的效果。

從2018年公布1-4月數(shù)據(jù)顯示，年度交易用戶數(shù)比2017年12月僅新增3000萬人，月活用戶僅增加100萬人，用戶平均的交易頻次僅增加2次。

1、摩拜單車業(yè)務(wù)大幅虧損，128億商譽(yù)，可能影響估值

本次更新招股說明書首次披露了摩拜單車的資產(chǎn)負(fù)債與經(jīng)營情況。從整體情況來看，美團(tuán)點(diǎn)評(píng)以155.63億人民幣收購摩拜，其中包括94.43億人民幣現(xiàn)金、價(jià)值58.88億人民幣的優(yōu)先股和價(jià)值2.32億元的期權(quán)。

從披露情況來看，摩拜可識(shí)別凈資產(chǎn)總額僅為27億，美團(tuán)還將承擔(dān)81億用戶押金費(fèi)用。從摩拜經(jīng)營情況來看，毛利率為-227%，單車折舊的3.9億將所謂損耗。短期內(nèi)還看不到盈利可能。

2、打車業(yè)務(wù)進(jìn)展受阻，網(wǎng)約車牌照帶來巨大政策風(fēng)險(xiǎn)，整體出行業(yè)務(wù)可能停滯

目前美團(tuán)打車僅在上海和南京2個(gè)城市進(jìn)行試點(diǎn)，其他城市發(fā)展受阻，主要受到政府對(duì)網(wǎng)約車牌照的限制。自滴滴順風(fēng)車事件以來，政府進(jìn)一步加強(qiáng)對(duì)網(wǎng)約車牌照以及網(wǎng)約車運(yùn)營風(fēng)險(xiǎn)的監(jiān)管，美團(tuán)或?qū)⒃?018年停止打車業(yè)務(wù)的擴(kuò)展。

從整個(gè)網(wǎng)約車市場來看，滴滴處于絕對(duì)壟斷地位，美團(tuán)打車僅覆蓋2個(gè)城市，但根據(jù)易觀統(tǒng)計(jì)，2018年7月美團(tuán)打車日活躍用戶數(shù)在所有網(wǎng)約車app中排名第四，僅次于覆蓋26個(gè)城市的曹操專車。一方面充分證明了美團(tuán)龐大業(yè)務(wù)生態(tài)之間對(duì)打車業(yè)務(wù)的導(dǎo)流能力，另一方面也為美團(tuán)帶來了較大的資金負(fù)擔(dān)。

美團(tuán)2018年1-4月公布了網(wǎng)約車司機(jī)成本，可以看到，網(wǎng)約車上線僅5個(gè)月，僅2個(gè)城市，司機(jī)成本為9.7億，占總銷售成本的8.3%。網(wǎng)約車需要大量的資金運(yùn)營支持，尤其是在滴滴壟斷格局下，新進(jìn)入市場對(duì)司機(jī)的補(bǔ)貼。

（二）ToB 業(yè)務(wù)靜態(tài)花開，以餐飲為核心的To B業(yè)務(wù)服務(wù)，將成為美團(tuán)點(diǎn)評(píng)未來最大的盈利來源

在中國互聯(lián)網(wǎng)的下半場，To C 的市場紅利已經(jīng)殆盡，而To B的市場紅利則剛剛開始。而在生活服務(wù)行業(yè)中最核心的餐飲領(lǐng)域，美團(tuán)已經(jīng)牢牢占據(jù)市場的主動(dòng)權(quán)。以餐飲商家B 端服務(wù)為核心，美團(tuán)正在打造金融支付、ERP系統(tǒng)、B to B 供應(yīng)鏈領(lǐng)域等各個(gè)鏈條。我們預(yù)計(jì)資本化、工業(yè)化、標(biāo)準(zhǔn)化和連鎖化將是餐飲業(yè)的大變局，移動(dòng)聚合支付+餐飲Saas+供應(yīng)鏈將是萬億的市場規(guī)模，而目前中國僅有美團(tuán)一個(gè)核心玩家。

從美團(tuán)公布的整體毛利率來看，向商家提供服務(wù)業(yè)務(wù)的毛利率穩(wěn)定在28%左右，該項(xiàng)業(yè)務(wù)收入增長2018年1-4月同比增速108%

目前美團(tuán)向商家提供的服務(wù)主要集中在聚合支付、ERP系統(tǒng)服務(wù)以及供應(yīng)鏈服務(wù)。美團(tuán)線上支付包括美團(tuán)支付、其他第三方支付（如微信支付、支付寶、Apple Pay及銀聯(lián)）及信用卡及借記卡或網(wǎng)商銀行賬戶轉(zhuǎn)賬等。通過聚合支付系統(tǒng)提供的全渠道結(jié)賬服務(wù)，消費(fèi)者可以進(jìn)行線下支付，該系統(tǒng)包括智能POS終端、小美盒子和美團(tuán)二維碼，其中，手持智能POS終端平均只需0.1秒就可完成信用卡的讀取，還可以幫助商家開展?fàn)I銷活動(dòng)，例如像消費(fèi)者派發(fā)電子代金券。小美盒子置于商家收銀處，通過掃描二維碼方便結(jié)賬流程。美團(tuán)二維碼幫助消費(fèi)者享受二維碼的便利和效率。對(duì)于聚合支付系統(tǒng)，美團(tuán)根據(jù)系統(tǒng)處理的款項(xiàng)固定百分比向商戶收取款項(xiàng)處理費(fèi)用。ERP系統(tǒng)方面，美團(tuán)通過其云端ERP系統(tǒng)幫助商家整合線上線下交易，簡化交易管理并改善到店消費(fèi)體驗(yàn)及服務(wù)效率，如會(huì)員管理及運(yùn)營數(shù)據(jù)分析功能可幫助商家進(jìn)一步優(yōu)化運(yùn)營管理。在供應(yīng)鏈方面，美團(tuán)通過旗下的“快驢進(jìn)貨”幫助企業(yè)解決供應(yīng)鏈配送服務(wù)。