“中國VC為什么不投芯片？”這是投資人們近期被問到的最多的一個話題。不過兩年前，峰瑞資本創(chuàng)始合伙人李豐就思考過這個問題。當(dāng)時(shí)他得到同行的回答是——“這不是VC該投的。”理由是，在上一個周期里，投資芯片的人基本沒掙到錢。

資本都是逐利的，芯片市場這個的“大蛋糕”卻鮮有人問津，而相比于國內(nèi)過于追逐商業(yè)模式創(chuàng)新，技術(shù)創(chuàng)新為何沒有引起足夠的重視？

利潤和賣肥皂差不多

“中國VC不是不投芯片，之前我們投了好幾個都血本無歸。”在2018年投中集團(tuán)年會上，曾投資了滴滴、餓了幺、ofo等風(fēng)口上企業(yè)的金沙江創(chuàng)投董事總經(jīng)理朱嘯虎回?fù)袅送饨绲馁|(zhì)疑。

凱旋創(chuàng)投執(zhí)行合伙人周志雄則感慨，投資芯片行業(yè)，養(yǎng)專業(yè)團(tuán)隊(duì)要花很多錢，回報(bào)卻是所有類別中倒數(shù)幾位。“現(xiàn)在中國市場的機(jī)會很大，但挑戰(zhàn)更大。”

對于芯片投資現(xiàn)狀，所有的投資人都提到這幾點(diǎn)：投入成本高、門檻高、周期長、回報(bào)率低。因此，原IDG資本合伙人、火山石資本創(chuàng)始人章蘇陽呼吁輿論應(yīng)理解VC行業(yè)。

“資本是逐利的，這是個現(xiàn)實(shí)問題，這一點(diǎn)我覺得無可非議”，他認(rèn)為，現(xiàn)在市場上很多的東西都比芯片更容易產(chǎn)生回報(bào)和利潤率。只要這一現(xiàn)象依然存在，投芯片的依然還是少，這是一個正常商業(yè)公司選擇的問題。

此外，投芯片要么成功，要么失敗，不像部分商業(yè)模式創(chuàng)新，這條路沒走通可以立馬改。與此同時(shí)，對VC來講，更喜歡投一些能產(chǎn)生更大需求、更快速把錢收回來的項(xiàng)目，“而在芯片領(lǐng)域獲得和賣肥皂差不多的利潤。這種情況會影響到商業(yè)投資行為。”

投芯片難在哪里？

芯片能不能投，在行業(yè)內(nèi)是有爭議的，而投資芯片有哪些難點(diǎn)，更是行業(yè)關(guān)注的話題。

回顧歷史，PC時(shí)代有英特爾、IBM、思科，人工智能時(shí)代有英偉達(dá)。芯片的投入一旦形成平臺，新公司很難做。朱嘯虎強(qiáng)調(diào)，“尤其是芯片公司前期投入非常大，如果競爭對手靠先機(jī)占據(jù)市場，把設(shè)備成本攤銷掉以后，后來者的成本曲線遠(yuǎn)落后于競爭對手，無法與之競爭，除非靠政府的大量補(bǔ)貼和支持。“

北極光創(chuàng)投董事總經(jīng)理?xiàng)罾趧t從產(chǎn)業(yè)的角度來解釋，“芯片投資的難處在于產(chǎn)業(yè)鏈很長，流程很復(fù)雜。光是一次流片的成本可能就高達(dá)幾百萬美元。”另外，還有人力成本，據(jù)了解，有能力的芯片工程師至少需要五年培養(yǎng)，培養(yǎng)費(fèi)為百萬美金起步。同時(shí)，一個團(tuán)隊(duì)做一個芯片至少需要18個月。

雖然有以上種種問題，但周志雄認(rèn)為，現(xiàn)在中國芯片投資的機(jī)會很大，因?yàn)樾酒膽?yīng)用在中國。而朱嘯虎也表態(tài)，金沙江創(chuàng)投也投資了一兩家公司。

投資市場已經(jīng)出現(xiàn)了“芯片熱”，而創(chuàng)業(yè)者也開始前仆后繼涌進(jìn)芯片領(lǐng)域，但不同于商業(yè)模式創(chuàng)業(yè)型企業(yè)，技術(shù)創(chuàng)新型企業(yè)有較高的門檻，尤其是高科技、重資產(chǎn)投入的芯片行業(yè)。

“做出一顆芯片并不難，但是做一顆高性能的芯片非常難，將產(chǎn)品做到95％以上的良率更難。”北極光創(chuàng)投董事總經(jīng)理?xiàng)罾谡J(rèn)為，一家芯片公司想要立足，最少需要2000萬美元，在2000萬美元之下，大家拼的是錢，2000萬以上拼的就是各家本事了。

那芯片的投資機(jī)會在哪？朱嘯虎認(rèn)為人工智能芯片方面中國還有機(jī)會，但芯片投入一旦形成平臺，新公司就很難做。“因?yàn)槿绻偁帉κ挚肯葯C(jī)占據(jù)市場，把設(shè)備成本攤銷后，你就沒辦法競爭，因?yàn)槌杀厩€遠(yuǎn)落后于競爭對手，除非靠政府的大量補(bǔ)貼和支持。”

基于以上觀點(diǎn)，DaoCloud聯(lián)合創(chuàng)始人陳齊彥認(rèn)為芯片是重資產(chǎn)投入，民營企業(yè)或國企投資都要面臨巨大的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，也沒有人才集聚效應(yīng)。“所以這些事情的投入很多時(shí)候需要國家意志。”

要踏踏實(shí)實(shí)做芯片

“中國現(xiàn)在面臨的問題是，我們一方面很缺芯片，另一方面大家都不投芯片。”中科創(chuàng)星創(chuàng)始合伙人兼聯(lián)席CEO米磊在6月2日舉行的“DeepTech 半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)大勢論壇”中表示。

米磊援引清科研究中心2018年一季度股權(quán)投資市場報(bào)告數(shù)據(jù)說，互聯(lián)網(wǎng)、金融和消費(fèi)領(lǐng)域的投資額近1000億元，但在半導(dǎo)體上僅僅為1.35億元。這一數(shù)據(jù)也引得與會芯片企業(yè)掌門人的共鳴，全球半導(dǎo)體聯(lián)盟(GSA)前理事長盧超群坦言，資本相對不青睞芯片產(chǎn)業(yè)是有原因的——做芯片不容易賺錢。

米磊在論壇上引用的清科研究中心2018年一季度股權(quán)投資市場報(bào)告數(shù)據(jù)顯示，互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)的投資案例有460起，涉及金額高達(dá)309.42億元，但半導(dǎo)體行業(yè)僅19起，涉及投資金額僅1.35億元。

這與投資規(guī)律有關(guān)，互聯(lián)網(wǎng)與半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)的投資額差距也并非只在中國出現(xiàn)。米磊介紹，美國現(xiàn)在也面臨這個問題，很多的錢都涌向了更容易出成績的領(lǐng)域，比如說互聯(lián)網(wǎng)、消費(fèi)等。但米磊認(rèn)為互聯(lián)網(wǎng)模式創(chuàng)新機(jī)會已經(jīng)不多了，“比如說像(共享)單車這些，剛開始很掙錢，但是后來大家都涌進(jìn)來之后，回報(bào)就下降了”。

米磊認(rèn)為，硬科技的技術(shù)創(chuàng)新與互聯(lián)網(wǎng)的模式創(chuàng)新有著不同的回報(bào)曲線。在前期，模式創(chuàng)新“一分耕耘十分回報(bào)”來錢很快，而硬科技是“一分耕耘一分回報(bào)”，但后期，模式創(chuàng)新的回報(bào)將呈現(xiàn)反指數(shù)增長，技術(shù)創(chuàng)新則會呈現(xiàn)指數(shù)增長，“但是一旦做成了，后期回報(bào)很大”。