來(lái)源：猛獸財(cái)經(jīng) 作者：猛獸財(cái)經(jīng)

猛獸財(cái)經(jīng)核心觀點(diǎn)：

（1）雖然英特爾第三季度的營(yíng)收超出預(yù)期，但盈利卻不及預(yù)期。

（2）華爾街分析雖然仍對(duì)英特爾持謹(jǐn)慎態(tài)度；但預(yù)計(jì)其2025年后有望取得重大進(jìn)展。

（3）猛獸財(cái)經(jīng)對(duì)英特爾股價(jià)的技術(shù)分析：希望該股從當(dāng)前價(jià)格大幅反彈的投資者，可以在22.7美元附近建立一個(gè)小多頭頭寸，并在18.5美元處設(shè)立止損位，看空該股的投資者應(yīng)避免在當(dāng)前價(jià)位做空，因?yàn)樵摴山衲暌呀?jīng)出現(xiàn)了大幅下跌。

英特爾的財(cái)務(wù)業(yè)績(jī)

10月31日，英特爾(INTC)公布了超出預(yù)期的2024年第三季度業(yè)績(jī)，這標(biāo)志著其積極的重組和成本削減計(jì)劃取得了進(jìn)展。

該公司的非公認(rèn)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則每股收益為虧損0.46美元，比預(yù)期低了0.43美元，而收入為132.8億美元，比預(yù)期高了2.4億美元，但仍同比下降了6.2%。

細(xì)分來(lái)看，其業(yè)務(wù)的的表現(xiàn)各不相同：客戶(hù)端計(jì)算部門(mén)（CCG）的收入為73億美元，低于分析師預(yù)期的74.6億美元，而數(shù)據(jù)中心和人工智能（DCAI）部門(mén)的收入則增長(zhǎng)了9%，達(dá)到33.5億美元。

與此同時(shí)，英特爾的代工服務(wù)收入為44億美元，下降了8%，反映出與臺(tái)積電(TSM)等老牌行業(yè)領(lǐng)導(dǎo)者競(jìng)爭(zhēng)所面臨的挑戰(zhàn)。

英特爾還上調(diào)了第四季度的收入預(yù)期，預(yù)計(jì)第四季度的收入將在133億美元至143億美元之間，調(diào)整后的毛利率預(yù)計(jì)將增加至39.5%左右。

華爾街分析師仍對(duì)英特爾持謹(jǐn)慎態(tài)度

雖然有幾位華爾街分析師承認(rèn)英特爾第三季度的表現(xiàn)很好，但仍對(duì)其持謹(jǐn)慎態(tài)度。

例如，德意志銀行(DB)重申了對(duì)英特爾的“持有”評(píng)級(jí)，目標(biāo)價(jià)為25美元，理由是英特爾的穩(wěn)定性已經(jīng)有所改善，但指出其扭虧為盈帶來(lái)的實(shí)質(zhì)性財(cái)務(wù)收益可能還很遙遠(yuǎn)。

巴克萊銀行(BCS)則維持英特爾“減持”評(píng)級(jí)，目標(biāo)價(jià)為25美元，并對(duì)英特爾的競(jìng)爭(zhēng)定位持保留態(tài)度。

盡管英特爾第三季度的業(yè)績(jī)提振了股價(jià)，但華爾街分析師普遍認(rèn)為，該公司的轉(zhuǎn)型是一個(gè)長(zhǎng)期的過(guò)程，至少要到2025年才能取得實(shí)質(zhì)性進(jìn)展。

業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型和成本削減措施

英特爾繼續(xù)通過(guò)裁員和戰(zhàn)略重組來(lái)解決其運(yùn)營(yíng)效率低下的問(wèn)題，通過(guò)裁員數(shù)千人，從而使其成本結(jié)構(gòu)與長(zhǎng)期增長(zhǎng)計(jì)劃保持一致。

該公司在第三季度產(chǎn)生了28億美元的重組費(fèi)用，其中包括5.28億美元的非現(xiàn)金減值和未來(lái)現(xiàn)金結(jié)算。

英特爾目前已經(jīng)承諾到2025年將完成100億美元的成本削減計(jì)劃，并在重組業(yè)務(wù)的同時(shí)提高盈利能力。

然而，這些消減成本的措施是在競(jìng)爭(zhēng)激烈的環(huán)境中實(shí)施的，而且英偉達(dá)(NVDA)和AMD正在迅速占領(lǐng)更多的市場(chǎng)份額，特別是在數(shù)據(jù)中心和人工智能應(yīng)用領(lǐng)域。

所以，猛獸財(cái)經(jīng)認(rèn)為英特爾在轉(zhuǎn)型過(guò)程中將面臨很大的挑戰(zhàn)，而且需要很長(zhǎng)的時(shí)間。

英特爾的資金情況和未來(lái)前景

盡管英特爾的業(yè)績(jī)顯示出公司正在走向穩(wěn)定，但其財(cái)務(wù)狀況仍然喜憂(yōu)參半。

截至第三季度，該公司負(fù)債近500億美元，其中240億美元被現(xiàn)金和短期投資部分抵消。

雖然從美國(guó)政府的Secure Enclave Partnership計(jì)劃中獲得了30億美元的資金，但英特爾第三季度的自由現(xiàn)金流卻減少了27億美元，突顯出其在流動(dòng)性方面面臨的持續(xù)挑戰(zhàn)。

英特爾計(jì)劃在2025財(cái)年投資120億至140億美元的資本支出，主要用于推進(jìn)其18A節(jié)點(diǎn)技術(shù)，這是其代工戰(zhàn)略的關(guān)鍵組成部分。

所以，市場(chǎng)對(duì)英特爾重組的樂(lè)觀反應(yīng)可能更多的與這些未來(lái)增長(zhǎng)前景有關(guān)，而不是與當(dāng)前業(yè)績(jī)有關(guān)。

產(chǎn)品和市場(chǎng)表現(xiàn)仍然喜憂(yōu)參半

英特爾的核心業(yè)務(wù)在第三季度的表現(xiàn)喜憂(yōu)參半，數(shù)據(jù)中心等業(yè)務(wù)則出現(xiàn)溫和增長(zhǎng)。

其中晶圓代工業(yè)務(wù)（旨在與臺(tái)積電競(jìng)爭(zhēng)的戰(zhàn)略領(lǐng)域）收入下降了8%，仍在繼續(xù)產(chǎn)生大量運(yùn)營(yíng)虧損。

目前英特爾已經(jīng)重新聚焦于代工業(yè)務(wù)，包括將增加的18A技術(shù)客戶(hù)計(jì)劃，對(duì)其未來(lái)的增長(zhǎng)至關(guān)重要。

該公司預(yù)計(jì)其產(chǎn)品路線(xiàn)圖將繼續(xù)取得進(jìn)展，特別是即將發(fā)布的Panther Lake和Clearwater Forest芯片，預(yù)計(jì)將吸引第三方客戶(hù)的新設(shè)計(jì)。

相對(duì)于行業(yè)而言，英特爾的估值較高

英特爾的市盈率在半導(dǎo)體行業(yè)中相對(duì)較高。

盡管過(guò)去12個(gè)月的市盈率約為該行業(yè)的3倍，但該股的價(jià)格仍在繼續(xù)上漲，部分原因是市場(chǎng)對(duì)其重組的樂(lè)觀情緒的反應(yīng)。

然而，英特爾過(guò)去12個(gè)月的自由現(xiàn)金流利潤(rùn)率仍為負(fù)值，且盈利指標(biāo)受到重組成本的壓力，其目前的估值已經(jīng)反映了潛在和持續(xù)的財(cái)務(wù)壓力。

該公司的盈利能力在行業(yè)中也很低，這進(jìn)一步顯示了其估值與持續(xù)虧損和重組需求的脫節(jié)。

展望未來(lái)，猛獸財(cái)經(jīng)認(rèn)為，英特爾的股價(jià)表現(xiàn)可能取決于其在代工服務(wù)方面吸引新客戶(hù)的能力，以及兌現(xiàn)其18A技術(shù)承諾的能力。

英特爾的股價(jià)技術(shù)分析

盡管英特爾的股價(jià)近期有所上漲，但今年迄今為止仍下跌了55%，在過(guò)去5年里更是損失了近60%的價(jià)值。在今年該公司公布第二季度業(yè)績(jī)后，股價(jià)則直接從30美元以上下跌到了20美元以下，表現(xiàn)尤為疲軟。

從技術(shù)面來(lái)看，盡管該股在長(zhǎng)期內(nèi)仍然會(huì)非常疲軟，但愿意押注該公司會(huì)出現(xiàn)轉(zhuǎn)機(jī)，并希望該股從當(dāng)前價(jià)格大幅反彈的投資者，可以在22.7美元附近建立一個(gè)小多頭頭寸，并在18.5美元處設(shè)立止損位，且只有在股價(jià)突破其看跌趨勢(shì)線(xiàn)時(shí)才可以增加多頭頭寸。

看空該股的投資者應(yīng)避免在當(dāng)前價(jià)位做空，因?yàn)樵摴山衲暌呀?jīng)出現(xiàn)了大幅下跌。

只有當(dāng)其股價(jià)接近100日移動(dòng)均線(xiàn)時(shí)，才能考慮做空。

審核編輯 黃宇