我認(rèn)為市場(chǎng)針對(duì)元月18 日的臺(tái)積電今年第一季法說(shuō)會(huì)的解讀，根本是劃錯(cuò)重點(diǎn)找錯(cuò)對(duì)象。張忠謀任臺(tái)積電董事長(zhǎng)的最后一場(chǎng)法說(shuō)會(huì)，真是佛心來(lái)著迂回報(bào)臺(tái)股明牌。

看淡蘋(píng)概

張忠謀表示今年臺(tái)積電營(yíng)收估成長(zhǎng)10～15%，以去年9700億元營(yíng)收今年再增加至少1000億元實(shí)在厲害?？墒菃?wèn)題來(lái)了，從哪里增加1000億元營(yíng)收？張忠謀是老實(shí)樹(shù)，不像有些大老板劃大餅，他說(shuō)臺(tái)積電營(yíng)收最大平臺(tái)的行動(dòng)裝置今年頂多持平，暗指今年IPHONE沒(méi)期待，恐怕非蘋(píng)手機(jī)也無(wú)太強(qiáng)的換機(jī)潮需求。近6年行動(dòng)裝置占臺(tái)積電營(yíng)收60%居第一，法說(shuō)會(huì)沒(méi)明講，但今年?duì)I收占比將下滑到50%以下。由于臺(tái)積電是IPHONE相關(guān)零組件產(chǎn)業(yè)鏈最上游，張忠謀這樣明示暗示，還在死抱其他蘋(píng)概股的投資人要自求多福了?，F(xiàn)在臺(tái)股受惠臺(tái)幣升值及股利降稅的雙重資金行情，臺(tái)積電帶領(lǐng)大盤(pán)不斷往前沖，今年成長(zhǎng)趨緩的蘋(píng)概股或許股價(jià)沒(méi)有走弱異狀，然而總有一天臺(tái)股波段將會(huì)轉(zhuǎn)折，屆時(shí)混水摸魚(yú)的個(gè)股將會(huì)打回原形。

AI 不要再追

今年臺(tái)積電最重大營(yíng)收成長(zhǎng)平臺(tái)是高速運(yùn)算(HPC)，估從去年的營(yíng)收占比20% 成長(zhǎng)到25～30%，今年?duì)I收增加的1000 億元從HPC 來(lái)的。因此臺(tái)積電法說(shuō)報(bào)出明牌不再是去年的蘋(píng)概股，而是HPC 族群。HPC 族群大家第一個(gè)想到是人工智慧(AI)，創(chuàng)意(3443) 屬臺(tái)積電旗下的硅智財(cái)，利用臺(tái)積電16 奈米甚至7 奈米制程設(shè)計(jì)產(chǎn)品，客戶不擔(dān)心卡不到臺(tái)積電投片的產(chǎn)能，所以創(chuàng)意漲得有理。

但元月18 日法說(shuō)會(huì)傳出最大疑點(diǎn)及內(nèi)幕，張忠謀原本想說(shuō)明比特幣晶片占HPC 比例，可是被財(cái)務(wù)長(zhǎng)何麗梅阻止，因?yàn)楸忍貛挪▌?dòng)太大，不想被外界把臺(tái)積電營(yíng)收區(qū)間估計(jì)太懸殊。去年比特幣大漲20 倍引發(fā)全球挖礦商機(jī)，中國(guó)前三大挖礦公司的晶片都向臺(tái)積電下單，臺(tái)積電占全球挖礦高速算力晶片的9 成市占。答案出來(lái)了，臺(tái)積電下半年以來(lái)到今年是靠比特幣挖礦訂單。據(jù)悉比特幣占臺(tái)積電HPC 平臺(tái)的營(yíng)收高達(dá)40～50%，遠(yuǎn)比AI 占比來(lái)得大。

比特幣還會(huì)再飆

事實(shí)是如此，AI概念的創(chuàng)意、世芯- KY(3661)不要再盲目加碼追高，受惠虛擬貨幣挖礦的板卡(主機(jī)板、顯示卡)才是布局重心。仔細(xì)觀察比特幣走勢(shì)，去年Q4飆漲最可怕所以臺(tái)積電業(yè)績(jī)搶搶滾，今年元月漲多休息，沒(méi)想到一跌就從20000 美元急挫一度失守10000元，下跌50%。然而每年元月重挫是慣性，因?yàn)橹袊?guó)、南韓是比特幣交易重鎮(zhèn)，都過(guò)中國(guó)農(nóng)歷年，因而出售比特幣換現(xiàn)金。2016元月下跌27%，之后43天重返高點(diǎn)。2017年元月重摔35%，之后50天又重回高點(diǎn)。2018年跌勢(shì)更大，但估計(jì)1個(gè)半月后約在3月重返高點(diǎn)。試問(wèn)全球挖礦的人會(huì)更多或更少？人性貪婪，我看挖礦熱潮更旺。

板卡黑馬

我屢次提「軍火商理論」，挖礦的人會(huì)賺錢(qián)各憑本事，但提供挖礦工具的廠商一定大賺錢(qián)。臺(tái)積電負(fù)責(zé)挖礦晶片，但主機(jī)板、顯示卡生產(chǎn)商臺(tái)股一大票，唯有顯示卡的撼訊(6150) 今年來(lái)飆升80% 居上市柜漲幅第一，還有承啟、麗臺(tái)，但EPS 不夠好，我發(fā)現(xiàn)頗有去年市場(chǎng)大炒二線光學(xué)鏡頭的味道。主機(jī)板一線廠有華碩、技嘉、微星，技嘉價(jià)位落后，今年EPS 估4 元本益比17 倍。背后有友達(dá)佳世達(dá)集團(tuán)的二線廠映泰(2399)，今年EPS 估1 元以上，價(jià)位10 余元遭低估。