2023年鋰電企業(yè)IPO形勢(shì)洶涌。

據(jù)高工鋰電不完全統(tǒng)計(jì)，今年以來已有83家鋰電企業(yè)朝IPO發(fā)起沖刺，其中完成上市有20家，已啟動(dòng)上市輔導(dǎo)的有21家，終止的有6家，處于其余上市審核流程的有36家。

作為新能源產(chǎn)業(yè)的重要陣地，珠三角、長三角沖刺IPO的鋰電繼續(xù)領(lǐng)銜，其中廣東沖刺IPO的鋰電企業(yè)數(shù)量達(dá)22家，江蘇、浙江、上海沖刺IPO的鋰電企業(yè)分別達(dá)11家、9家、5家。

在募資金額領(lǐng)域，截至10月12日，據(jù)高工鋰電不完全統(tǒng)計(jì)，鋰電企業(yè)IPO已募集和擬募集的金額達(dá)到了913.1億元，相比于2022年已募資金額和擬募資金額的659.8億元高出38%。

從產(chǎn)業(yè)鏈環(huán)節(jié)來看，除了正極材料、負(fù)極材料、隔膜、電解液等鋰電四大主材，亦包括銅/鋁箔材、設(shè)備、電池BMS、電池回收等諸多領(lǐng)域，同時(shí)還有鋰鹽、錳鹽等細(xì)分領(lǐng)域。在IPO企業(yè)中，既包括瑞浦蘭鈞、蜂巢能源等國內(nèi)主流鋰電池企業(yè)，也包括武漢藍(lán)電、靈鴿科技等中小型企業(yè)；既包括容匯鋰業(yè)、九嶺鋰業(yè)這一類上游鋰鹽企業(yè)，也包括誠捷智能、尚水智能這一類中游設(shè)備企業(yè)。

另外可以看到，今年的鋰電企業(yè)上市潮正呈現(xiàn)“海水”與“火焰”并存在的局面，一方面是全產(chǎn)業(yè)鏈供需錯(cuò)配給整個(gè)市場(chǎng)傳遞陣陣寒意，另一面則是今年以來鋰電企業(yè)沖刺IPO的聲勢(shì)更甚以往。

在此情況下，來自政策、市場(chǎng)環(huán)境等系列因素的影響，也對(duì)今年鋰電企業(yè)IPO產(chǎn)生不同的影響。

鋰電IPO“新變局”

梳理83家鋰電企業(yè)IPO情況，相比于2022年呈現(xiàn)諸多新的變化。

首先從不同產(chǎn)業(yè)鏈IPO的情況來看，今年以來，83家IPO的鋰電企業(yè)中，設(shè)備板塊IPO熱情最高，IPO企業(yè)數(shù)量達(dá)22家，其次是電解液板塊，IPO企業(yè)數(shù)量達(dá)13家，再者是電池環(huán)節(jié)，IPO企業(yè)數(shù)量達(dá)10家。在鋰電四大主材中，負(fù)極和隔膜領(lǐng)域IPO熱情較為平淡，均為4家。

相比于2022年，今年鋰電IPO的主力從正極材料和銅箔領(lǐng)域轉(zhuǎn)向了設(shè)備和電解液環(huán)節(jié)。這也是由于，過去一段時(shí)間，包括銅材、碳酸鋰在內(nèi)的原材料價(jià)格持續(xù)上漲，從而給正極和銅箔領(lǐng)域產(chǎn)品帶來溢價(jià)。從2022年轉(zhuǎn)向2023年，碳酸鋰和銅材價(jià)格都有所下跌，特別是正極材料領(lǐng)域存貨減值異于往常，正極材料企業(yè)普遍出現(xiàn)凈利潤下滑情況。

分環(huán)節(jié)募資方面，鋰電池板塊募集金額最高，達(dá)188.5億元，其次為電解液和設(shè)備領(lǐng)域，分別達(dá)152.4億元、129億元。負(fù)極材料領(lǐng)域亦表現(xiàn)平淡，募集金額為27.5億元，甚至出現(xiàn)擬IPO企業(yè)終止IPO的情況，從市場(chǎng)行情來看，今年負(fù)極材料價(jià)格持續(xù)下跌，到今年6月，包括石墨到石墨負(fù)極成品，相應(yīng)價(jià)格已經(jīng)跌至市場(chǎng)冰點(diǎn)，行業(yè)產(chǎn)品售價(jià)已接近成本線。

國內(nèi)鋰電企業(yè)IPO洶涌的同時(shí)，從A股轉(zhuǎn)戰(zhàn)國外資本市場(chǎng)，鋰電企業(yè)分拆子公司上市亦是今年IPO的看點(diǎn)。

華友鈷業(yè)、盛新鋰能、天賜材料、東威科技、天能股份在發(fā)布海外GDR方面均取得不同進(jìn)展，鋰電相關(guān)企業(yè)海外上市備案也呈現(xiàn)加速趨勢(shì)。

比亞迪、贛鋒鋰業(yè)、欣旺達(dá)、多氟多等多家企業(yè)均在籌備分拆子公司上市。

不論是分拆子公司還是趕赴海外資本市場(chǎng)，都顯示了國內(nèi)鋰電企業(yè)對(duì)大規(guī)模融資的強(qiáng)勁需求，也表明國內(nèi)鋰電企業(yè)積極拓展融資渠道，保障資金鏈穩(wěn)固的決心。

搶灘資本市場(chǎng)“背后” 鋰電企業(yè)密集涌向資本市場(chǎng)，與今年錯(cuò)綜復(fù)雜的行業(yè)形勢(shì)相關(guān)。

2023年上半年，鋰電產(chǎn)業(yè)鏈擴(kuò)產(chǎn)潮、備貨，加上下游新能源汽車市場(chǎng)需求陡降，供需錯(cuò)配成為行業(yè)基調(diào)。下游需求放緩與鋰電產(chǎn)業(yè)邁入清庫存，也導(dǎo)致了以碳酸鋰為代表的原材料價(jià)格持續(xù)下跌，又進(jìn)一步使得下游存貨減值，利潤受損。

根據(jù)高工鋰電產(chǎn)業(yè)研究院（GGII）數(shù)據(jù)，今年上半年，部分鋰電企業(yè)產(chǎn)能利用率一度跌破40%，砍單潮、降價(jià)潮隨機(jī)席卷。

行業(yè)階段性下滑帶來的寒意也蔓延至一二級(jí)市場(chǎng)。有投資人士對(duì)高工鋰電表示，在整個(gè)產(chǎn)能過剩的背景下，市面已經(jīng)很難有好的投資標(biāo)的，僅為數(shù)不多的細(xì)分領(lǐng)域有所關(guān)注。

高工鋰電梳理上半年投融資數(shù)據(jù)亦發(fā)現(xiàn)，今年一季度一級(jí)市場(chǎng)的投融資數(shù)量和金額明顯呈現(xiàn)下滑趨勢(shì)，在今年4月，投資數(shù)量也跌至今年的低點(diǎn)。

在二級(jí)市場(chǎng)，已上市鋰電企業(yè)面臨估值重調(diào)，包括材料、電芯、設(shè)備等不同環(huán)節(jié)上市企業(yè)股價(jià)普遍下跌。

一二級(jí)市場(chǎng)的遇冷，自然帶來資金量的縮減，而受限于激烈的市場(chǎng)競(jìng)爭，此前大趕快趕的產(chǎn)能規(guī)劃以及更快的產(chǎn)能釋放要求，現(xiàn)金流與資金鏈風(fēng)險(xiǎn)首當(dāng)其沖。

有設(shè)備企業(yè)對(duì)高工鋰電表示，今年以來，行業(yè)砍單更甚以往，考慮到今年的經(jīng)營情況，已經(jīng)實(shí)行更為謹(jǐn)慎的資本開支政策，以節(jié)約現(xiàn)金流，抵御市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)。

整體來看，鋰電企業(yè)沖刺IPO的邏輯也在于行業(yè)競(jìng)爭加劇，鋰電企業(yè)亟待加速產(chǎn)能釋放，并通過增加融資渠道來跟進(jìn)研發(fā)布局，從而在市場(chǎng)競(jìng)爭中占據(jù)優(yōu)勢(shì)。

鋰電IPO趨勢(shì)展望

鋰電企業(yè)IPO熱度不減，也將直接影響IPO的趨勢(shì)走向。

高工鋰電產(chǎn)業(yè)研究院（GGII）預(yù)計(jì)，2023-2024年仍將是鋰電產(chǎn)業(yè)鏈走向資本市場(chǎng)的高峰期。目前已確認(rèn)IPO輔導(dǎo)的鋰電企業(yè)已達(dá)21家，據(jù)高工鋰電了解，在設(shè)備、材料領(lǐng)域仍有不少企業(yè)已開啟上市驗(yàn)證，并計(jì)劃進(jìn)入IPO輔導(dǎo)階段。

不過今年以來，行業(yè)面供需錯(cuò)配的出現(xiàn)，已經(jīng)證明，當(dāng)前鋰電產(chǎn)業(yè)已經(jīng)渡過了產(chǎn)能不足的時(shí)代，鋰電產(chǎn)業(yè)各環(huán)節(jié)產(chǎn)能過剩帶來的同質(zhì)化正在迅速攤薄行業(yè)利潤，而追求新產(chǎn)品、新技術(shù)，從而獲得更高的溢價(jià)能力，成為市場(chǎng)競(jìng)爭的關(guān)鍵。

從更大的政策層面，鋰電企業(yè)IPO也面臨“關(guān)閘”風(fēng)險(xiǎn)。監(jiān)管層多次發(fā)布IPO相關(guān)政策，其中提到：“根據(jù)近期市場(chǎng)情況，階段性收緊IPO節(jié)奏，促進(jìn)投融資兩端的動(dòng)態(tài)平衡”、“嚴(yán)格要求上市公司募集資金應(yīng)當(dāng)投向主營業(yè)務(wù)，嚴(yán)限多元化投資”、“突出扶優(yōu)限劣，對(duì)于存在破發(fā)、破凈、經(jīng)營業(yè)績持續(xù)虧損、財(cái)務(wù)性投資比例偏高等情形的上市公司再融資，適當(dāng)限制其融資間隔、融資規(guī)模”等。

受到政策、行業(yè)變化影響，鋰電IPO將呈現(xiàn)以下幾大趨勢(shì)： 鋰電IPO企業(yè)更集中在提升品質(zhì)與技術(shù)升級(jí)的企業(yè)。

從今年IPO企業(yè)來看，涂布、機(jī)器視覺等核心技術(shù)領(lǐng)域企業(yè)均已成功實(shí)現(xiàn)上市。其背后是，鋰電行業(yè)產(chǎn)能的釋放速度，品質(zhì)要求都在提高，在上下游產(chǎn)業(yè)鏈中，驅(qū)動(dòng)新工藝、新技術(shù)與產(chǎn)線的匹配，從而帶來管理體系、客戶結(jié)構(gòu)的綜合升級(jí)成為企業(yè)的核心競(jìng)爭力。

鋰電IPO企業(yè)將從頭部企業(yè)過渡優(yōu)質(zhì)細(xì)分企業(yè)。

由于鋰電產(chǎn)業(yè)鏈中頭部企業(yè)的密集上市期已經(jīng)過去，頭部企業(yè)的產(chǎn)能釋放已經(jīng)展開，這也意味著，在整個(gè)行業(yè)已經(jīng)完成行業(yè)擴(kuò)產(chǎn)的前期任務(wù)之后，更需補(bǔ)足在細(xì)分領(lǐng)域的技術(shù)缺失。相應(yīng)地，優(yōu)質(zhì)細(xì)分企業(yè)在部分技術(shù)領(lǐng)域的精耕細(xì)作可以避開主材領(lǐng)域的價(jià)格壓力，獲得更好的價(jià)格屬性，進(jìn)而帶動(dòng)企業(yè)業(yè)績?cè)鲩L，也更有利于達(dá)到IPO上市要求。

鋰電跨界入局者IPO面臨退坡。

鋰電整體產(chǎn)業(yè)鏈競(jìng)爭加劇，產(chǎn)能釋放明顯加快，跨界入局者面臨產(chǎn)能爬坡帶來的市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)，產(chǎn)品價(jià)格難以覆蓋成本的盈利風(fēng)險(xiǎn)，技術(shù)迭代跟不上前沿廠商的研發(fā)風(fēng)險(xiǎn)，在IPO和一級(jí)市場(chǎng)亦面臨投資退潮的融資風(fēng)險(xiǎn)。相比于2022年下游需求爆發(fā)與行業(yè)產(chǎn)能不足帶動(dòng)跨界入局者IPO頻頻過會(huì)，2023年跨界入局企業(yè)的機(jī)會(huì)窗口有所收縮。

數(shù)據(jù)來源：高工鋰電產(chǎn)業(yè)研究院（GGII）