8月16日，上海艾為電子技術股份有限公司（以下簡稱“艾為電子”）正式登陸上交所科創板，發行價格為76.58元/股，截止收盤，股價達260.80元，漲幅240.56%，總市值來到432.93億元。


艾為電子是一家專注于高品質數模混合信號、模擬、射頻的集成電路設計企業，主營業務為集成電路芯片研發和銷售。公司主要產品包括音頻功放芯片、電源管理芯片、射頻前端芯片、馬達驅動芯片等，主要產品型號達到470余款，成立至今累計產品型號600余款，2020年度產品銷量約32億顆。

在2019年至2020年，艾為電子連續兩年被電子發燒友網主辦的中國模擬半導體大會授予優秀企業獎。



當前艾為電子的主要終端客戶為華為、小米、OPPO、vivo、傳音等知名手機品牌客戶，以及華勤、聞泰科技、龍旗科技等知名ODM廠商。在招股書報告期（2018年度、2019年度和 2020年度）各期公司對上述五家手機廠商的收入占比分別為43.92%、46.67%和 51.16%，對上述三家ODM廠商的收入占比分別為13.13%、23.05%和26.69%，均呈上升趨勢。

在營收上，艾為電子產品在智能手機機市場的收入占比超過85%，收入較為集中，全球智能手機市場的景氣程度和出貨量會影響智能手機品牌客戶對公司芯片的使用需求。

從財務狀況上來看，從2018年到2020年營收為6.94億元、10.18億元、14.38億元，凈利潤為5093.26萬元、8161.79萬元、8970.89萬元。



在研發費用上，報告期內公司的研發費用分別為9137.14萬元、13947.05萬元和20537.85萬元，2018年至2020年度復合增長率達49.92%。

艾為電子本次公開發行的股票數量4180萬股，全部為公開發行新股，發行價格76.58元/股，募集資金總額為24.68億元。募集資金將全部用于與公司主營業務相關的項目。



從技術上來看，艾為電子主要集中在音頻功放芯片，公司的音頻功放芯片主要包括數字智能K類、智能K類、K類、D類和AB類產品，可應用于智能手機、智能音箱及可穿戴設備等新智能硬件領域。在音頻功放產品領域形成了豐富的技術積累和完整的產品系列，為報告期內公司主 要的產品類型，銷售占比接近或超過50%。其他主營產品還包括電源管理芯片、射頻前端芯片、馬達驅動芯片。

經營模式上，艾為電子采用Fabless模式的企業專注于芯片的研發設計與銷售，將晶圓制造、封裝、測試等生產環節委托第三方晶圓制造和封裝測試企業完成。隨著終端產品的應用和需求日益多元化，芯片設計難度快速提升，研發資源和成本持續增加，促使全球集成電路產業分工細化，Fabless模式已成為芯片設計企業的主流經營模式之一。公司自成立以來，始終采用Fabless的經營模式。

值得注意的是，在經營模式中，艾為電子與經銷客戶存在返利形式，公司與經銷商客戶簽訂合作伙伴銷售合同，合同約定公司可以根據經銷商的實際銷售情況給予一定的返利。報告期內，公司對經銷商客戶的返利金額分別為15,193.42萬元、14,370.91萬元和21,624.54萬元。



同時，在招股書中發現了一些疑點，董事長孫洪軍4年分紅及薪金合計高達6506萬元，但艾為電子卻存在較高的負債，截至2017年、2018年、2019年與2020年上半年各期期末，艾為電子的短期借款分別為6400.0萬元、7029.71萬元、1.45億元與4.24億元，連年劇增。到2020年末，艾為電子負債率達到70%，而同行企業的平均負債率通常在20%左右。

從持股份額來看，在發行前，孫紅軍共持有艾為電子56.02股權，發行完成后，預計孫洪軍持股比例為41.90%，按照上市當天的收盤價來計算，孫洪軍的股權價值超過180億元。不過孫洪軍也承諾，上市之后72個月內不會出售自己的股票。

另一方面，艾為電子在招股書報告期間向前五名供應商合計采購的金額分別為3.65億元、5.06億元、8.20億元和4.59億元，占同期采購總額的比例分別為95.55%、94.32%、96.44%和95.30%，供應商高度集中。

值得注意的是，艾為電子在向臺積電單一供應商采購額分別占當期采購總額的比例為25.31%、27.59%、36.74%、46.17%，年年攀升，對臺積電依賴程度加重。而臺積電也在近期宣布取消所有優惠政策，并且預計將提升代工價格，這可能導致艾為電子產品成本上漲。

此次艾為電子上市，有10家機構參與了戰略配售，分別為中信證券投資有限公司、中信證券艾為電子員工參與科創板戰略配售集合資產管理計劃、聞泰科技股份有限公司、小米科技（武漢）有限公司、上海華虹宏力半導體制造有限公司、南通華達微電子集團股份有限公司、廣東步步高電子科技有限公司、OPPO廣東移動通信有限公司、中芯晶圓股權投資（寧波）有限公司、天水華天電子集團股份有限公司。



10家機構共認購6.4億元，其中，小米、OPPO、步步高均認購4043萬元。