當(dāng)面粉比面包貴時，大家就要小心了。

熱的產(chǎn)業(yè)就像咖啡一樣，一定會有泡沫，但泡沫不能多過咖啡本身，對于芯片產(chǎn)業(yè)而言更是如此。科創(chuàng)板芯片股，泡沫不能比芯片多。

一級市場漲漲漲

在一級市場中，芯片產(chǎn)業(yè)是時下最熱的領(lǐng)域，“搶額度”、“一月一融資”等現(xiàn)象屢見不鮮。在投資界，也流傳著這樣的說法：不投半導(dǎo)體都不好意思說自己是做投資的。早在2019年-2020年期間，不少芯片概念公司就紛紛追趕科創(chuàng)板熱潮。現(xiàn)在，在國家政策和市場需求的雙重激勵下，還有一大片芯片上游企業(yè)，包括設(shè)備、材料、零部件等企業(yè)在期待著上市，期待著乘時代的東風(fēng)起飛。

前兩年，很多芯片創(chuàng)業(yè)公司的高估值是從Pre IPO時期開始評估認(rèn)定的。現(xiàn)在則很夸張，有些公司一成立就被助推起高估值。通過講故事、講未來，粉飾財務(wù)報表等多種包裝手段，將一些做芯片代購、芯片副業(yè)的公司包裝成芯片公司，甚至給到百倍估值。這是一種典型的涸澤而漁的做法！

二級市場跌跌跌

不同于一級市場的“一片繁榮”，在已上市的科創(chuàng)板芯片股中卻出現(xiàn)了一些“跌跌跌”的現(xiàn)象。科創(chuàng)板開市已將近兩年時間，陸陸續(xù)續(xù)有283家企業(yè)上市，其中半導(dǎo)體企業(yè)有28家，約占9.9%，這28家企業(yè)共募資超900億元資金。截至目前，在這28家半導(dǎo)體企業(yè)中，有超過半數(shù)的企業(yè)市值下跌超過最初的估值，最嚴(yán)重的跌幅已跌去估值的三分之二。

這種現(xiàn)象的出現(xiàn)，既不利于科創(chuàng)板，也不利于我國芯片產(chǎn)業(yè)的長期發(fā)展。此時此刻，我們必須要站出來，敲響警鐘！

上市意味著企業(yè)將面臨市場考驗，是對企業(yè)市場價值的客觀估量。一般來講，上市后股價下跌，往往意味著其上市前的估值高于了本身的價值，是對企業(yè)未來的不看好，也是對產(chǎn)業(yè)熱情的打擊。當(dāng)大部分股票都在下降時則釋放出一個危險的信號，而這“信號源”或許便是來自一級市場對芯片產(chǎn)業(yè)的過度熱捧，一級市場的泡沫回落后就是二級市場的芯片。

芯片是一個重資本、重技術(shù)、重人才的產(chǎn)業(yè)，需要高額的資本投入，時間回報周期較長。這種浮躁的做法，對科創(chuàng)板、對集成電路產(chǎn)業(yè)，具有很大的殺傷作用。

從產(chǎn)業(yè)規(guī)律上看，芯片企業(yè)市值的估值和增長，要從技術(shù)、市場等基本面去判斷。這些基本面也是企業(yè)的競爭力所在，也是其發(fā)展?jié)摿λ凇Ｈ绻粋€企業(yè)，它的的團隊穩(wěn)定性、技術(shù)領(lǐng)先性這些基本面都不錯，給予這些企業(yè)一定的高市盈率尚可。然而，現(xiàn)在有些科創(chuàng)板上市的芯片公司，甚至連產(chǎn)品都沒有，無法用業(yè)績兌現(xiàn)估值神話。

這種做法會給科創(chuàng)板、企業(yè)、股民以及資本方都帶來長遠(yuǎn)的負(fù)面影響。對于科創(chuàng)板來說，這種現(xiàn)象會造成股民對科創(chuàng)板信任和口碑的降低，大大損傷了科創(chuàng)板的價值。對于企業(yè)來說，無論其是主動還是被動地被資本減持，都會打消企業(yè)的積極性，同時也會影響企業(yè)的業(yè)務(wù)運轉(zhuǎn)。對于股民來說，經(jīng)濟損失不可避免，甚至?xí)o家庭帶來重大風(fēng)險。對于資本方來說，這種做法會帶起圈內(nèi)浮躁的風(fēng)氣。

結(jié)語

我們需要一個理性、客觀、純凈的市場。這需要對科創(chuàng)板的監(jiān)管部門對上市項目進行更加嚴(yán)格的評審。現(xiàn)在證券交易所負(fù)責(zé)上市審核的團隊中，除了來自證券、金融機構(gòu)的從業(yè)者，也有芯片產(chǎn)業(yè)和學(xué)術(shù)界的評審人員，但還不夠，需要擴大產(chǎn)業(yè)和學(xué)術(shù)評審人員的比例，加強產(chǎn)業(yè)、技術(shù)方向的認(rèn)定。

時下，芯片之于世界，之于中國，之于產(chǎn)業(yè)，之于未來，都至關(guān)重要。有如此多的有識之士，如此多的資本和能量能投身芯片產(chǎn)業(yè)，是值得歡欣鼓舞的。但是，我們也要注意到一些細(xì)微的變化，及時敲響警鐘，及時矯枉，莫讓科創(chuàng)板中的劣幣驅(qū)逐良幣，莫讓千千萬萬芯片人的努力成為明日的泡沫。

熱的東西一定有泡沫，一個好的產(chǎn)業(yè)也一定有泡沫。但謹(jǐn)防泡沫大過產(chǎn)業(yè)本身，謹(jǐn)防“賣咖啡”變成了“賣泡沫”。

原文標(biāo)題：一級市場漲漲漲，二級市場跌跌跌，“泡沫”“芯片”誰更多？

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