摘要

GGII認(rèn)為，2021年三元材料仍為市場(chǎng)主要方向，中鎳材料占主流，但三元材料行業(yè)仍難形成強(qiáng)龍頭，市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)依然激烈。出口型企業(yè)市場(chǎng)集中度進(jìn)一步提升，高鎳材料市場(chǎng)占比提升，國(guó)內(nèi)三元市場(chǎng)仍呈多頭發(fā)展趨勢(shì)。

盡管出貨量持續(xù)增長(zhǎng)，但三元材料企業(yè)依舊承壓明顯。

高工產(chǎn)研鋰電研究所（GGII）調(diào)研數(shù)據(jù)顯示，2020年中國(guó)正極材料市場(chǎng)出貨量達(dá)51萬噸，同比增長(zhǎng)27%。三元材料出貨量23.6萬噸，占比46%，同比增長(zhǎng)23%。

2018-2020年中國(guó)三元正極材料出貨量（萬噸）

數(shù)據(jù)來源：高工產(chǎn)研鋰電研究所（GGII），2020年12月

中國(guó)三元材料2020年出貨量增長(zhǎng)主要系國(guó)內(nèi)以及國(guó)外市場(chǎng)需求提升雙重帶動(dòng)。其中，下半年國(guó)內(nèi)動(dòng)力電池出貨量環(huán)比上升超過160%，帶動(dòng)三元材料市場(chǎng)環(huán)比增長(zhǎng)超70%；國(guó)外新能源汽車銷量超150萬輛帶動(dòng)松下、LG、SKI等企業(yè)電池出貨提升；拉動(dòng)2020年國(guó)內(nèi)三元材料外銷超過4萬噸。

此外，包括電動(dòng)工具、3C數(shù)碼等其它細(xì)分市場(chǎng)需求大幅增長(zhǎng)也帶動(dòng)國(guó)內(nèi)高鎳材料出貨提升。

受下游市場(chǎng)需求帶動(dòng)，包括容百科技（688005）、杉杉股份（600884）、廈門鎢業(yè)（600549）、當(dāng)升科技（300073）等企業(yè)的三元材料出貨量都出現(xiàn)明顯增長(zhǎng)。

具體來看，容百科技2020年實(shí)現(xiàn)營(yíng)收37.88億元，凈利潤(rùn)2.13億元，同期增長(zhǎng)144.1%。主要是高鎳材料銷量大幅增長(zhǎng)。

杉杉股份2020 年正極材料實(shí)現(xiàn)營(yíng)收38.5億元，同比增長(zhǎng)4.8%，凈利潤(rùn)2.02億元；（鈷酸鋰+三元）全年銷售量30048噸，同比增長(zhǎng)38.4%；

當(dāng)升科技2020年鋰電池材料實(shí)現(xiàn)營(yíng)收30.13億元，同比增長(zhǎng)38.5%；（三元+鈷酸鋰）全年銷量實(shí)現(xiàn)24006噸，同比增長(zhǎng)58%；

廈門鎢業(yè)子公司廈鎢新能2020 年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入79.9億元，同比增加14.5%，凈利潤(rùn)2.52億元；正極材料（鈷酸鋰+三元）全年銷售量49349噸；

整體來看，上述企業(yè)的三元材料銷售量和營(yíng)收都實(shí)現(xiàn)大幅增長(zhǎng)，但產(chǎn)品盈利能力改善情況卻并不明顯。

例如，當(dāng)升科技三元材料產(chǎn)品毛利率為18.1%，同比微增0.76%；廈鎢新能三元材料毛利率為12%，同比下滑6%。

2020年三元材料企業(yè)“增收不增利”背后是三元材料價(jià)格整體呈下滑趨勢(shì)，導(dǎo)致單噸毛利同比下滑。

主要原因有：1、市場(chǎng)進(jìn)一步降低了鈷材料的使用量，使得三元材料成本下降；2、市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加劇導(dǎo)致三元材料價(jià)格上漲壓力較大；3、三元材料領(lǐng)域尚未形成強(qiáng)龍頭，在產(chǎn)業(yè)鏈中行業(yè)話語權(quán)相對(duì)較弱，企業(yè)為獲得持續(xù)訂單采取讓價(jià)策略導(dǎo)致價(jià)格下滑。

值得注意的是，盡管三元材料企業(yè)承壓明顯，但2020年中國(guó)三元材料企業(yè)的整體市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)格局也發(fā)生了一些變化，主要有以下特點(diǎn)：

一是，三元5系市場(chǎng)占比有所下滑，高鎳8系占比攀升。

從三元材料產(chǎn)品型號(hào)結(jié)構(gòu)來看，2020年三元材料市場(chǎng)仍以5系及以下型號(hào)為主，但5系及以下材料占比同比下降9%；NCM811材料市場(chǎng)占比同比提升9%，帶動(dòng)三元材料企業(yè)8系產(chǎn)品出貨量增長(zhǎng)。

容百科技表示，2020年下半年新能源汽車市場(chǎng)需求回暖，公司NCM811產(chǎn)品銷量大幅增加，促進(jìn)公司年度業(yè)績(jī)較快恢復(fù)；當(dāng)升科技表示，公司長(zhǎng)壽命NCM811材料已經(jīng)批量供貨國(guó)際高端動(dòng)力電池客戶，月出口規(guī)模達(dá)百噸以上。

二是，海外需求激增，帶動(dòng)中國(guó)三元材料出口明顯增長(zhǎng)。

國(guó)外新能源汽車銷量超150萬輛帶動(dòng)松下、LG、SKI等企業(yè)電池出貨提升；拉動(dòng)2020年中國(guó)三元材料外銷超過4萬噸。

杉杉股份表示，公司高鎳單晶三元?jiǎng)恿Σ牧虾蚇CMA材料已通過主要?jiǎng)恿﹄姵乜蛻舻臏y(cè)試，預(yù)計(jì)會(huì)成為未來公司正極材料業(yè)務(wù)的主要增量；當(dāng)升科技表示，2020 年公司前五大客戶大部分是海外客戶，國(guó)際客戶出貨量占比接近70%，三元材料海外銷售達(dá)10035噸，實(shí)現(xiàn)營(yíng)收11.9億元。

三是，細(xì)分市場(chǎng)帶動(dòng)二三線企業(yè)出貨增長(zhǎng)，頭部企業(yè)市場(chǎng)集中度出現(xiàn)下滑。

數(shù)據(jù)來源：高工產(chǎn)研鋰電研究所（GGII），2020年12月

從市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)格局角度來看，國(guó)內(nèi)三元正極材料市場(chǎng)尚未形成絕對(duì)優(yōu)勢(shì)的龍頭企業(yè)，市場(chǎng)集中度相對(duì)低。2020年中國(guó)三元正極材料TOP5企業(yè)市場(chǎng)占比同比下滑7%，TOP8企業(yè)市場(chǎng)占比同比下滑3%。

主要原因是，2020年疫情導(dǎo)致國(guó)內(nèi)三元正極市場(chǎng)出現(xiàn)分化，部分缺乏大客戶綁定的企業(yè)出貨量下降；細(xì)分市場(chǎng)出貨量同比增幅較大，帶動(dòng)后面梯隊(duì)正極材料企業(yè)出貨量提升；海外電池企業(yè)出貨提升帶動(dòng)中國(guó)三元材料出口增長(zhǎng)。

上述原因?qū)е聡?guó)內(nèi)三元材料市場(chǎng)出貨分散性增加，進(jìn)而導(dǎo)致市場(chǎng)集中度有所下滑。

四是，頭部企業(yè)積極擴(kuò)產(chǎn)，加大上游原料端布局。

新能源汽車市場(chǎng)持續(xù)增長(zhǎng)以及國(guó)內(nèi)外動(dòng)力電池新一輪擴(kuò)產(chǎn)潮對(duì)三元材料產(chǎn)生強(qiáng)勁需求。為進(jìn)一步提升市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力和降低成本，頭部三元材料企業(yè)積極擴(kuò)產(chǎn)，且新增產(chǎn)能以高鎳為主，甚至謀劃海外建廠，為其客戶提供就近配套服務(wù)。

當(dāng)前，包括杉杉股份、容百科技、當(dāng)升科技、廈鎢新能、長(zhǎng)遠(yuǎn)鋰科、貴州振華等出貨量靠前的企業(yè)都在積極擴(kuò)充其三元材料產(chǎn)能。

在擴(kuò)充產(chǎn)能規(guī)模的同時(shí)，三元材料企業(yè)也在積極布局上游原料端，通過原料自產(chǎn)和對(duì)外采購(gòu)相結(jié)合等方式保障原料供應(yīng)穩(wěn)定和降低采購(gòu)成本，進(jìn)一步提升競(jìng)爭(zhēng)力。

整體來看，GGII認(rèn)為，2021年三元材料仍為市場(chǎng)主要方向，中鎳材料占主流，但三元材料行業(yè)仍難形成強(qiáng)龍頭，市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)依然激烈。出口型企業(yè)市場(chǎng)集中度進(jìn)一步提升，高鎳材料市場(chǎng)占比提升，國(guó)內(nèi)三元市場(chǎng)仍呈多頭發(fā)展趨勢(shì)。

價(jià)格方面，受上游原材料價(jià)格上漲的影響，預(yù)計(jì)正極材料行業(yè)整體價(jià)格將上漲。三元材料產(chǎn)品盈利能力有望回升，市場(chǎng)低毛利，價(jià)格倒掛的現(xiàn)象或?qū)⒌玫礁纳啤?/p>

2021年一季度報(bào)顯示，當(dāng)升科技Q1凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)260.7%-350.8%；容百科技Q1凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)256.8%-375.7%。

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