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全球車用芯片缺口達40%以上

我快閉嘴 ? 來源:格隆匯 ? 作者:咖啡與茶 ? 2021-03-08 10:34 ? 次閱讀

車用芯片缺貨,街知巷聞。

從去年下半年開始,一邊是缺缺缺,一邊是漲漲漲。

摩根大通的報告指出,全球半導(dǎo)體公司芯片供不應(yīng)求,缺口已經(jīng)達到了10%-30%;有臺灣半導(dǎo)體公司測算,全球車用相關(guān)芯片市場面臨40%以上的缺口。

如果僅看供需,車用芯片漲價40%是理所當(dāng)然,而實際情況是有的芯片要漲價好幾倍;后來,有錢也未必買得到,車廠們干脆放棄等待,赤膊上陣搶“芯”;再后來,是搶也搶不到,只能停產(chǎn)。

從去年12月開始,中國的南北大眾宣布缺芯停產(chǎn);今年1月,豐田汽車宣布美國克薩斯工廠的坦途產(chǎn)量缺芯削減40%;隨后,是豐田斯巴魯、福特、克萊斯勒、通用,從中國到美國,從日本到德國,一股橫跨三大洲的汽車停產(chǎn)潮已經(jīng)襲來。

苦于無“芯”可用,汽車工業(yè)大國德國的經(jīng)濟部長阿特麥爾,更是直接致信中國臺灣地區(qū)相關(guān)部門,希望政府出面要求芯片代工廠提升產(chǎn)量。

經(jīng)濟學(xué)原理告訴我們,價格上漲,就會刺激供給,有生意不做,那是SB,但是大半年過去了,怎么供給還是缺缺缺,難道廠商們看著肉也不吃?

這還得從芯片的生產(chǎn)說起。

1新建芯片產(chǎn)能,難!

此次缺“芯”,主要問題在產(chǎn)能不足,所以解決之道就是增加產(chǎn)能,最直接的辦法是新建生產(chǎn)線。

但是,新建生產(chǎn)線是說時容易做時難。

首先,代工廠有自己的小算盤。

以臺積電為例,車用芯片在臺積電的營收占比并不高,2020年Q1,Q2,占比只有4%,Q3甚至下滑至2%,下滑原因是汽車廠家對疫情預(yù)期太悲觀,所以大幅度下調(diào)新車產(chǎn)量,從而減少車用芯片的訂單,這種情況在5、6月達到頂峰,所以導(dǎo)致芯片廠的相關(guān)產(chǎn)線主動減產(chǎn)或停工,按業(yè)內(nèi)6個月的交付日期算,就不難理解為何去年年底缺“芯”問題如此嚴(yán)重,車廠本身誤判形勢,搬起石頭砸自己的腳。

實際上,臺積電對車用芯片生意并不感冒,原因在于車用芯片所用到的制程比較老,45nm甚至更老的制程已經(jīng)足夠,基本都是10年以前的技術(shù)水平,而臺積電用于手機芯片的最新制程已經(jīng)到5nm,3nm也已經(jīng)試驗性投產(chǎn)。

制程越先進,技術(shù)含量越高,利潤也越高,所以臺積電自然會將更多的生產(chǎn)線資源投入到先進制程,相反,老制程的產(chǎn)線自然不斷被壓縮。

其他代工巨頭,也有類似的布局。

所以當(dāng)疫情造成的居家辦公潮來臨,電腦、手機等消費電子需求上漲,同時汽車廠商又砍單的時候,芯片制造商就非常有動力將產(chǎn)能轉(zhuǎn)向消費電子,這種人為的打破供需平衡,如果汽車需求和車廠的預(yù)判一致,倒也沒啥問題。

問題是,現(xiàn)在汽車需求恢復(fù)快,車用芯片來訂單了,供需失衡馬上呈現(xiàn),可另一邊,消費電子因為5G手機等原因,訂單并沒有減少,反而在增加,在商言商,你說代工廠是賺手機芯片的大錢,還是車用芯片的小錢?

何況,幾大手機巨頭,個個都鉚足了勁,發(fā)布5G手機,搶占市場,沒有一個臺積電敢得罪。

其次,新建產(chǎn)能是一件非常耗錢耗時的工作。

粗略估算,建立一間車用芯片廠要40億美元,花上2年時間,即使加快進度,也得要18個月,而且一開始良率只有約50%左右,要到90%可能得等廠房運作2至3年才行,而每片晶圓的成本,要廠房運作5年之后才會降低50%。

這里邊,資金首先是一個非常大的坎。

最有錢的臺積電,計劃將2021年資本支出增至250億– 280億美元,其中8成將投向3nm、5nm、7nm這些先進制程,10%用于先進封裝技術(shù)量產(chǎn)需求,10%用于特殊制程。

從中可以看出,臺積電根本沒打算拿錢新建車用芯片產(chǎn)能,即便新建,8成的先進制程的資金也不會動,要么動剩下的2成,要么繼續(xù)追加投資。

而排名前十廠商中,除了排名第二,同樣財大氣粗三星,第三的格羅方德2021年資本開支只有14億美元、第四的聯(lián)電是15億美元,第5的中芯國際(00981)43億美元,再往下的可以不用看了。

所以,也沒幾個廠商能夠出得起錢。即使有錢,時間也不能一蹴而就。

一句話,不是廠商不想吃肉,而是這肉也不容易吃。

芯片制造商更多是對現(xiàn)有產(chǎn)線進行優(yōu)化、騰挪,以擠出產(chǎn)能滿足汽車廠訂單,不失為既經(jīng)濟又及時的做法,只是這種做法對緩解“芯”慌效果有限。

不過,汽車工業(yè)對一個國家的重要性,尤其是美日德中,不言而喻,隨著這些國家的政府陸續(xù)表態(tài),既出錢出力,又從政府層面要求像臺積電等大廠增加產(chǎn)能,臺積電也對此做出增加產(chǎn)能的回應(yīng),所以缺芯問題預(yù)計今年年底會得到緩解,明年則會逐步解決。

2車用缺芯的投資機會還在嗎?

2018年,中美貿(mào)易戰(zhàn)開打,芯片成美國“卡脖子”利器。

也是從這個時候開始,國內(nèi)不管是產(chǎn)業(yè)界,還是投資界,都彌漫著強烈的“自主研發(fā)”,“國產(chǎn)替代”的氛圍。

在股票市場上表現(xiàn)得尤為明顯,各種原先被埋在沙堆里的,跟芯片粘上一點邊的股票,都被炒上天,翻個好幾倍太正常不過。每一次芯片的“國產(chǎn)替代”有大消息出來,也還會趁機拉一波。

但是,這一次汽車廠“缺芯”,跟在實業(yè)界掀起的波瀾相比,在股票市場卻相對理性。

歐美是成熟市場,在此上市的半導(dǎo)體相關(guān)產(chǎn)業(yè)鏈的股票,該漲還是漲,沒毛病。

去年12月至今,代工廠方面,臺積電漲25%,聯(lián)電漲25%;設(shè)備制造商方面,應(yīng)用材料漲41%,泛林集團漲20%;設(shè)計或者一體化廠商方面,安森美漲39%,英飛凌漲17%,恩智浦漲10%,都超過同期費城半導(dǎo)體指數(shù)漲幅。

回到大中華股市,本以為會聽風(fēng)就是雨,趁機再爆炒一輪半導(dǎo)體,但從股價表現(xiàn)上看,中芯國際漲22%,華虹半導(dǎo)體(01347)漲18%,算是勉強跟得上歐美股市的節(jié)奏。

其他的個股,像當(dāng)年被爆炒的設(shè)備商北方華創(chuàng),才漲7%,完全沒了當(dāng)年的風(fēng)采。

為何?

實際上,汽車廠缺芯是事實,問題在于這種缺芯是否已經(jīng)影響很大,媒體不斷炒作車廠停工,但據(jù)伯恩斯坦研究公司預(yù)計,2021年全球范圍內(nèi)的汽車芯片短缺將造成多達450萬輛汽車產(chǎn)量的損失,相當(dāng)于全球汽車年產(chǎn)量的近5%。

5%的產(chǎn)量縮減,毫無疑問會使得部分汽車生產(chǎn)線停工,車輛的交付時間變長,影響銷售業(yè)績和消費者體驗,但要說傷筋動骨,有點言過其實了。

另外,對于汽車廠商,車用半導(dǎo)體的成本占總成本的比例低,對車輛的售價影響有限,媒體炒作的重點在停工,但停工的影響,政府才更為著急,因為這意味著可能工人失業(yè)或暫時失業(yè)。

市場也流出一些反向看法,有質(zhì)疑南北大眾的停產(chǎn),其實摻雜著私貨--清庫存,也有投資者調(diào)研了不少4S店,有的交貨會有一定延遲,但整體上不會出現(xiàn)大規(guī)模延遲的情況。

這些說法到底對還錯,先不說,從此次股市的反映看,投資者還是多了一份理性。

其實,再往細分析,此次所謂的缺芯,獲利比較明顯的是設(shè)備廠商,因為制造商新建產(chǎn)能就必定會采購設(shè)備。

但對代工大廠而言,新建產(chǎn)能本身就是一大筆開支,而車用芯片的營收占比又相對少,真正推動整體利潤上漲的動力有限,遠不及5G等消費電子對業(yè)績的驅(qū)動力。

股票價格通常領(lǐng)先業(yè)績反映6個月,市場的一致預(yù)測,是今年下半年車用芯片短缺問題會得到緩解。

從這個角度看,車用芯片相關(guān)產(chǎn)業(yè)鏈上市公司的股價,基本已經(jīng)price in本輪缺芯的情況,而隨著缺芯問題的逐步緩解,資金反而隨時會趁好消息或者業(yè)績利好而出貨。

3結(jié)語

從美國新總統(tǒng)上任后的一系列舉動,到美國國務(wù)卿的最新表態(tài),美國在核心技術(shù)特別是芯片領(lǐng)域,對中國的打壓不會停止。所以,每次美國揮動制裁大棒的時候,芯片股有可能出現(xiàn)一波跌勢。

回到中國方面,“卡脖子”很難受,解決辦法只有一個,那就是自己掌握自己的命運。所以,中國政府尋求技術(shù)自主的決心和意志,也不用懷疑,加上中國巨大的市場容量,又成為芯片股的支撐力量,每次扶持政策、資金的加碼,芯片股有可能會來一波漲勢。

這兩股力量互相博弈是長期的,所以芯片股,大概率會呈現(xiàn)震蕩的走勢。

當(dāng)然,這種走勢很磨人,有的人可能熬不住,失去對國家芯片突圍的信心,但無論如何,不建議隨意做空芯片股,波段操作的策略更適合現(xiàn)在的芯片股。
責(zé)任編輯:tzh

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