自A股正式推出科創(chuàng)板以來，中國科技圈的資本活躍度與日俱增，特別是半導體，由于是重要的戰(zhàn)略性產(chǎn)業(yè)，又得到了中央政府政策和資金的大力支持，有這樣的背書，近兩年以來，中國半導體自然成為了資本的寵兒，也是社會新聞熱點的常客。

在產(chǎn)業(yè)發(fā)展大勢，以及中國科技，特別是半導體業(yè)發(fā)展，以及政策和資本有意無意間地帶動下，以美國為代表的全球先進半導體產(chǎn)業(yè)資本市場也在最近幾年熱絡了許多，與過去幾十年相比，大企業(yè)一擲千金的場面頻繁出現(xiàn)，如三星和SK海力士，都推出了千億美元級別的十年發(fā)展計劃，不僅要進一步鞏固它們擅長的存儲器業(yè)務，同時還要在其它芯片業(yè)務上發(fā)力，如三星的晶圓代工，以超越臺積電為發(fā)展目標，還有邏輯芯片的設計和制造，也在向頂級的IDM和Fabless廠商看齊。

除了企業(yè)之外，歐美政府也開始加大對其半導體產(chǎn)業(yè)的砸錢力度，如美國正在“學習”中國的半導體“大基金”模式，歐洲17國也推出了超千億歐元的半導體產(chǎn)業(yè)扶持計劃。

半導體資本市場的熱鬧程度可見一斑。

在這樣的背景下，各國股市的半導體板塊幾乎都成為了各種產(chǎn)業(yè)類目中的香餑餑，大量資金涌入。這在很大程度上推升了熱點半導體股票的價格，從而使各大半導體廠商，特別是明星級企業(yè)的市值在較短時間內(nèi)快速攀升。

兩強爭霸

昨天，據(jù)多家韓國媒體報道，三星在韓國股市上的股價再次達到了前所未有的高位。根據(jù)12月24日的收盤價，三星的市值為524，3533億韓元（約合4751億美元）。這樣，它就超越了臺積電，重新成為了全球半導體業(yè)市值的霸主（來自韓國媒體的信息顯示，在中國臺灣上市的臺積電的市值估計為4701億美元）。這是近5個月以來，三星市值首次超過臺積電。實際上，三星與臺積電的市值一直處于你追我趕的狀態(tài)，此次，三星占據(jù)了上風。

查詢了一下三星和臺積電最新的股價信息，截止到昨天，也就是12月28號，三星市值達到了530.14萬億韓元，約合人民幣31649億元。

而截至到昨天，臺積電的市值達到13.35萬億元新臺幣，約合人民幣31035億元。

從最新的數(shù)據(jù)來看，以人民幣計算的話，三星市值為31649億元，臺積電的是31035億元。三星稍占上風。

不過，嚴格意義上講，這樣的對比說服力有限，因為三星和臺積電的業(yè)務模式完全不同，臺積電是純晶圓代工廠，而三星則是全球縱向產(chǎn)業(yè)鏈和產(chǎn)品類別最齊全的IDM，晶圓代工只是其業(yè)務的一個分枝（當然是非常重要的一枝），而且，三星還于2017年將該業(yè)務板塊獨立了出來。因此，用三星集團的總市值與臺積電對比，有些牽強。不過，這對于韓國產(chǎn)業(yè)和媒體來講，是一個很值得說一說的消息。另外，雖然這種對比不夠嚴謹，但它確實可以從一個側(cè)面反應出當下全球半導體業(yè)的狀態(tài)和行情，以及這兩家超級明星企業(yè)的發(fā)展狀況。

2020可以說是晶圓代工年，在缺貨和產(chǎn)能不足的大環(huán)境下，全球排名前十的晶圓代工廠商幾乎都成為了整個半導體業(yè)最亮的星。有分析師表示，這種行情導致市場對三星市值進行了重新評估，這得益于盈利改善，現(xiàn)金流改善和股息支付提高的良性循環(huán)。

臺積電在2020下半年的股價飆升了63％，但三星憑借其作為一家IDM的先天優(yōu)勢，在市場上獲得了更好的估值。這半年多以來，三星的業(yè)績從存儲器價格回升，以及晶圓代工業(yè)務的強勁表現(xiàn)中獲得了提振。另外，有人預測，三星的旗艦業(yè)務DRAM將在2021年第一季度進入另一個超級周期。

三星的晶圓代工業(yè)務被認為是推動這家韓國科技巨頭市值超過500萬億韓元的主要力量。2020年，三星贏得了高通的合同，將使用其5nm制程工藝技術生產(chǎn)最新的Snapdragon 888手機AP。此外，三星還獲得了另一家明星芯片企業(yè)英偉達的GPU訂單。韓國媒體認為，就市場份額而言，臺積電以55.6％的市場占有率遙遙領先于三星的16.4％，但在銷售增長潛力方面，三星則遙遙領先。不過，這里邊又涉及到了IDM與純晶圓代工的對比與區(qū)別。

市場普遍認為，到2021年，全球晶圓代工業(yè)的前景更加光明。隨著5G移動通信和AI市場的增長，來自IC設計公司的5G通信芯片和GPU訂單正在大量涌入，晶圓代工廠忙于處理急需的訂單，有的訂單已經(jīng)排到2021年底。有韓國市場專家預測，到2021年，晶圓代工的銷售額將從2020年的15.4萬億韓元激增20％以上。這樣的話，未來一年，三星與臺積電的市場爭奪戰(zhàn)更具看點。

Top 5的戰(zhàn)與和

在全球半導體相關企業(yè)市值Top 5當中，三星與臺積電占據(jù)了頭兩把交椅，而后三家的爭奪也非常激烈。

2020年，全球半導體行業(yè)的格局發(fā)生了巨大變化。就市值而言，行業(yè)內(nèi)常年營收霸主英特爾的表現(xiàn)有些遜色，以1929億美元從第三位跌至第五位，而近幾年憑借在數(shù)據(jù)中心和云AI計算領域的快速崛起，GPU霸主英偉達的市值大幅增長至3217億美元，擠下了英特爾，排進了全球前三，緊跟三星和臺積電。半導體設備巨頭ASML市值達到了驚人的2025億美元（相對于其年營收來講，這樣的市值太可觀了），ASML也超過了英特爾，位居全球第四。

這一年，英特爾成為了被超越的對象。榜樣的影響力巨大，特別是被超越后，會具有巨大的市場反響。記得在2012、2013年的時候，當時的4G手機剛開始進入市場，而英特爾顯然沒有抓住那一波發(fā)展期，當時，風頭正勁的高通，憑借在4G領域的提前布局，掌握了專利和競爭主動權(quán)，市值一度超過了當時的半導體業(yè)營收巨無霸英特爾，雖然超越幅度不大，但在當時還是引起了業(yè)界一片嘩然，被認為是半導體業(yè)里程碑式的事件。那之后，高通的市值就穩(wěn)定在了一個區(qū)間，緊隨英特爾，目前依然如此。截止到昨天，也就是12月28號，高通額市值為1682.82億美元，與英特爾的1929億相差不大。

不過，到了2020年，由于半導體資本市場火熱異常，相關企業(yè)的市值變化受到多種因素影響，變化幅度相較于2013年的情形要大很多，這種情況下，以穩(wěn)健發(fā)展著稱的英特爾，在資本市場似乎顯得有些力不從心，或許這也正是這家傳統(tǒng)巨頭近兩年頻換CEO的重要原因，就在上周，業(yè)界又傳出了英特爾正在物色新CEO的消息。

這次的超越者從幾年前的高通換成了英偉達和臺積電，時過境遷，英偉達和臺積電顯然沒有當年高通那樣“客氣”。今年，英特爾的市值先后被英偉達和臺積電超越，特別是英偉達，是英特爾的主要競爭對手，特別是在數(shù)據(jù)中心和云計算處理器領域，前些年與英特爾完全不在一個量級的英偉達，如今在業(yè)界做得風生水起，一路高歌猛進。終于到今年7月初，在市值方面實現(xiàn)了對英特爾的超越。當時，英偉達的市值約為2513.1億美元，英特爾市值約為2481.5億美元。從3月開始，受疫情影響，英偉達業(yè)績快速反彈，到了7月，股票累計上漲了101%，相比之下，英特爾要乏力得多，漲幅僅為23%。那之后，兩家的市值差距逐步增大，直到今天（3217億美元和1929億美元）。

這種情況下，傳統(tǒng)霸主英特爾奮起反擊具備了足夠的動力。

在全球半導體相關企業(yè)市值Top 5當中，有三家生產(chǎn)芯片的重資產(chǎn)企業(yè)，也就是上文談到的英特爾、三星和臺積電，還有一家輕資產(chǎn)的IC設計企業(yè)英偉達，另外一家是為芯片制造企業(yè)提供半導體設備的ASML。

半導體設備處于整個產(chǎn)業(yè)鏈的上游，而在整個半導體產(chǎn)業(yè)里，越是上游企業(yè)，技術含量越高，話語權(quán)越強，但是，與之相伴隨的是營收絕對值較少（相對于下游的芯片制造企業(yè)），但即使是在這種情況下，ASML的市值依然超過了2000億美元。之所以如此，憑借的就是一點：超群的技術實力。

ASML在全球制造先進集成電路（7nm及更先進制程工藝）用EUV光刻設備方面獨步天下，目前沒有競爭對手，這一點，從其今年第三季度財報就可以看出。

ASML在2020年第三季度的凈銷售額為40億歐元，凈利潤為11億歐元，毛利率達到47.5%。第三季度的新增訂單金額為 29 億歐元，其中5.95億歐元由4臺EUV設備貢獻。在這一季度內(nèi)，該公司一共交付了10臺EUV系統(tǒng)，并在本季度實現(xiàn)了14臺系統(tǒng)的銷售收入。該公司預期第四季度的銷售額將在36億歐元到38億歐元之間，毛利率約50%。研發(fā)成本約 5.5 億歐元。

除了爭奪市場主導權(quán)之外，以上Top 5還有著錯綜復雜的合作關系，如英特爾產(chǎn)能不足，正在加大外包給三星和臺積電的訂單數(shù)量；英偉達左右逢源，根據(jù)不同的產(chǎn)品，在不同時段內(nèi)，將芯片代工訂單分別交給了臺積電和三星；還有一點很重要，即三星、英特爾和臺積電是當下僅剩的三家具備10nm及更先進制程芯片的制造產(chǎn)商，而這些最先進制程工藝所必需的DUV和EUV設備，只有ASML能夠提供了。基于此，這三家都是ASML的股東，特別是三星和臺積電，對其先進半導體設備都有很強的依賴關系。ASML出貨的設備、以及營收，大都來自這三家廠商。

前文提到，2020是晶圓代工年，而2021年的代工市場將更為火爆，這無疑為ASML的營收預期增添了重重的砝碼。有中國臺灣專家預測，截至2021年底，臺積電有望拿到55臺ASML的EUV***，三星將得到30臺，售價方面，以ASML最新推出的Twinscan NXE:3400B和NXE:3400C光刻系統(tǒng)為例，4套EUV系統(tǒng)價值5.95億歐元，這樣，單臺設備的成本可能高達1.4875億歐元。可見ASML在2021年的日子會有多好過。

不過，雖然Top 5有多種合作關系，但是，英偉達與英特爾，三星與臺積電針鋒相對的競爭關系，才是關鍵看點。
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