近年來(lái)，隨著國(guó)內(nèi)面板企業(yè)在高世代線持續(xù)量產(chǎn)，逐步帶動(dòng)了對(duì)上游生產(chǎn)設(shè)備的需求，也推動(dòng)了面板顯示生產(chǎn)設(shè)備的國(guó)產(chǎn)化進(jìn)程，而國(guó)內(nèi)相關(guān)設(shè)備公司也因此發(fā)展壯大起來(lái)，這其中也包括前不久于科創(chuàng)板IPO的深圳市深科達(dá)智能裝備股份有限公司（以下簡(jiǎn)稱：深科達(dá)）。

不過(guò)，現(xiàn)在國(guó)內(nèi)面板廠商對(duì)LCD擴(kuò)產(chǎn)已進(jìn)入尾聲，以及面板顯示行業(yè)正處于LCD向OLED的技術(shù)演進(jìn)過(guò)程中，整體對(duì)LCD生產(chǎn)設(shè)備需求量有所減少，而深科達(dá)又不能緊跟市場(chǎng)需求快速推出相關(guān)OLED設(shè)備，導(dǎo)致公司經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)陷入停滯的狀態(tài)。

OLED吞噬LCD市場(chǎng)份額：深科達(dá)業(yè)績(jī)陷入停滯

資料顯示，深科達(dá)成立于2004年，主要產(chǎn)品為平板顯示器件生產(chǎn)設(shè)備，廣泛應(yīng)用于平板顯示器件中顯示模組、觸控模組、指紋識(shí)別模組等相關(guān)組件的自動(dòng)化組裝和智能化檢測(cè)，并向半導(dǎo)體封測(cè)、攝像頭微組裝和智能裝備關(guān)鍵零部件等領(lǐng)域延伸。

據(jù)招股書(shū)顯示，2017-2019年，深科達(dá)實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入分別為30，889.09萬(wàn)元、45，531.56萬(wàn)元和47，193.62萬(wàn)元，對(duì)應(yīng)的凈利潤(rùn)分別為3601.98萬(wàn)元、4417.14萬(wàn)元和5088.93萬(wàn)元。從經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)來(lái)看，深科達(dá)2018年?duì)I收凈利均出現(xiàn)跨越式增長(zhǎng)，但在2019年增速有明顯回落，尤其是營(yíng)收規(guī)模處于相對(duì)停滯狀態(tài)。

從產(chǎn)品分類來(lái)看，2017年，深科達(dá)平板顯示模組設(shè)備銷售金額為27746.71萬(wàn)元，到了2018年達(dá)到39813.25萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)43.49%；再到2019年銷售金額為35475.67萬(wàn)元，同比下降10.89%。具體來(lái)看，2019年深科達(dá)貼合設(shè)備銷售額僅為15944.78萬(wàn)元，較2018年22946.11萬(wàn)元減少7001.33萬(wàn)元，同比下降30.51%。

深科達(dá)也坦承，隨著4G智能手機(jī)持續(xù)數(shù)年的爆發(fā)，智能手機(jī)市場(chǎng)在2019年進(jìn)入了較為飽和的狀態(tài)，2019年國(guó)內(nèi)手機(jī)出貨量相較2018年略微下降，終端市場(chǎng)的消費(fèi)狀態(tài)傳導(dǎo)到上游設(shè)備行業(yè)，使上游設(shè)備投資放緩；同時(shí)，平板顯示行業(yè)近兩年處于由TFT-LCD向OLED的技術(shù)演進(jìn)過(guò)程中，客戶對(duì)平板顯示器件生產(chǎn)設(shè)備的采購(gòu)也將相應(yīng)從TFT-LCD 生產(chǎn)設(shè)備向OLED生產(chǎn)設(shè)備轉(zhuǎn)換，導(dǎo)致客戶對(duì)TFT-LCD生產(chǎn)設(shè)備新增采購(gòu)有所減少，從而影響深科達(dá)的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)。

據(jù)筆者查詢發(fā)現(xiàn)，近兩年，深科達(dá)對(duì)重點(diǎn)客戶業(yè)成科技、藍(lán)思科技、歐菲光、伯恩光學(xué)以及惠州高視的銷售金額均出現(xiàn)不同程度的下降。尤其是對(duì)業(yè)成科技2019銷售金額相較于2018年下降12050.04萬(wàn)元，同比下降73.83%；對(duì)藍(lán)思科技的銷售金額下降4762.22萬(wàn)元，同比下降98.47%；對(duì)歐菲光、伯恩光學(xué)的銷售金額也同比下降72.68%、67.59%。

關(guān)于主要客戶銷售金額下降，深科達(dá)的解釋是受終端客戶蘋(píng)果產(chǎn)品發(fā)布節(jié)奏與市場(chǎng)表現(xiàn)的影響，業(yè)成科技、藍(lán)思科技、歐菲光等客戶在2018 年與公司簽訂大額訂單，訂單主要在2018年集中交付，2019年新增訂單量減少。同時(shí)，受平板顯示模組行業(yè)技術(shù)升級(jí)迭代及通信技術(shù)向5G過(guò)渡對(duì)智能手機(jī)市場(chǎng)的綜合影響，多數(shù)下游廠商新增OLED產(chǎn)線投資尚處于前期布局時(shí)期，對(duì)公司設(shè)備需求相對(duì)較少。

值得注意的是，目前蘋(píng)果大部分iPhone產(chǎn)品的屏幕已經(jīng)使用OLED面板，而Apple Watch和iPad面板產(chǎn)品也逐步轉(zhuǎn)向OLED面板，同時(shí)，華為、小米、OPPO以及vivo等國(guó)內(nèi)一線手機(jī)品牌也逐漸將旗艦產(chǎn)品應(yīng)用OLED面板，導(dǎo)致對(duì)LCD面板需求量的減少，從而影響LCD生產(chǎn)設(shè)備的市場(chǎng)需求。若深科達(dá)不能緊跟市場(chǎng)需求，快速推出適應(yīng)市場(chǎng)的OLED面板生產(chǎn)設(shè)備，其經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)將受到很大的影響。

另外，盡管2019年對(duì)深天馬的銷售收入出現(xiàn)同比增長(zhǎng)，但其對(duì)深天馬的銷售收入也出現(xiàn)較大的波動(dòng)。從2017年的9，997.53萬(wàn)元，到2018年下降到5，576.29萬(wàn)元，再到2019年上升到8，011.94萬(wàn)元，占營(yíng)收的比例也從2017年的32.37%，到2018年的12.25%，再到2019年的16.98%。客戶排名來(lái)看，2017年和2019年天馬微電子為該公司的第一大客戶，2018年為第二大客戶。

值得注意的是，隨著顯示面板技術(shù)的更迭，天馬也逐步轉(zhuǎn)向OLED面板技術(shù)。同時(shí)，天馬近三年的凈利潤(rùn)均出現(xiàn)下滑，2019年因計(jì)提信用減值損失、資產(chǎn)減值損失合計(jì)4.29億元，影響歸母凈利潤(rùn)減少3.72億。在此背景下，一旦天馬微電子減少訂單或無(wú)法按期付款，將對(duì)深科達(dá)的業(yè)績(jī)?cè)斐捎绊憽?/p>

傳統(tǒng)業(yè)務(wù)增長(zhǎng)停滯：深科達(dá)進(jìn)軍半導(dǎo)體設(shè)備領(lǐng)域

作為平板顯示模組設(shè)備提供商，深科達(dá)的產(chǎn)品主要用于面板生產(chǎn)線的后段，相較于前段領(lǐng)域，后段領(lǐng)域的相關(guān)設(shè)備的技術(shù)含量相對(duì)較低，國(guó)內(nèi)同類企業(yè)有聯(lián)得裝備、易天股份、集銀科技以及鑫三力等，隨著全球面板廠商對(duì)TFT-LCD面板投資的迅速減少，從而對(duì)相關(guān)設(shè)備的市場(chǎng)需求的減少，導(dǎo)致平板顯示設(shè)備市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)日趨激烈。

近幾年，隨著平板顯示技術(shù)的發(fā)展，行業(yè)將會(huì)逐漸從TFT-LCD技術(shù)轉(zhuǎn)向OLED技術(shù)。由于OLED面板使用柔性基板和封裝材料特性，其所使用的設(shè)備相較于TFT-LCD模組制程設(shè)備而言，難度系數(shù)有所不同，具體而言，檢測(cè)設(shè)備難度相當(dāng)，邦定設(shè)備和貼合設(shè)備難度有所增加。這對(duì)平板顯示設(shè)備廠商來(lái)說(shuō)，只有加快設(shè)備的升級(jí)換代，才能緊跟市場(chǎng)的發(fā)展潮流。

近年來(lái)，深科達(dá)也不斷升級(jí)產(chǎn)品設(shè)備，推出OLED相關(guān)設(shè)備。據(jù)筆者了解，2018年、2019年，深科達(dá)的AMOLED設(shè)備的銷售收入僅為4203.31萬(wàn)元、5286.10萬(wàn)元，占當(dāng)期平板顯示設(shè)備總收入的10.56%、14.90%。整體來(lái)看，其AMOLED設(shè)備占比還相對(duì)較低。

據(jù)筆者觀察，深科達(dá)的OLED設(shè)備大多仍處于研發(fā)設(shè)計(jì)階段，而同行競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手聯(lián)得裝備在OLED設(shè)備布局走在前面。目前，聯(lián)得裝備已完成柔性屏雙面邦定設(shè)備與柔性AMOLED之COF邦定設(shè)備的開(kāi)發(fā)，全面切入AMOLED新型行顯示器件模組設(shè)備研發(fā)銷售，其柔性AMOLED貼附等最新設(shè)備已可用于量產(chǎn)，同時(shí)在新型半導(dǎo)體柔性顯示領(lǐng)域已與多個(gè)優(yōu)質(zhì)客戶進(jìn)行合作。

今年以來(lái)，聯(lián)得裝備先與成都京東方（B7--柔性AMOLED項(xiàng)目）簽署了設(shè)備采購(gòu)訂單，標(biāo)的為固態(tài)光學(xué)膠貼合機(jī)、偏光片貼片機(jī)，訂單含稅金額為1億元。隨后，聯(lián)得裝備中標(biāo)廣州國(guó)顯科技有限公司維信諾第六代柔性AMOLED模組生產(chǎn)線項(xiàng)目，包括貼合設(shè)備、偏光片貼片機(jī)、軟對(duì)軟貼附設(shè)備，中標(biāo)金額1.2億。

另外，智云股份子公司鑫三力也與武漢華星分別簽訂了OLED模組綁定類設(shè)備FOP專用機(jī)產(chǎn)品、貼合類設(shè)備曲面蓋板貼合機(jī)的采購(gòu)意向書(shū)。同時(shí)，鑫三力中標(biāo)綿陽(yáng)京東方第6代AMOLED（柔性）生產(chǎn)線項(xiàng)目等。而易天股份也稱已為京東方提供OLED相關(guān)設(shè)備。

可見(jiàn)，隨著國(guó)內(nèi)OLED投資進(jìn)入高峰期，設(shè)備需求大幅增加，在自主可控的要求下，國(guó)產(chǎn)設(shè)備有望迎來(lái)進(jìn)口替代的更多機(jī)遇，但隨著更多國(guó)內(nèi)設(shè)備廠商的布局，市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)也將會(huì)更加激烈。若深科達(dá)不能抓住這一輪市場(chǎng)機(jī)遇，其將會(huì)被其他廠商拉開(kāi)距離。

或許是擔(dān)心業(yè)務(wù)單一影響公司經(jīng)營(yíng)，深科達(dá)還發(fā)展了多個(gè)延伸業(yè)務(wù)，其中也包括半導(dǎo)體設(shè)備領(lǐng)域。據(jù)悉，深科達(dá)主要生產(chǎn)半導(dǎo)體封測(cè)領(lǐng)域的測(cè)試分選設(shè)備，涵蓋IC測(cè)試分選機(jī)、LED測(cè)試分光機(jī)及編帶機(jī)等半導(dǎo)體產(chǎn)品，前者主要用于分立器件、IC器件的編帶，后者則是用來(lái)對(duì)LED光進(jìn)行分類篩選。

2017-2019年，深科達(dá)半導(dǎo)體類產(chǎn)品產(chǎn)量分別達(dá)到141臺(tái)、81臺(tái)和183臺(tái)/套，產(chǎn)銷率分別為76.60%、125.93%和91.80%，該業(yè)務(wù)板塊2018-2019年度營(yíng)收增速分別達(dá)172.55%和84.46%，增長(zhǎng)較快；在深科達(dá)的營(yíng)收占比中也正在逐年提升，從2017年創(chuàng)收794.23萬(wàn)元到2019年3992.99萬(wàn)元，對(duì)應(yīng)占營(yíng)收比例從2.58%提升至8.48%，已躋身為深科達(dá)的第二大創(chuàng)收業(yè)務(wù)。

總體來(lái)看，深科達(dá)的平板顯示設(shè)備面臨著激烈的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)，該業(yè)務(wù)的營(yíng)收增長(zhǎng)也陷入停滯的狀態(tài)。在此背景下，深科達(dá)進(jìn)軍半導(dǎo)體測(cè)試設(shè)備領(lǐng)域，期望通過(guò)延伸業(yè)務(wù)改善公司經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)；但在半導(dǎo)體測(cè)試設(shè)備領(lǐng)域，華峰測(cè)控和長(zhǎng)川科技等國(guó)內(nèi)廠商通過(guò)多年的布局，具備了一定的規(guī)模和品牌知名度，已經(jīng)占據(jù)了部分市場(chǎng)份額。而深科達(dá)作為后進(jìn)者，其半導(dǎo)體設(shè)備業(yè)務(wù)尚處于市場(chǎng)開(kāi)拓期，未來(lái)能否保持持續(xù)增長(zhǎng)，扭轉(zhuǎn)經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)停滯不前的局面，仍是個(gè)未知數(shù)。
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