車市寒冬，動力電池龍頭寧德時代仍交出了一份亮眼的財報。4月25日晚，寧德時代公布了2019年全年財報。在報告期內(nèi)，寧德時代實現(xiàn)營收457.8億元，同比增長54.63%；歸屬上市公司股東的凈利潤45.6億元，同比增長34.64%；扣非凈利潤39.15億元，同比增長25.15%。2019年，寧德時代營收增速高于去年，扣非凈利潤增速有所下降。

從分季度數(shù)據(jù)來看，寧德時代的營收和凈利潤具有較強季節(jié)性。目前營收來源的84.27%是動力電池，在新能源汽車產(chǎn)銷旺季有明顯提高。

制圖：36氪

在收入構成上，寧德時代的動力電池系統(tǒng)業(yè)務仍占主導，占營收比重上升1.48%；鋰電池業(yè)務占營收比從13.04%下降到9.4%；新興的儲能業(yè)務略有上升，但基數(shù)較小。

制圖：36氪

2019年，中國新能源車產(chǎn)銷分別下降2.3%和4%，但寧德時代的動力電池業(yè)務反而在擴張，產(chǎn)能為40.25 GWh，同比增長90.04%。據(jù)SNE Research統(tǒng)計，寧德時代仍是全球動力電池出貨量Top 1，其后為松下電器和LG化學。

在技術路線上，寧德時代的三元鋰電池NCM811于2019年實現(xiàn)量產(chǎn)，其成本單位容量較三元鋰電池622、533分別提升12%和19%，技術優(yōu)勢明顯。得益于國產(chǎn)特斯拉Model 3的采用，磷酸鐵鋰電池煥發(fā)第二春，寧德時代開始批量生產(chǎn)高性價比產(chǎn)品。用于壓縮電池體積的CTP（CellToPack）技術也逐漸落地。

據(jù)西部證券研報，NCM811和CTP的技術紅利，將成為寧德時代在下一階段增長的主要動力，幫助其與第二梯隊繼續(xù)拉開差距。

盡管有諸多利好，寧德時代維持高增長仍有挑戰(zhàn)。首先是客戶集中度較高，其前五大客戶貢獻的營收41.88%，與2018年基本持平，公司業(yè)績顯著受到前五大客戶影響。此外，疫情對新能源汽車銷售造成影響，可能波及動力電池行業(yè)。第三，競爭對手如比亞迪開始剝離動力電池業(yè)務，面向第三方銷售，這可能危及寧德時代的市場地位。

預計2020Q1寧德時代凈利潤同比下降20%至30%

在4月9日，寧德時代曾發(fā)布《2020年第一季度業(yè)績預告》指出，受到新型冠狀病毒肺炎疫情影響和市場影響，新能源汽車裝機量大幅下降，導致寧德一季度動力電池銷售收入下滑，歸屬于上市公司股東的凈利潤較上年同比下降。公司預計歸屬上市公司凈利潤區(qū)間為7.33億元至8.38億元，同比下降20%至30%。

在2019年報中，寧德時代表示，2020年公司將繼續(xù)加快全球業(yè)務布局，優(yōu)化業(yè)務流程，加速研發(fā)步伐，多梯次多路徑地驅動新技術商用化。

艾媒咨詢分析師認為，動力電池系統(tǒng)作為新能源汽車中成本占比最高的部件直接決定了整車的市場定價。在我國動力電池產(chǎn)品成本的發(fā)展演變中，產(chǎn)業(yè)鏈的建設完善和國產(chǎn)化率的不斷提高對動力電池的成本下降起到了關鍵的助推作用。2018年我國動力電池上游材料產(chǎn)量增長迅猛，產(chǎn)業(yè)化進程不斷加速，降低動力電池成本成效明顯。整體上，我國新能源汽車動力電池系統(tǒng)的銷售價格呈現(xiàn)逐年下降的趨勢，但競爭態(tài)勢仍然嚴峻，需要產(chǎn)業(yè)協(xié)力共同促進。

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