2018年伊始，商業市場上最熱門的概念莫過于區塊鏈，從券商到投行、從金融投資到內容媒體，紛紛all in區塊鏈。最新消息，IBM、Uber、谷歌等國際巨頭也紛紛進軍區塊鏈。與此同時，ICO整個行業存在巨大且無法量化的“泡沫”。那么，該如何觀察通證經濟（Token Economy）引發的行業泡沫，又該以怎樣的視角來判斷區塊鏈、分布式技術、智能合約這些技術本身的價值所在？

經濟學家眼中的區塊鏈

在區塊鏈這一波熱潮中，經濟學家向凌云算是行業老兵，早在2013年底就對區塊鏈的商業運用進行了深入的研究。向凌云博士出生在中國、后赴美定居，是著名投資人、經濟學家、世界卓越華人、金融行業最佳領袖人物、高級金融風險管控顧問、中國管理科學研究院學術委員會特邀研究員、斯坦福大學工程學院系統優化實驗室與中美硅谷發展促進會中國企業系統優化研發中心研究員、亞洲區塊鏈學會首席研究員。精通國際法、民法、經濟法、合伙企業法、稅法、證券法。多次榮獲權威機構授予諸多獎項與榮譽。在區塊鏈行業的商業模式設計與合規方面具有豐富的經驗，熟悉各國法律狀況和政策環境。聯合國科學技術組織特別顧問、國際經濟促進會主席、區塊鏈聯盟主席、中英美金融家俱樂部創始成員、東盟資本建設聯盟名譽主席、美國國際專業管理機構專業教師審核委員會企業管理學教授、貴州省財經企業工會榮譽主席、貴州省綠色生態發展促進會顧問、丹寨縣政府經濟顧問等。著有《區塊鏈的邏輯》、《股權激勵實操一本通》、《私募股權投資解決方案》、《決勝融資——中小企業融資與成長》、《全球視覺經濟學》、《產業經濟學》、《國際貿易與經濟管理》、《計算機網絡與電子商務》、《投資風險與運營管理》等海內外出版的眾多書籍。2014年榮獲美國國家投資貿易委員會頒發在中美投資貿易領域做出杰出貢獻的“杰出成就獎”; 2014年6月28日獲美國國際文化交流基金會、世界華人企業家協會聯合授予“世界卓越華人金像獎”; 2014年中國國際金融品牌創新峰會授予“2014年中國金融行業最佳領袖人物”、“金鼎獎”、“金融行業卓越人物獎”、中國管理科學研究院學術委員會授予“2017年度金融行業卓越人物獎”、2018（第二屆）中國經濟峰會授予“中國經濟十大杰出人物”等諸多獎項與榮譽。

計算機技術至今已經達到了如此發達的程度，為什么區塊鏈技術仍有生存的一席之地并可以迅速爆發呢？向凌云博士指出，區塊鏈解決了原有計算機技術無法解決的一個重要問題——數據的不可篡改性，且通過分布式存儲，黑客攻擊的成本非常高。區塊鏈實質上解決的是安全性問題，對內是防作弊，對外是防黑客攻擊。

2018年將是“技術+產業”正規軍入場的元年

向凌云博士還指出：當前區塊鏈領域的幣圈和鏈圈都充斥著巨大泡沫，各種空氣幣、權益幣、資產幣琳瑯滿目。

2018年是區塊鏈領域重要的一年，是區塊鏈正規軍跑步入場的元年。現在看到的很多幣都是憑空想象出來的區塊鏈應用場景的項目（如目前技術背景的人做內容交易、食品溯源、供應鏈金融等），大部分最終都會死掉。原因是，有些搞技術的區塊鏈創業者其實并沒有產業背景，比如做區塊鏈+供應鏈金融的區塊鏈運用團隊，可能從來沒有接觸過供應鏈金融業務。

大體上，區塊鏈領域的玩家分為兩類：一種是底層技術開發，如EOS幣;另一種就是商業應用，如瑞波幣（XRP）。今年開始，既懂技術又懂產業的人開始進場了。這些人首先熟悉具體的場景和產業，同時又對區塊鏈技術的理解達到了一定程度——他們將是未來區塊鏈商業應用領域的主流玩家。

對于第一類底層技術開發的公司，向凌云博士指出，“這一層國內項目不多，競爭力也稍感薄弱，大部分區塊鏈技術都源自歐美，他們從最早的比特幣和以太坊一路走過來的，很清楚底層技術的問題所在，也在不斷改進中。”

此外，“技術決定幣值的時代已經過去了，沒有一條鏈是因為技術原因而發揚廣大，即便是比特幣或以太坊，其價值并非源自于技術，而是源于信仰和首創。”

“技術永遠是為業務服務的，之前我們總有一種錯覺就是——技術指導業務——這是錯誤的，技術永遠指導不了業務，一定是業務來‘選’技術。并且，在應用的場景中，因為種種限制，也很少去選擇過于復雜的技術，大都是選擇相對簡單的技術。”

技術是為場景服務的，能夠高效、低成本地解決實際問題就是好的技術。因此，基于場景發行代幣，“實實在在解決某個場景中的具體問題，幣值就都很漂亮。”比如Ripple幣解決銀行間轉賬的結算周期和費用難題，其實質是一種互聯網金融交易協議;KodakCoin解決攝影師原創圖片的授權和流轉收費難題;迅雷鏈克用戶通過玩客云智能硬件分享網絡帶寬、存儲空間等資源獲得玩客云共享計算生態下的基于區塊鏈技術的原生數字資產。

“技術應用的核心并非技術本身，而是場景。例如金融的核心在合法合規。”

幣鏈分離后“證幣分離”，

分解產業應用鏈條

“客體是標的物，內容是權利、義務和責任，主體就是誰來享有權利、履行義務、承擔責任。在計算機技術視角下，內容就是數據，而區塊鏈技術（如Bitcoin和Ethereum）目前解決的是數據的安全、隱私和共享的問題，但卻忽略了主體的法律效力性的問題。

簡單講，也就是數字資產的歸屬性問題，私鑰并非是法律主體，私鑰持有人并非必然是數字資產的所有人。我國物權法對物權變動采取的是有因變動原則，也就是說，物權變動的原因必須是基于合法的原因，否則物權變動不具法律效力。

與此同時，這一趨勢成為可能的市場環境基礎上是“證幣分離”。區塊鏈最原始的形態是幣鏈合一的，今天來看，幣鏈實質上已經分離，正從現階段的‘幣鏈分離’進一步演變為‘證幣分離’——Token是指通證，Coin是指代幣，這樣商業邏輯才能重構，通證經濟的愿景才能落地生根。