在日本大阪的Dev5期間，我曾就一個(gè)通用的利息優(yōu)化協(xié)議做過(guò)分享。

我們即將發(fā)布該協(xié)議（dForce改進(jìn)提議001或DIP001），并會(huì)以不同的方式與dForce平臺(tái)的USDx穩(wěn)定幣協(xié)議和StableSwap流動(dòng)性協(xié)議進(jìn)行整合。

今天，我們先來(lái)看看該協(xié)議的設(shè)計(jì)框架。

該改進(jìn)方案提議從基于抵押模式的DeFi系統(tǒng)里釋放更多的流動(dòng)性，即通過(guò)解鎖抵押資產(chǎn)并將其存入生息協(xié)議（如Lendf.Me，Compound等）的方式來(lái)獲得更高的收益，進(jìn)而提高資本使用效率。

我們計(jì)劃先從USDx穩(wěn)定幣協(xié)議開(kāi)始整合利息優(yōu)化協(xié)議，具體的流程和設(shè)計(jì)方案如下：

DeFi領(lǐng)域廣泛采用超額抵押的模式，而大多數(shù)去中心化金融協(xié)議目前的資產(chǎn)抵押率均在300%以上，這主要是為了降低抵押資產(chǎn)價(jià)格劇烈波動(dòng)所帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)。然而，我們認(rèn)為在部分應(yīng)用場(chǎng)景（去中心化金融協(xié)議）里，可以通過(guò)釋放一定比例的抵押資產(chǎn)流動(dòng)性的方式來(lái)提高資本回報(bào)率。

讓我們先來(lái)回顧一下USDx穩(wěn)定幣協(xié)議：

USDx (usdx.dforce.network) 是dForce開(kāi)放式金融協(xié)議堆棧推出的第一個(gè)DeFi協(xié)議。作為一個(gè)鏈上合成型的去中心化美元穩(wěn)定幣協(xié)議，每個(gè)USDx背后都有100%的成分穩(wěn)定幣儲(chǔ)備（1 USDx=0.35USDC + 0.35 PAX + 0.3 TUSD）。用戶可以通過(guò)鑄幣協(xié)議存入成分穩(wěn)定幣并自動(dòng)鑄成USDx，反之，也可以通過(guò)鑄幣協(xié)議銷(xiāo)毀USDx并按事先約定的權(quán)重拿回一籃子的成分穩(wěn)定幣。

USDx是一個(gè)對(duì)儲(chǔ)備抵押資產(chǎn)流動(dòng)性要求較低的穩(wěn)定幣協(xié)議——除非有人希望銷(xiāo)毀USDx并拿回一籃子的成分穩(wěn)定幣，其余時(shí)間內(nèi)，USDx的抵押資產(chǎn)（即成分穩(wěn)定幣）都被鎖定在智能合約之中。絕大部分的成分穩(wěn)定幣都將作為抵押資產(chǎn)長(zhǎng)期被鎖定在智能合約之中，這與法幣型穩(wěn)定幣的模式極為相似。

利息優(yōu)化協(xié)議可以允許發(fā)起協(xié)議（initiated protocol）將其部分抵押資產(chǎn)從智能合約中取出并存入目標(biāo)協(xié)議（designated protocol），比如借貸協(xié)議，以獲得活期存款利息。

舉例說(shuō)明，我們通過(guò)dForce改進(jìn)提議001(DIP001) 提出將USDx協(xié)議中60%-70%的成分穩(wěn)定幣抵押資產(chǎn)取出并存入Lendf.Me（或Compound等其它借貸協(xié)議）并獲得存款收益。這部分額外獲得的利息收入將用于再分配（如分配給USDx的持幣者或用于回購(gòu)并銷(xiāo)毀DF平臺(tái)幣）。

假設(shè)成分穩(wěn)定幣可以獲得年化4%的存款利息，這將為流通中的USDx額外創(chuàng)造約年化2.4% (4%*60% = 4%) 的利息 (假設(shè)60%的抵押資產(chǎn)被用于生息)。也就是說(shuō)，這部分額外的系統(tǒng)性收益與用戶將USDx存入貨幣協(xié)議所獲得的存款利息是不重疊的，因此這將有效提高USDx穩(wěn)定幣的利息回報(bào)率。這種設(shè)計(jì)本質(zhì)上類(lèi)似于法幣型穩(wěn)定幣的資金管理模式，即法幣型穩(wěn)定幣的發(fā)行方將美元儲(chǔ)備投資于債券或國(guó)債，然后將獲得的利息重新分配給穩(wěn)定幣的持有者（當(dāng)然，現(xiàn)在所有法幣穩(wěn)定幣發(fā)行方并沒(méi)有給用戶返還這部分利息）。歸功于DeFi與生俱來(lái)的可組合性，在傳統(tǒng)金融里完成這些流程是十分繁瑣復(fù)雜的，然而對(duì)于USDx這類(lèi)的開(kāi)放式金融協(xié)議來(lái)說(shuō)卻輕而易舉。

同時(shí)，由于存入借貸協(xié)議的抵押資產(chǎn) (成分穩(wěn)定幣) 同樣也是由超額抵押貸款提供擔(dān)保的（例如，Lendf.Me規(guī)定為不低于125%的抵押率），因此將間接把USDx的抵押率由100%提高至115% (40%*100%+60%*125%)。

利息優(yōu)化協(xié)議 (DIP001) 是一個(gè)通用型的框架并可與任何抵押資產(chǎn)模式的協(xié)議相組合。

盡管DIP001具備卓越的利息優(yōu)化能力，但也會(huì)有流動(dòng)性的限制，因此整合時(shí)需要格外謹(jǐn)慎小心。流動(dòng)性受限是由于抵押資產(chǎn)被借出去，因此DIP001更適用于那些對(duì)流動(dòng)性偏好較低的協(xié)議，例如USDx穩(wěn)定幣協(xié)議，僅在用戶銷(xiāo)毀USDx時(shí)并取回一籃子的成分穩(wěn)定幣時(shí)才需要?jiǎng)佑玫盅嘿Y產(chǎn)。另外，DIP 001尤其適合抵押資產(chǎn)收益相對(duì)較高（如穩(wěn)定幣）的協(xié)議。

利息優(yōu)化協(xié)議的設(shè)計(jì)框架主要包括以下幾個(gè)模塊：

協(xié)議的匹配度測(cè)試：

DIP 001更適合于下列協(xié)議：

· 抵押類(lèi)或超額抵押類(lèi)協(xié)議 (USDx,Maker, Uniswap等)

· 對(duì)儲(chǔ)備資產(chǎn)的流動(dòng)性要求低的協(xié)議（無(wú)需實(shí)時(shí)保證100%的流動(dòng)性）

· 具備互操作性和生息能力的抵押資產(chǎn)（如廣泛用于DeFi領(lǐng)域的穩(wěn)定幣

此外，整合DIP001前需要充分評(píng)估相關(guān)的風(fēng)險(xiǎn)和解決辦法，包括并不限于：

智能合約風(fēng)險(xiǎn)：

眾所周知，協(xié)議之間的交互有可能會(huì)導(dǎo)致額外的智能合約風(fēng)險(xiǎn)。

解決方案：

獨(dú)立、中立地處理協(xié)議之間的交互，例如，將USDx的成分穩(wěn)定幣存入Lendf.Me被視為普通的交易（與其它用戶的操作無(wú)異）。為了進(jìn)一步降低風(fēng)險(xiǎn)，我們還建議在整合過(guò)程中加入可升級(jí)及風(fēng)險(xiǎn)中止的模塊，并以灰度漸進(jìn)方式做整合。

流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)：

流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)主要包括兩個(gè)方面：第一層是發(fā)起協(xié)議（如USDx），為保證用戶在銷(xiāo)毀USDx時(shí)可以及時(shí)拿回成分穩(wěn)定幣，不能把100%的儲(chǔ)備都存入Lendf.Me生息；如果將100%的儲(chǔ)備拿去生息，將會(huì)導(dǎo)致交易失敗（用戶無(wú)法及時(shí)銷(xiāo)毀USDx）。

在目標(biāo)協(xié)議方面還存在第二層風(fēng)險(xiǎn)，即如果發(fā)起協(xié)議中的可用儲(chǔ)備枯竭，會(huì)自動(dòng)觸發(fā)交易以從目標(biāo)協(xié)議中提取儲(chǔ)備，但如果提取的資產(chǎn)額度超出了目標(biāo)協(xié)議本身的流動(dòng)性儲(chǔ)備，也會(huì)導(dǎo)致交易失敗。

解決方案：

在發(fā)起協(xié)議中保留一定比例的儲(chǔ)備（例如30%~40%），以便能夠滿足用戶從發(fā)起協(xié)議中提取流動(dòng)性的需求；只與基于激勵(lì)的具有流動(dòng)性反應(yīng)機(jī)制的目標(biāo)協(xié)議做交互，例如Lendf.Me或者Compound，當(dāng)某種資產(chǎn)被借出且該種資產(chǎn)面臨流動(dòng)性枯竭的問(wèn)題時(shí)，存款利率和貸款利率都會(huì)大幅增長(zhǎng)，從而會(huì)刺激更多的供應(yīng)并抑制更多的貸款，使得該協(xié)議的流動(dòng)性恢復(fù)到正常水平。

以上為接入利息優(yōu)化協(xié)議有可能帶來(lái)的一些風(fēng)險(xiǎn)，在執(zhí)行時(shí)需要根據(jù)具體情況具體分析。

還有其他方法，如使用Compound的cToken來(lái)解決類(lèi)似的問(wèn)題，我們?cè)谶@里介紹的是一種更通用的框架，可以與各式各樣的協(xié)議進(jìn)行整合。

在dForce生態(tài)里，DIP001將在資產(chǎn)協(xié)議USDx和借貸協(xié)議Lendf.Me之間建立流動(dòng)性橋梁，USDx鑄幣的一定比例的穩(wěn)定幣儲(chǔ)備將會(huì)自動(dòng)存入Lendf.Me，從而進(jìn)一步優(yōu)化USDx的利息曲線（更高的利息），并提高Lendf.Me的資本效率和為DF平臺(tái)幣提供價(jià)值捕獲。

目前該利息優(yōu)化協(xié)議正在進(jìn)行第三方代碼審計(jì)，之后我們會(huì)進(jìn)行開(kāi)源，希望看到更多的項(xiàng)目使用DIP 001來(lái)進(jìn)行創(chuàng)新，也期待更多關(guān)于DIP001的相關(guān)討論。歡迎加入我們的社區(qū)，一起來(lái)探索開(kāi)放式金融的潛力。
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