近日，原中國銀行（3.710， 0.02， 0.54%）行長、現(xiàn)任中國互聯(lián)網(wǎng)金融協(xié)會區(qū)塊鏈研究組組長的李禮輝，在清華大學五道口金融學院“全球資產(chǎn)管理高級研修課程”三期班上，作了以“區(qū)塊鏈技術(shù)變革與產(chǎn)業(yè)創(chuàng)新”為主題的內(nèi)部交流。李禮輝認為，虛擬幣存在技術(shù)性和經(jīng)濟性缺陷；數(shù)字資產(chǎn)市場理論上有可能建立公平對等、點對點的直接交易機制，從而淡化中介甚至取消中介；數(shù)字貨幣的廣泛應(yīng)用，有可能對傳統(tǒng)的金融機構(gòu)造成顛覆性沖擊。

記者：基于區(qū)塊鏈技術(shù)，在商業(yè)模式再造過程中，國內(nèi)外有哪些案例值得研究？

李禮輝：值得研究的案例不少。IBM、Ripple推出了基于區(qū)塊鏈技術(shù)的跨境支付服務(wù)；香港金管局、中國銀行、匯豐銀行、東亞銀行、恒生銀行、渣打銀行和德勤聯(lián)合建立區(qū)塊鏈貿(mào)易融資平臺；美國納斯達克交易所基于區(qū)塊鏈的證券交易系統(tǒng)Linq提供私募股權(quán)發(fā)行交易服務(wù)；世界銀行發(fā)行基于區(qū)塊鏈技術(shù)的債券bond-i，在區(qū)塊鏈上執(zhí)行債券的創(chuàng)建、轉(zhuǎn)讓、管理流程，記錄二級市場交易行為；英國初創(chuàng)公司Electron應(yīng)用區(qū)塊鏈技術(shù)搭建分布式電力能源平臺。

國內(nèi)的一些民營機構(gòu)也做了很多實踐，值得研究學習。譬如微眾銀行建設(shè)的“金鏈盟”開源社區(qū)可以應(yīng)用于金融服務(wù)、供應(yīng)鏈管理、社會管理、共享經(jīng)濟、物權(quán)保護、慈善公益等領(lǐng)域；螞蟻金服建設(shè)“雙鏈通”的區(qū)塊鏈平臺，形成能夠容納眾多參與方、保護數(shù)據(jù)安全的聯(lián)盟網(wǎng)絡(luò)；萬向應(yīng)用區(qū)塊鏈技術(shù)建設(shè)汽車物流和石化物流管理和融資平臺。

另外，上海市口岸辦、上海海關(guān)等機構(gòu)聯(lián)合推出上海國際貿(mào)易“區(qū)塊鏈+”單一窗口平臺，改變金融服務(wù)舊有模式，也是值得研究的。

記者：虛擬幣存在哪些缺陷？

李禮輝：虛擬幣依賴的區(qū)塊鏈底層技術(shù)創(chuàng)新，如果能夠突破規(guī)模化應(yīng)用的瓶頸、解決價值穩(wěn)定問題，才有可能進入大眾化的交易和支付場景。目前看，主要有兩方面缺陷：技術(shù)性缺陷和經(jīng)濟性缺陷。采用“去中心化”的公有區(qū)塊鏈架構(gòu)，海量數(shù)據(jù)（15.800， -0.20， -1.25%）存儲需要巨大的空間，數(shù)據(jù)同步需要高速的網(wǎng)絡(luò)，各個節(jié)點的運行能力需要達標和均衡。無論是比特幣，還是以太坊，至今仍然無法解決交易效率和規(guī)模化問題，這是技術(shù)缺陷；缺乏足夠的實體資產(chǎn)支撐和信用背書，價值不穩(wěn)定，投機性太重。2018年，比特幣觸底3158美元，比最高價縮水84%，全球虛擬貨幣總市值由年初的8350億美元下降到1100億美元，跌幅接近87%，這是典型的經(jīng)濟性缺陷。

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記者：可信任的機構(gòu)數(shù)字幣要具備哪些條件？

李禮輝：具有公信力的機構(gòu)包括金融機構(gòu)發(fā)行的數(shù)字幣，稱為可信任機構(gòu)數(shù)字幣。能夠成氣候的數(shù)字幣必須是可信任的。法定數(shù)字貨幣因為法定地位和國家主權(quán)背書而可信任；其他任何機構(gòu)的數(shù)字幣要做到“可信任”，必須具備以下五大品質(zhì)：具有公眾信任機構(gòu)的信用背書；具有商業(yè)價值的客戶規(guī)模；具有高效可靠的金融交易和支付平臺；具有可審計的金融資產(chǎn)支撐；具有行政許可的市場準入。

記者：怎么理解資產(chǎn)數(shù)字化？

李禮輝：資產(chǎn)數(shù)字化主要指兩個方面：一是實體資產(chǎn)數(shù)字化。存款、債券、股票、票據(jù)、房產(chǎn)等金融資產(chǎn)，在數(shù)字資產(chǎn)市場中獲得認證、定價并進行交易，實現(xiàn)產(chǎn)權(quán)的讓渡和轉(zhuǎn)移，酒店、住房、汽車、設(shè)備、工具、景點等實體資產(chǎn)，在數(shù)字資產(chǎn)市場中獲得認證、定價并進行使用權(quán)的交易。

二是指數(shù)據(jù)產(chǎn)權(quán)資產(chǎn)化。游戲、音樂、影視、著作、授課等數(shù)字化產(chǎn)品的使用權(quán)，在數(shù)字資產(chǎn)市場中獲得認證、定價并進行交易，通過證券化安排，具有收益權(quán)，從而具有投資價值的數(shù)字產(chǎn)品，在數(shù)字資產(chǎn)市場中按份額進行交易，數(shù)字資產(chǎn)的所有者可以保留所有權(quán)，讓渡完整的使用權(quán)和份額化的收益權(quán)。

記者：資產(chǎn)數(shù)字化會有哪些特征？

李禮輝：數(shù)字資產(chǎn)市場具有區(qū)別于傳統(tǒng)金融市場的特性。主要包括以下三個方面：一是交易有可能淡化中介。利用區(qū)塊鏈的共識算法、智能合約機制和人工智能的智能定價、智能撮合機制，數(shù)字資產(chǎn)市場理論上有可能建立公平對等、點對點的直接交易機制，從而淡化中介甚至取消中介。二是有可能降低交易成本。數(shù)字信任可以節(jié)約信任成本和信用風險成本，從而降低數(shù)字化金融資產(chǎn)的風險定價，對于資產(chǎn)化的數(shù)字產(chǎn)品，隨著使用權(quán)共享范圍的擴大，邊界交易成本趨零，邊際收益率可能直線攀升。三是數(shù)字貨幣有可能成為數(shù)字資產(chǎn)市場的價值尺度、支付工具和儲存手段。

記者：中國已經(jīng)把區(qū)塊鏈作為自主創(chuàng)新的重要突破口，在發(fā)展區(qū)塊鏈技術(shù)的過程中，應(yīng)該在哪些地方著重發(fā)力？

李禮輝：技術(shù)研發(fā)和制度創(chuàng)新，一個也不能少。對國外開源程序的廣泛應(yīng)用可能導致技術(shù)依賴風險，這就要支持技術(shù)創(chuàng)新，力爭掌握數(shù)字技術(shù)主導權(quán)。著力研發(fā)下一代計算架構(gòu)，確保數(shù)學算法的公正性和正確性，確保數(shù)據(jù)的隱私性和可靠性，確保數(shù)據(jù)的全流程全周期安全，同時，確保數(shù)學算法的速度和效率。

在制度層面，應(yīng)該盡快完善關(guān)于區(qū)塊鏈金融的技術(shù)標準、安全規(guī)范和認證審核制度；加快數(shù)字金融制度建設(shè)，抓緊制定區(qū)塊鏈金融監(jiān)管、數(shù)字資產(chǎn)市場監(jiān)管、數(shù)字貨幣監(jiān)管、法定數(shù)字貨幣發(fā)行等數(shù)字金融制度。

尤其要重視研究發(fā)行中國主導的全球性數(shù)字貨幣的可行路徑和實施方案；在有效防范系統(tǒng)性金融風險的前提下，適當放寬數(shù)字金融市場準入，積極探索數(shù)字金融業(yè)務(wù)監(jiān)管的新模式、新規(guī)范；加強國際監(jiān)管協(xié)調(diào)，建立數(shù)字金融國際監(jiān)管統(tǒng)一標準。

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